Eastsoft Technology termina aquisição da Gao Wei Ke, que tentou várias vezes listar-se sem sucesso

Pergunta ao AI · Por que a Eastland Technology escolheu um modelo de cooperação primeiro e aquisição depois?

Jornalista do Zhongjing, Gu Mengxuan, Li Zhenghao, reportagem de Guangzhou e Pequim

Wu Qing Mais um exemplo de aquisição de empresa listada que foi encerrada. Recentemente, a Eastland Technology (300353.SZ) divulgou um aviso de que o conselho de administração aprovou a proposta de “Encerramento do plano de aquisição de ativos por emissão de ações e pagamento em dinheiro, bem como captação de recursos complementares” (doravante “proposta de encerramento da aquisição”).

No mesmo dia, a Eastland Technology também anunciou que decidiu assinar um “Acordo de Cooperação Estratégica” com a Beijing Gaowei Ke Electric Technology Co., Ltd. (doravante “Gaowei Ke”), e que, com o progresso da colaboração, reativaria a aquisição global.

O jornalista do《中国经营报》notou que, nesta aquisição, ambas as partes estavam em situação de lucro, embora a Eastland Technology tenha apresentado prejuízo nos três primeiros trimestres de 2025, de acordo com o relatório de desempenho, a empresa prevê lucro para o ano de 2025.

O jornalista também observou que a alvo da aquisição, Gaowei Ke, tinha várias tentativas frustradas de listagem anterior, e nesta ocasião optou por uma “via indireta”, mas acabou mudando para uma cooperação estratégica.

Para entender melhor os detalhes do encerramento da aquisição, o jornalista entrou em contato com a Eastland Technology por telefone e enviou e-mails à empresa, mas até o momento, a empresa ainda não respondeu.

Primeiro cooperação, depois integração

Na reunião de esclarecimento aos investidores realizada em 31 de março sobre esta aquisição, a Eastland Technology afirmou que o encerramento da aquisição de Gaowei Ke se deu principalmente porque a colaboração entre as partes ainda estava em fase de validação, e a fusão tecnológica e a implementação comercial em escala ainda requeriam tempo. Para proteger de forma real os interesses da empresa listada e de todos os acionistas, após uma avaliação cuidadosa, decidiu-se adiar a reestruturação de ativos de grande porte.

O especialista em gestão empresarial sênior e consultor sênior Dong Peng disse ao jornalista que o núcleo do encerramento da aquisição é uma decisão estratégica crucial, sob a pressão dupla do ciclo industrial e das restrições de capital, na qual a Eastland Technology mudou de uma “mentalidade de transação” para uma “mentalidade estratégica”.

Especificamente, Dong Peng apontou que: primeiro, o setor de automação industrial externo entrou em uma fase de ajuste profundo, e o ciclo de realização da colaboração do plano original já não se ajusta ao ritmo atual do mercado, tornando arriscado forçar a integração; segundo, a própria empresa está em prejuízo, e ao emitir ações para antecipar a capitalização de expectativas futuras, se o caminho de realização se alongar, isso diluirá significativamente o valor dos acionistas existentes.

O jornalista notou que, no mesmo dia em que a Eastland Technology divulgou a “Proposta de Encerramento da Aquisição”, também publicou o “Aviso da 19ª Reunião do 7º Conselho de Administração” (doravante “aviso”). O aviso afirmou que, considerando as mudanças no desenvolvimento do setor, o ciclo de implementação dos resultados da colaboração, o ritmo de obtenção de pedidos em massa e outros fatores objetivos, para liberar de forma mais segura o valor da colaboração e reduzir riscos de integração, após negociações amigáveis, as partes decidiram encerrar a reestruturação de ativos de grande porte e assinar um “Acordo de Cooperação Estratégica”, reativando a aquisição global conforme o progresso da colaboração.

Por que encerrar a aquisição e assinar o “Acordo de Cooperação Estratégica”?

Na reunião de esclarecimento aos investidores, a Eastland Technology afirmou que acredita que as duas partes na aquisição possuem forte complementaridade nos campos de controle industrial e comunicação industrial, com uma base de cooperação sólida. Assim, optaram por assinar o “Acordo de Cooperação Estratégica”, iniciando primeiro a cooperação de negócios e validação conjunta, promovendo gradualmente a fusão tecnológica e expansão de mercado, e considerando uma nova etapa quando as condições estiverem maduras. Essa estratégia ajuda a reduzir riscos de integração e aumenta a certeza de futuras colaborações.

O especialista financeiro da Nanning College, Dr. Shi Lei, apontou que a principal razão para o encerramento da aquisição é que as duas partes decidiram adotar um modelo de cooperação faseada, “primeiro colaboração, depois integração”, de forma mais cautelosa.

