Lucro a diminuir, setor de empréstimos auxiliados enfrenta uma mudança estrutural

Pergunta à IA · Como as novas regras de empréstimo assistido estão a catalisar a mudança do setor de escala para a orientação à qualidade?

Jornalista da Zhongjing, Zheng Yu, reportagem de Xangai

A indústria de empréstimo assistido está a chegar a um ponto de viragem na sua transformação de conformidade.

Desde março de 2026, empresas de tecnologia financeira na internet, incluindo Qifu Technology (NASDAQ: QFIN; HKEx: 3660), Lexin (NASDAQ: LX), Xin Ye Technology (NYSE: FINV), Jiayin Technology (NASDAQ: JFIN), Xiaoying Technology (NYSE: XYF), Yirenzhi Technology (NYSE: YRD), entre outras, têm divulgado periodicamente os seus relatórios anuais de 2025. Embora os resultados de receita e lucro variem entre as empresas, o desempenho do quarto trimestre de 2025 registou uma tendência geral de recuo.

O diretor do Laboratório de Finanças e Desenvolvimento de Xangai, Zeng Gang, afirmou ao repórter do “China Business Journal” que o “Aviso sobre o fortalecimento da gestão dos negócios de empréstimo assistido na internet pelos bancos comerciais e a melhoria da qualidade dos serviços financeiros” (Documento Financeiro [2025] nº 9, doravante referido como ‘nova regulamentação de empréstimo assistido’) entrou em vigor em outubro de 2025, sendo o gatilho, mas não a causa completa. A lógica mais profunda é que o financiamento ao consumo na internet entrou numa fase de competição de estoque: saturação de utilizadores, diminuição da procura, aumento do custo de aquisição de clientes, e o crescimento interno está a esgotar-se. O mercado já se encontra num ponto de ajuste, e mesmo sem intervenção política, a mudança de direção seria inevitável.

Crescimento fraco nos três primeiros trimestres, pressão no quarto trimestre

No desempenho anual, as principais plataformas de empréstimo assistido apresentaram um desempenho geral estável.

Em 2025, a Qifu Technology alcançou uma receita de 19,205 mil milhões de yuans, um aumento de 11,9% em relação ao ano anterior, liderando o setor; o lucro líquido foi de 5,976 mil milhões de yuans, uma ligeira diminuição de 4%. Xin Ye Technology obteve uma receita de 13,57 mil milhões de yuans, um aumento de 3,8%; o lucro líquido foi de 2,55 mil milhões de yuans, um crescimento de 6,6%, com aumento simultâneo de receita e lucro. Lexin registou uma receita de 13,152 mil milhões de yuans e um lucro líquido (após ajustes para acionistas comuns) de 1,795 mil milhões de yuans, com um crescimento significativo em relação ao ano anterior.

Na segunda linha, além de Yirenzhi Technology, cuja receita total líquida foi de 5,7192 mil milhões de yuans (cerca de 817,8 milhões de dólares), uma diminuição de 1% em relação a 2024, Xiaoying Technology obteve uma receita de 7,639 mil milhões de yuans, e Jiayin Technology de 6,222 mil milhões de yuans, ambos com crescimento positivo em relação ao ano anterior. Quanto ao lucro líquido, Jiayin Technology cresceu 45,36% até 1,5237 mil milhões de yuans, enquanto Yirenzhi e Xiaoying tiveram lucros líquidos a diminuir.

É importante notar que, no quarto trimestre de 2025, ou seja, após a entrada em vigor da nova regulamentação de empréstimo assistido, todas as principais plataformas apresentaram diferentes níveis de retração.

No quarto trimestre de 2025, a Qifu Technology registou uma receita de 4,093 mil milhões de yuans, uma diminuição de 8,7% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 1,016 mil milhões de yuans, uma queda de 29,1%. Xin Ye Technology obteve uma receita de 3,02 mil milhões de yuans, uma redução de 12,53%; o lucro líquido foi de 420 milhões de yuans, uma diminuição de 38,91%. Lexin teve uma receita de 3 mil milhões de yuans, uma redução de 16,8%; o lucro líquido foi de 214 milhões de yuans, uma queda de 41%.

