Tesla regista um lucro líquido de 477 milhões no primeiro trimestre, Musk reclama enquanto conta histórias

Autor: Su Yang, Tencent Technology

Após o fechamento do mercado no dia 22 de abril, horário local, a Tesla divulgou seu relatório financeiro do primeiro trimestre, não apenas alcançando um fluxo de caixa livre positivo de 1,44 bilhões de dólares, mas também superando as expectativas do mercado em termos de lucro, com o preço das ações subindo mais de 4% após o fechamento.

Os dados mostram que a receita total da Tesla no primeiro trimestre foi de 22,39 bilhões de dólares, um aumento de 16% em relação aos 19,3 bilhões de dólares do mesmo período do ano passado. No entanto, ficou ligeiramente abaixo da expectativa geral dos analistas pesquisados pela LSEG, de 22,64 bilhões de dólares.

Em termos de rentabilidade, o desempenho da Tesla no primeiro trimestre foi destacado.

De acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA (GAAP), o lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários atingiu 477 milhões de dólares, um aumento de 17% ano a ano; ajustado pelo método não-GAAP, o lucro líquido foi de 1,453 bilhões de dólares, um salto de 56% em relação aos 934 milhões de dólares do mesmo período do ano passado. O lucro por ação ajustado atingiu 0,41 dólares, superando a expectativa de Wall Street de 0,37 dólares.

Desempenho financeiro da Tesla no primeiro trimestre de 2026

Por trás desses dados financeiros impressionantes, a Tesla também está tramando uma transformação — de uma fabricante centrada na venda de automóveis para uma gigante nas áreas de inteligência artificial, condução autônoma e robôs humanoides, com despesas operacionais crescendo 37% em relação ao ano anterior, atingindo 3,78 bilhões de dólares, enquanto os investimentos em capital aumentaram 67%, chegando a 2,49 bilhões de dólares.

O analista da Zacks Investment Research, Andrew Rocco, acredita que esses resultados “confirmam que, embora o negócio tradicional de veículos elétricos não esteja mais crescendo rapidamente, ele é suficientemente estável para financiar os grandes investimentos da Tesla em robótica e tecnologia de condução autônoma.”

Reinício do motor de lucros

A margem bruta da Tesla neste trimestre atingiu 21,1%, um aumento de 4,78 pontos percentuais em relação aos 16,3% do mesmo período do ano passado. Ainda mais notável é a margem bruta do negócio de automóveis, que, excluindo os créditos de regulamentação de vendas, subiu para 19,2%, superando qualquer trimestre anterior.

A melhora significativa na margem de lucro foi impulsionada por múltiplos fatores.

A Tesla destacou em seu relatório que o aumento do preço médio de venda, aliado à “redução do custo médio por veículo devido à diminuição dos custos de materiais”, contribuiu para a elevação da margem. Além disso, ganhos pontuais relacionados a tarifas e garantias de veículos também forneceram espaço adicional de flexibilidade na demonstração de lucros.

No nível de lucro operacional, também houve uma forte recuperação. O lucro operacional deste trimestre foi de 941 milhões de dólares, um aumento de 136% em relação aos 399 milhões de dólares do mesmo período do ano passado, com a margem operacional subindo de 2,1% para 4,2%. O EBITDA ajustado atingiu 3,668 bilhões de dólares, com uma margem de 16,4%, um crescimento de 183 pontos base em relação ao ano anterior.

Claro que a melhora na rentabilidade não vem sem preocupações. As despesas operacionais saltaram de 2,75 bilhões de dólares no mesmo período do ano passado para 3,78 bilhões, um aumento de 37%, refletindo claramente que os investimentos em infraestrutura de IA, desenvolvimento de novos produtos e expansão de capacidade estão crescendo rapidamente.

Preocupações por trás do crescimento nas entregas

No primeiro trimestre, a Tesla entregou globalmente 358.023 veículos, um aumento de 6% em relação ao mesmo período do ano passado, abaixo da expectativa de 370.000 veículos de Wall Street, mas considerando que no mesmo período do ano passado houve perdas de capacidade devido à atualização na linha de produção do Model Y, esse resultado ainda merece uma análise cautelosa.

