Acabei de revisar algo bastante interessante que muitos poderiam estar passando despercebido. Ethereum fechou seu primeiro trimestre de 2026 com 200,4 milhões de transações, a primeira vez que ultrapassa a barreira de 200 milhões em um trimestre único. É um número que indica uma recuperação real na rede.

Se olharmos em perspetiva, a atividade atingiu o fundo por volta de 90 milhões de transações em 2023, estabilizou durante 2024, e depois começou a acelerar ao longo de 2025 até chegar ao ponto atual. Essa é uma curva de recuperação bastante clara. Mais transações significam mais interações reais com aplicações, mais liquidações, mais procura genuína pela rede.

Agora, aqui vem o curioso. O preço do Ethereum fica para trás em relação a toda essa atividade. Estamos a falar de uma rede a processar volumes históricos, mas o preço do ETH apenas atingiu $2.400 nesse período. Hoje, cotado em torno de $2,33K, com uma variação semanal negativa de -0,38%. É esse desacoplamento clássico que se vê em ciclos de adoção: os fundamentos avançam, a rede torna-se mais útil, mas o mercado não reflete imediatamente isso no preço.

A principal razão está nas camadas 2. Redes como Base e Arbitrum processam a atividade de utilizadores com custos muito menores, depois consolidam essas transações na Ethereum, gerando um efeito multiplicador. O interessante é que as stablecoins na Ethereum já atingem aproximadamente $180 mil milhões, reforçando a Ethereum como a camada de liquidação dominante para dólares na cadeia.

Mas há uma tensão subjacente. A atualização Dencun reduziu significativamente os custos de publicação de dados para L2, o que significa que mais transações não se traduzem necessariamente em maiores receitas por comissões ou valorização direta do preço do Ethereum. A rede está mais ativa e consistente, mas o mecanismo de captura de valor opera de forma menos direta.

Se essa atividade se mantiver acima de 200 milhões nos próximos trimestres, provavelmente confirmamos uma tendência de adoção expansiva. E isso eventualmente teria que refletir na forma como o mercado avalia o Ethereum. Por agora, é um daqueles momentos em que os fundamentos estão sólidos, mas o preço ainda não acompanhou o ritmo da rede. Algo a ter em mente se estiveres a observar o ecossistema.