Dado que a fusão de negócios envolve múltiplas áreas de integração profunda e um ciclo mais longo, além de que o valor da colaboração ainda precisa de tempo para se manifestar em validações de clientes, obtenção de pedidos em massa e resultados operacionais, para reduzir riscos e liberar plenamente o valor da aquisição, as partes decidiram adiar uma aquisição “de uma só vez” e assinar um “Acordo de Cooperação Estratégica”, estabelecendo uma trajetória de “colaboração primeiro, integração por etapas, inovação na fusão”, planejando reativar a aquisição global após os efeitos da colaboração ficarem claros.

O pesquisador sênior do Banco Sushang, Gao Zhengyang, afirmou que a mudança para cooperação estratégica nesta aquisição é uma tentativa de equilibrar o valor da colaboração e os riscos de integração.

Ele explicou que, embora a colaboração de negócios entre as partes já tenha sido inicialmente validada, ainda não foi implementada em escala, e uma aquisição direta poderia causar volatilidade nos resultados devido ao ciclo longo de fusão de tecnologia e negócios. Por outro lado, a cooperação estratégica permite uma progressão gradual, com menor custo e maior flexibilidade, validando o valor da colaboração de forma mais segura.

A principal vantagem desse modelo de cooperação é reduzir riscos de integração, encurtar a cadeia de decisão, e manter alta flexibilidade, preservando o direito de realizar aquisições futuras. “Quando os efeitos da colaboração atingirem as expectativas, será possível uma transição suave para a integração por aquisição, garantindo a estabilidade dos resultados de curto prazo e alinhando-se à estratégia de longo prazo, uma abordagem típica de integração setorial por etapas”, afirmou Gao Zhengyang.

Ambas as partes da aquisição estão em lucro

Dados públicos indicam que, antes desta transação, a Eastland Technology focava em tecnologias centrais de rede industrial e controle inteligente, promovendo a definição de controle por software na indústria e a IPização completa de redes industriais, integrando tecnologia industrial e de informação; seus principais produtos incluem sistemas operacionais industriais, softwares relacionados, controladores inteligentes e soluções de comunicação industrial.

A Gaowei Ke é uma empresa de alta tecnologia especializada em automação industrial, serviços de digitalização e desenvolvimento, produção e venda de produtos centrais de sistemas de controle automatizado, fornecendo soluções de automação para clientes do setor manufatureiro.

Em 1 de novembro de 2025, a Eastland Technology divulgou o “Plano de Emissão de Ações e Pagamento em Dinheiro para Compra de Ativos e Captação de Recursos Complementares” (doravante “Plano”).

No plano, a Eastland Technology afirmou que, após a aquisição, os produtos de controle inteligente de nova geração, autônomos e controlados pela empresa, poderiam ser rapidamente promovidos a diversos setores industriais por meio da integração com a vasta experiência de aplicação industrial e canais de mercado da Gaowei Ke, aumentando a taxa de nacionalização das tecnologias de controle essenciais na fabricação de equipamentos, especialmente na fabricação de equipamentos de alta tecnologia, acelerando a transformação e atualização da nova industrialização do país.

Sobre a motivação da Eastland Technology na aquisição, Gao Zhengyang analisou que a lógica principal era a de alcançar uma complementaridade tecnológica e de canais de mercado entre a tecnologia da Eastland Technology e a experiência de mercado da Gaowei Ke.

Ele explicou que a Eastland Technology possui uma plataforma de rede industrial e controle inteligente autônomo, enquanto a Gaowei Ke tem anos de experiência em automação industrial, acumulando uma vasta base de clientes e uma rede de canais madura.

“Essa aquisição planejada permitirá que a tecnologia de controle inteligente da Eastland Technology se adapte rapidamente a diferentes cenários de fabricação, apoiada pela experiência industrial da Gaowei Ke; ao mesmo tempo, os dados de aplicação industrial da Gaowei Ke podem retroalimentar a atualização tecnológica da Eastland Technology”, disse Gao Zhengyang.

Quanto ao desempenho operacional, segundo o plano, a Eastland Technology teve lucros líquidos de 14,25 milhões de yuans em 2022, 260 milhões em 2023 e 42,5 milhões em 2024. Nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido foi de -152 milhões de yuans.

De acordo com o relatório de desempenho recente, a previsão para 2025 é de lucro, com lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora entre 70 milhões e 105 milhões de yuans, um aumento de 81,19% a 171,78%; o lucro líquido ajustado, excluindo itens não recorrentes, entre 14 milhões e 21 milhões de yuans, aumento de 51,61% a 127,41%.

O alvo da aquisição, Gaowei Ke, que foi encerrado, apresentava lucro modesto. Segundo o plano, em 2023 e 2024, o lucro líquido foi de 5,77 milhões e 1,34 milhões de yuans, respectivamente. Nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido foi de 324,69 mil yuans.

Como a aquisição de Gaowei Ke ou a assinatura do “Acordo de Cooperação Estratégica” afetarão os resultados da Eastland Technology?

Gao Zhengyang afirmou que o impacto desta aquisição na situação operacional da Eastland Technology deve ser avaliado de forma dialética, considerando o desempenho financeiro de curto prazo e o valor estratégico de longo prazo.