O analista da Wedbush Securities, Dan Ives, chamou isso de um “começo decepcionante”, mas, em uma perspectiva de longo prazo, o volume acumulado de entregas atingiu 9,2 milhões de veículos, um crescimento de 21%.

Analisando por modelos, o Model 3 e o Model Y continuam sendo os principais. Juntos, esses dois modelos produziram 394.611 unidades no primeiro trimestre, com 341.893 unidades entregues, crescimento de 14% e 6%, respectivamente, em relação ao ano anterior.

Por outro lado, os “outros modelos”, incluindo Cybertruck, Model S e Model X, tiveram uma produção que caiu 20% para 13.775 unidades, enquanto as entregas aumentaram 25%, chegando a 16.130 unidades. Essa diferença se deve principalmente ao fato de a Tesla ter anunciado em janeiro que interromperia a produção do Model S e do Model X, com a linha de montagem na Califórnia sendo remodelada para fabricar o Optimus, o robô humanoide.

Dados de produção e entrega de veículos da Tesla no primeiro trimestre de 2026

A situação do Cybertruck é ainda mais delicada. Apesar de sua capacidade anual de produção superar 125.000 unidades, a recepção do mercado a esse picape elétrico de design agressivo tem sido morna. A Tesla parece ter encontrado uma solução única: vender o Cybertruck para outras empresas sob o controle de Elon Musk.

A Tesla confirmou em seu relatório que o Cybercab e o Semi estão planejados para começar a produção em 2026, tendo produzido a primeira unidade do Cybercab em fevereiro.

No que diz respeito à capacidade de produção, a Tesla continua otimizando sua rede global. A fábrica de Fremont, na Califórnia, tem capacidade anual de mais de 550.000 unidades de Model 3 e Model Y; a Gigafábrica de Xangai, com capacidade superior a 950.000 unidades; a fábrica de Berlim, com capacidade superior a 375.000 unidades; e a fábrica do Texas, responsável pela produção do Model Y e do Cybertruck.

A Tesla afirmou que priorizará a utilização e otimização da capacidade existente antes de construir novas fábricas e linhas de produção.

Dados de expansão de capacidade de diferentes produtos da Tesla no primeiro trimestre de 2026

Um sinal de alerta vem do nível de estoque.

Ao final do primeiro trimestre, o quantidade de dias de estoque de veículos global atingiu 27 dias, um aumento em relação aos 22 dias do mesmo período do ano passado, e uma elevação significativa em relação aos 15 dias do trimestre anterior. Isso indica que, apesar do crescimento nas entregas, a diferença entre produção e vendas está se ampliando: a produção do trimestre foi de 408.386 unidades, enquanto as entregas foram de apenas 358.023, uma diferença superior a 50.000 unidades.

Negócio de armazenamento de energia em declínio

O setor de geração e armazenamento de energia, que tem sido uma das áreas mais estáveis nos relatórios da Tesla nos últimos anos, apresentou uma queda incomum no primeiro trimestre. A receita desse segmento foi de 2,41 bilhões de dólares, uma redução de 12% em relação aos 2,73 bilhões do mesmo período do ano passado. A implantação de armazenamento caiu 15%, atingindo 8,8 gigawatts-hora, uma redução notável em relação ao pico de 14,2 gigawatts-hora do trimestre anterior.

No entanto, essa volatilidade de curto prazo não abalou o planejamento de longo prazo da Tesla na área de energia.

A nova Megafábrica em Houston, que está sendo construída de forma constante, produzirá Megapacks 3 para o Megablock, com início de produção previsto para o final do ano. Em Xangai, a fábrica de Megapacks com capacidade anual de 20 gigawatts-hora ainda está em construção.

Na área de energia solar, a Tesla começou a implantar em larga escala painéis solares de projeto próprio produzidos na Gigafábrica de Nova York. Esses novos painéis possuem 18 zonas de potência independentes, sendo três vezes maiores que os painéis residenciais tradicionais, permitindo gerar mais energia mesmo sob sombra. O design aprimorado e a instalação mais rápida e fácil são os principais diferenciais do produto.

Ao mesmo tempo, a rede de carregamento rápido da Tesla continua a se expandir, com mais de 2.200 novos postos de carregamento no primeiro trimestre, totalizando 8.463 estações de carregamento e 79.918 pontos de carregamento, ambos crescendo 19% em relação ao ano anterior.

Aumento expressivo de assinantes do FSD

Se há um dado que melhor representa a estratégia da Tesla no primeiro trimestre, certamente é o crescimento no número de assinantes do FSD.

Até o final do trimestre, o número de assinantes ativos do FSD atingiu 1,28 milhão, um aumento de 51% em relação ao mesmo período do ano anterior, com uma adição líquida de 180.000 assinantes em relação ao trimestre anterior, marcando o maior crescimento trimestral de todos os tempos. A quilometragem total percorrida pelo FSD ultrapassou 17,7 bilhões de quilômetros, com aproximadamente 14,5 bilhões de quilômetros contribuídos pelas versões V12 e posteriores.

No primeiro trimestre, a quilometragem de viagens remuneradas com Robotaxi quase dobrou em relação ao trimestre anterior, chegando a mais de 2,74 milhões de quilômetros. Em abril, a Tesla expandiu ainda mais sua operação sem supervisão em Austin e lançou oficialmente o serviço de transporte sem supervisão em Dallas e Houston.

Na Baía de São Francisco, o serviço de transporte com motorista de segurança também está em operação simultânea. A Tesla está preparando a implementação do serviço em Phoenix, Miami, Orlando, Tampa e Las Vegas. A autoridade de transporte holandesa aprovou a implantação do FSD na Holanda em abril, eliminando obstáculos para possíveis aprovações em outros países da UE.

O robô humanoide Optimus também é uma das áreas mais promissoras do futuro da Tesla.

A Tesla anunciou que os preparativos para a primeira grande fábrica de Optimus começarão no início do segundo trimestre. A primeira linha de produção, com capacidade anual de 1 milhão de robôs, substituirá diretamente as linhas de produção do Model S e Model X em Fremont. Ao mesmo tempo, a Gigafábrica do Texas está se preparando para a segunda geração de linhas de produção, com uma meta de produção de 10 milhões de robôs por ano a longo prazo.

Na área de infraestrutura de inteligência artificial, o cluster de treinamento Cortex 2 foi oficialmente lançado e começou a executar tarefas de treinamento, com capacidade de computação de treinamento em constante crescimento. A Tesla também confirmou que o processador de inferência AI5 de próxima geração foi concluído em seu projeto final em abril.

Fábrica de chips e aumento dos investimentos de capital

O investimento de capital da Tesla no primeiro trimestre atingiu 2,49 bilhões de dólares, um aumento de 67% em relação aos 1,49 bilhões de dólares do mesmo período do ano passado. Embora esse número tenha crescido significativamente, ainda representa aproximadamente metade do nível médio trimestral necessário para o plano de gastos anual, sendo uma das razões principais pelas quais a Tesla conseguiu gerar fluxo de caixa livre positivo neste trimestre.

A fabricação de baterias é uma prioridade de investimento de capital. As fábricas de células de fosfato de ferro e lítio na Nevada, a fábrica de materiais de cátodo no Texas e a refinaria de lítio já começaram a aumentar a produção. Especificamente, a capacidade de LFP em Nevada é de 7 gigawatts-hora, a capacidade de baterias 4680 no Texas é de 40 gigawatts-hora, a capacidade de materiais de cátodo é de 10 gigawatts-hora, e a de refino de lítio é de 30 gigawatts-hora, todas em fase inicial de expansão.

A expansão da capacidade de treinamento de inteligência artificial também consome uma grande quantidade de capital. O cluster Cortex 1 no Texas possui mais de 100 mil GPUs equivalentes a H100, enquanto o Cortex 2 conta com mais de 130 mil GPUs H100 equivalentes, também em fase inicial de expansão. Segundo a curva de aumento de capacidade divulgada pela Tesla, a capacidade total atual e planejada aumentou de quase zero para mais de 300 mil GPUs H100 equivalentes. O desenvolvimento do chip personalizado Dojo 3 continua, com o objetivo de reduzir os custos de treinamento a longo prazo.