Se a aquisição de Gaowei Ke for bem-sucedida, a empresa passará por um período de integração de negócios, que pode gerar pressão nos lucros a curto prazo; porém, com a liberação gradual dos efeitos de colaboração, como a expansão de negócios de alta margem, redução de custos de aquisição por nacionalização, e aumento de receita por canais compartilhados, a estrutura de receita e a lucratividade de médio a longo prazo podem melhorar de forma substancial.

“Já o impacto na demonstração de resultados por meio da cooperação estratégica será mais suave”, disse Gao Zhengyang. “Ela permite validar o modelo de negócio, controlar riscos financeiros e contribuir com receitas por meio de projetos específicos, sendo mais compatível com as necessidades atuais de desenvolvimento da empresa do que uma aquisição direta.”

Alvo da aquisição questionado como “atacadista”

Ao consultar fontes, o jornalista descobriu que a trajetória de listagem da Gaowei Ke foi uma das mais turbulentas na história do A-Share. Desde 2011, tentou três IPOs independentes, todos fracassados, e sua tentativa de aquisição também fracassou novamente.

Em 2011, a Gaowei Ke tentou seu primeiro IPO, que foi rejeitado pela CSRC em janeiro de 2012, devido a problemas de governança e frequentes mudanças no conselho em três anos. Em 2015, tentou novamente na B3, mas retirou-se voluntariamente em janeiro de 2018, pois seu lucro líquido de apenas 18 milhões de yuans não atendia aos requisitos de listagem na época.

Em 2022, mudou-se para o STAR Market, e em setembro de 2023, conseguiu aprovação. No entanto, durante o período de espera por registro, as novas regras do STAR Market aumentaram os requisitos financeiros, exigindo lucro líquido de pelo menos 60 milhões de yuans no último ano, e com o desempenho em declínio, a Gaowei Ke retirou-se voluntariamente em setembro de 2024, frustrando seu sonho de listagem.

Sem perspectivas de listagem independente, a Gaowei Ke virou para a “aquisição por uma empresa listada”, levando à tentativa da Eastland Technology, que, no entanto, anunciou a suspensão da reestruturação de ativos em 27 de março de 2026.

Sobre a trajetória difícil de listagem da Gaowei Ke, Shi Lei afirmou que ela foi marcada por obstáculos ao longo de mais de uma década, com três tentativas de IPO fracassadas, principalmente devido a dúvidas sobre o modelo de negócio e queda acentuada na lucratividade.

Shi Lei analisou que, com mais de 60% da receita proveniente de distribuição por agentes, a Gaowei Ke é vista mais como um “atacadista” do que uma empresa inovadora, além de depender fortemente de fornecedores upstream; além disso, seu lucro líquido caiu de 57,7 milhões de yuans em 2023 para 324 mil yuans nos três primeiros trimestres de 2025, com margens muito baixas e desempenho deteriorado, dificultando sua sustentação para uma listagem independente.

O jornalista também notou que, recentemente, o mercado de capitais já viu vários casos de empresas tentando “curva de fuga” por meio de aquisições por empresas listadas, como a aquisição da Kaimai RuiDe pela Lingzhi Software, que também tentou listar várias vezes e acabou sendo adquirida por uma empresa listada, embora essa aquisição também tenha sido encerrada.

Para esse fenômeno, Shi Lei acredita que a aquisição por uma empresa listada é uma escolha racional para empresas que buscam “curva de fuga”. Isso ajuda a resolver problemas de financiamento e de apostas, realiza uma saída de capital e fornece às empresas listadas ativos de alta qualidade com avaliação razoável, apoiando sua transformação e atualização.

“Porém, esse caminho também traz riscos e oportunidades”, afirmou Shi Lei. “A divergência de avaliação é a principal causa de fracasso na transação, e a integração de tecnologia, equipe e possíveis perdas de goodwill após a aquisição também representam desafios. Portanto, isso não deve ser visto como uma rota de fracasso do IPO, mas sim uma questão de qualidade do alvo, alinhamento estratégico e capacidade de integração.”

Gao Zhengyang apontou que, do ponto de vista do capital industrial, fusões e aquisições oferecem múltiplas vias para entrada no mercado de capitais. Para a parte adquirente, é uma alternativa de realização de valor e desenvolvimento contínuo. Para a empresa adquirida, é uma oportunidade de expansão e consolidação setorial, ajudando a obter rapidamente recursos-chave do setor e completar o mapa de sua estratégia industrial.

Ele também alertou que, durante o processo de aquisição, problemas potenciais como compras com problemas, avaliações excessivas e falta de lógica de colaboração real podem prejudicar a qualidade da aquisição, especialmente se o foco for apenas na capitalização, sem uma lógica industrial sólida. “Por isso, ao realizar fusões e aquisições, é fundamental voltar à lógica industrial, focar no valor de colaboração real, priorizar o retorno de longo prazo e buscar uma cooperação ganha-ganha”, concluiu Gao Zhengyang.