Expansão do cluster de computação da Tesla no primeiro trimestre de 2026

A fábrica de chips TeraFab tem um significado estratégico especial.

A Tesla descreve esse projeto como “a maior fábrica de chips de todos os tempos”, com o objetivo de integrar verticalmente lógica, armazenamento e empacotamento avançado, permitindo rápida iteração quando a demanda por chips exceder a capacidade do setor. Essa iniciativa não só visa garantir o fornecimento de chips, mas também abrir uma nova dimensão de negócios, com foco na fabricação de chips para robôs, IA e centros de dados espaciais.

“Trocar lucros atuais por histórias de futuro” tem um custo evidente: redução na escala de lucros; um custo oculto é a volatilidade do núcleo do negócio automotivo.

Apesar do aumento nas entregas neste trimestre em relação ao ano anterior, o Wall Street Journal aponta que este ainda foi o segundo trimestre com menor volume de vendas desde 2022. Além disso, a avaliação do mercado para as “histórias de futuro” já está bastante inflada. A Bloomberg alerta os investidores de que a Tesla está cotada a um múltiplo de 183 vezes o lucro futuro, sendo a terceira ação mais cara do índice S&P 500, muito acima de outras gigantes de tecnologia entre as “sete grandes” ações americanas.

A seguir, a versão resumida da teleconferência de análise do relatório financeiro do primeiro trimestre de 2026 da Tesla:

Comentário do CEO da Tesla, Elon Musk:

2026 será um ano muito empolgante. A Tesla aumentará drasticamente os investimentos de capital, investindo em baterias, treinamento de IA, design de chips e cadeia de suprimentos.

Novos produtos (Cybercab, Semi, Colossal) passarão por uma curva de adoção em forma de S alongada, com crescimento lento no início, mas com crescimento exponencial até o final do ano e no próximo. A demanda por Megapack é forte, e uma nova fábrica perto de Houston começará a produção ainda neste ano.

No que diz respeito ao FSD, a versão V14.3 é uma atualização estrutural importante, que deve permitir a operação do FSD sem supervisão em regiões legalizadas globalmente. A V15 será lançada no final do ano ou no início do próximo, com segurança muito superior à humana. Os táxis autônomos já estão operando em Dallas e Houston, com expansão limitada apenas por rigorosos testes de segurança, e a equipe mantém um histórico de zero acidentes.

O Optimus V3 deve ser demonstrado até o meio do ano. Na verdade, preferimos não mostrar muito cedo, pois os concorrentes podem copiar quadro a quadro. A produção interna na fábrica de Fremont começará no final do ano, com aumento de volume no próximo, e a segunda fábrica no Texas deve entrar em operação no verão do próximo ano. O Optimus será um dos produtos mais importantes da Tesla e de todo o mundo.

Na parte de IA, o AI5 já foi fabricado em silício, sendo o chip de inferência de melhor custo-benefício. O AI6 e o Dojo 3 estão em desenvolvimento. A fábrica de chips no Texas será construída este ano.

Estamos trabalhando em vários projetos desafiadores ao mesmo tempo. Essa é a especialidade da equipe — resolver os problemas mais difíceis e criar produtos surpreendentes.

Seguindo, a sessão de perguntas e respostas dos analistas:

Pergunta: Quando veremos o Optimus 3? Quando o Model X/S será descontinuado e quando começará a produção do Optimus? Qual será a taxa de produção no final do ano e o objetivo inicial?

Musk: Queremos adiar o lançamento do Optimus 3 para mais perto do início da produção, pois toda exibição é facilmente copiada pelos concorrentes. A produção deve começar entre final de julho e início de agosto.

A última fase de produção do Model S/X será em início de maio, com desmontagem da linha após a conclusão, levando alguns meses para desmontar e reinstalar a nova linha. Completar tudo em quatro meses é uma velocidade muito rápida, quase nenhuma outra empresa no mundo consegue.

A produção neste ano é imprevisível, pois trata-se de um produto totalmente novo, com uma linha de produção nova e milhares de projetos únicos. A velocidade de ramp-up depende do ponto mais lento. Inicialmente, será muito lento, começando com habilidades mais simples na fábrica e aumentando gradualmente.

Pergunta: Além de Austin, quais são as próximas metas de expansão do FSD sem supervisão e táxis autônomos? Como isso impulsionará a receita recorrente?

Musk: Esperamos operar em cerca de uma dúzia de estados até o final do ano. Somos muito cautelosos ao lançar, com zero acidentes até agora, e queremos manter esse recorde. A receita neste ano pode não crescer muito, mas no próximo ano deve acelerar.

Pergunta: Quando o FSD sem supervisão será disponibilizado aos clientes?

Musk: Talvez no quarto trimestre deste ano. Não vamos lançar para todos ao mesmo tempo. Precisamos garantir que cada cidade não tenha interseções complexas, sinalização ruim ou condições climáticas adversas. Só após confirmação de segurança, faremos uma implantação gradual.

Pergunta: Como o hardware 3 pode alcançar o FSD sem supervisão?

Musk: Hardware 3 não consegue. Sua largura de banda de memória é apenas 1/8 da do hardware 4, e essa largura de banda é uma limitação crítica para o FSD sem supervisão.

Clientes que compraram FSD podem trocar por um desconto para um veículo AI4, ou atualizar o computador e câmeras para hardware 4, mas isso exige uma instalação eficiente em pequenas fábricas nas principais cidades, pois fazer apenas nos centros de serviço é muito lento.

A longo prazo, converter todos os hardware 3 para hardware 4 faz sentido, assim eles poderão se juntar à frota de táxis autônomos. Enquanto isso, até o final de junho, lançaremos uma versão destilada do V14 para hardware 3, com todas as funcionalidades do V14 do hardware 4, capaz de começar a dirigir a partir de uma posição de estacionamento.

Pergunta: O que permitiu concluir a fabricação do AI5 antes do planejado? Houve mudanças na visão inicial? O AI5 foi removido do roteiro?

Musk: Nossa equipe trabalhou muito duro, sem parar por seis meses, incluindo fins de semana e feriados, sem cometer erros graves. O AI5 será usado nos Optimus e centros de dados, pois o AI4 já permite condução autônoma sem supervisão com segurança muito superior à humana, então não é necessário imediatamente nos carros. Mas, em algum momento, mudar para AI5 faz sentido. Também planejamos lançar o AI4+ (com produção a partir do meio do próximo ano), com RAM de 16GB para 32GB, e aumento de capacidade de processamento e largura de banda em cerca de 10%.

Pergunta: O V14.3 é a última peça do quebra-cabeça para o grande FSD sem supervisão, ou é preciso esperar pelo V15?

Musk: V14.3 é a última peça. A questão é o nível de segurança e conveniência. Sabemos que melhorias estruturais principais aumentarão significativamente a segurança. Quando sabemos que há melhorias de software que podem melhorar a segurança, não faz sentido implantar o FSD sem supervisão em larga escala antes de completar o desenvolvimento, validação e testes. Atualmente, os táxis autônomos em Austin, Dallas e Houston operam com a versão 14.3, que é mais segura. Continuaremos expandindo com base na V14.3 por algum tempo, e a V15 será uma grande atualização.

Pergunta: Quais áreas os parceiros do projeto Terafab cobrem (financiamento, design, construção, operação, produção)? A Intel participa?

Musk: Os detalhes ainda estão sendo definidos. A curto prazo, a Tesla construirá uma fábrica de pesquisa de wafers no Texas, com cerca de 3 bilhões de dólares, capacidade de alguns milhares de wafers por mês, para testar novas ideias e princípios físicos, e validar a confiabilidade da produção. A SpaceX será responsável por ampliar a fase inicial do Terafab.

Qualquer decisão interna precisa de aprovação do conselho de ambas as empresas e de processos de resolução de conflitos, para equilibrar os interesses dos acionistas da Tesla e da SpaceX. A Intel colaborará na tecnologia de fabricação principal, usando o processo 14A, que ainda não está totalmente finalizado, mas deve estar maduro quando o Terafab ampliar sua escala. Temos uma boa relação com a Intel.

A fábrica de wafers de pesquisa integrará máscara, lógica, memória e empacotamento na mesma instalação, para acelerar a pesquisa e desenvolvimento, tentando ideias radicais. Embora muitas possam não dar certo, se derem, representarão uma mudança fundamental na forma de fazer chips.

Pergunta: Como a arquitetura do Optimus se integra ao xAI e Grok? A inteligência de sistema 2 será implementada no chip? Milhão de Optimus por ano gerará demanda de inferência para data centers?

Musk: Podemos colocar muita inteligência localmente no robô, de modo que, mesmo desconectado, ele não ficará travado, como um carro que pode dirigir com segurança sem conexão à rede. O Optimus precisa de um gestor (um sistema de orquestração de IA) que diga o que fazer, e Grok é ótimo para fazer essa orquestração. Em termos de voz, Grok é uma IA de voz inteligente de baixa latência, capaz de diálogos no nível do Grok. O Optimus pode operar por horas sem supervisão.

Pergunta: Em que medida o projeto Terafab visa obter melhores custos de chips? Quanto tempo leva para atingir uma taxa de rendimento economicamente viável?

Musk: Terafab não é para influenciar fornecedores de chips. À medida que ampliamos nossa escala, o crescimento do setor (especialmente de memória) não consegue fornecer chips de IA suficientes, e não fabricar por conta própria é um obstáculo. Temos algumas ideias de pesquisa para fazer chips melhores (não muito prováveis de sucesso, mas se derem certo, serão avanços enormes). A longo prazo, por exemplo, chips para satélites de IA, o setor atual não consegue acompanhar.

Pergunta: Sua visão sobre novos modelos mudou? O Cybercab é um carro compacto? Quando o Roadster será mostrado?

Musk: O Cybercab é um carro compacto, bem espaçoso, mas é um veículo para duas pessoas. 90% das viagens são feitas por uma ou duas pessoas, então, a longo prazo, a maior parte da produção será do Cybercab. Mas toda a linha de produtos deve incluir veículos autônomos de diferentes tamanhos. A única carro manual que será produzida a longo prazo será o novo Roadster da Tesla. Deve ser mostrado em cerca de um mês, após muitos testes e validações. Será um dos lançamentos mais empolgantes de todos os tempos, possivelmente a demonstração mais espetacular de todos.

Pergunta: Após remover o motorista de segurança, quais indicadores-chave de segurança serão monitorados (intervenções por milha, acidentes por milha, mortes por milha) para confirmar a expansão? Onde estamos atualmente?

Musk: Monitoramos todos esses indicadores. Temos uma frota de QA bastante grande nos EUA, verificando qualquer intervenção, e usando redes neurais em simuladores para simular situações. Todas as expansões estão dentro do esperado. Muitos obstáculos para uma implantação mais ampla não são questões de segurança, mas de conveniência — os carros ficam paranoicos e travam, pois são programados para garantir a máxima segurança, às vezes com medo de fazer coisas. Por exemplo, medo de atravessar ferrovias, ficar travado em semáforos que nunca ficam verdes, ou ficar em círculos infinitos ao encontrar acidentes ou obras. Esses problemas são mais difíceis de resolver do que problemas de segurança direta.

Pergunta: Sobre o brilho solar e câmeras, o documento da NHTSA menciona que não há atualizações de implementação de soluções. É necessário modificar as câmeras? As soluções já foram totalmente implantadas?

Musk: Há alguns meses trocamos as câmeras, que já saíram de fábrica. O documento da NHTSA refere-se a veículos mais antigos. Trabalhamos diretamente com a NHTSA, fornecendo as informações solicitadas o mais rápido possível, e esperamos resolver todas as investigações em breve. Também implementamos medidas mais rigorosas na visibilidade das câmeras, por exemplo, se as câmeras não puderem ver claramente devido a sujeira ou resíduos, esses veículos terão o FSD desativado. É necessário limpar o interior do para-brisa.