Zeng Gang afirmou que esta queda é tanto uma ajustamento pontual devido às novas regras, como uma revelação da mudança fundamental na lógica de crescimento do setor. “A nova regulamentação de outubro, que reduziu as taxas de juros, teve impacto no quarto trimestre, mas não explica o fraco crescimento já observado nos três primeiros trimestres. O mais importante é que a diminuição do lucro, que excede as flutuações trimestrais, indica que o limite de taxas de juros, as restrições de alavancagem e o sistema de listas mudaram permanentemente o modelo de negócio, e não apenas temporariamente.”

Zeng Gang destacou que a era de manter altos lucros através de margens elevadas terminou, e as plataformas devem adaptar-se à nova normalidade de “lucros mínimos”, uma mudança estrutural, não apenas uma fase de digestão.

No que diz respeito aos dados de concessão de empréstimos, que refletem a escala operacional, a tendência de retração também é evidente. No quarto trimestre de 2025, a Qifu Technology facilitou empréstimos no valor de 703 mil milhões de yuans, uma redução de 15,6% em relação ao trimestre anterior e de 21,8% em relação ao mesmo período do ano anterior; ao final de 2025, o saldo de empréstimos pendentes era de 1.260,12 mil milhões de yuans, uma diminuição de 8,0% em relação ao ano anterior. Xin Ye Technology facilitou transações no valor de 387 mil milhões de yuans, uma redução de 28,3%; o saldo de empréstimos pendentes era de 683 mil milhões de yuans, uma diminuição de 2,1%. Lexin realizou transações no valor de 500 mil milhões de yuans, uma redução de 3,8%; o saldo de empréstimos pendentes era de 966 mil milhões de yuans.

Algumas instituições enfrentam pressões mais acentuadas. Yirenzhi Technology, em 2025, teve uma receita anual de 5,719 mil milhões de yuans, uma ligeira diminuição de 1%; mas o lucro líquido foi de apenas 40,5 milhões de yuans, uma queda de 97,4%. Como causa principal, a empresa foi influenciada pela nova regulamentação de empréstimo assistido e pelo aumento do risco de crédito no setor, tendo optado por uma estratégia de retração ativa.

O analista-chefe da Broadcom Consulting, Wang Pengbo, afirmou ao repórter que a queda coletiva dos lucros no quarto trimestre de 2025 deve-se à ajustamento pontual causado pela implementação da nova regulamentação de empréstimo assistido, combinada com a reestruturação da lógica do setor. A curto prazo, trata-se de uma reação de retração de escala por parte das instituições; a longo prazo, o limite de taxas de juros e o sistema de listas mudaram fundamentalmente o antigo modelo de expansão baseado em altas taxas de juros e alta alavancagem.

Sinais iniciais de mudança nos indicadores de risco

No quarto trimestre de 2025, os indicadores de risco do setor apresentaram uma tendência geral de aumento, sendo uma das questões mais preocupantes do mercado.

Várias empresas relataram aumento na taxa de incumprimento, além de Lexin, cuja taxa de incumprimento de empréstimos com mais de 90 dias caiu 0,1% em relação ao terceiro trimestre. Segundo dados divulgados por Qifu Technology e Xin Ye Technology, ao final de 2025, as taxas de incumprimento de empréstimos com mais de 90 dias na plataforma eram de 2,71% e 2,85%, respetivamente, tendo aumentado em relação ao terceiro trimestre, que registou 2,09% e 1,96%.

Muitos especialistas do mercado consideram que este aumento está relacionado com o ajustamento concentrado após a implementação da nova regulamentação de empréstimo assistido, bem como reflete uma transformação mais profunda do setor de uma orientação de escala para uma de qualidade. É importante notar que várias das principais instituições já observaram sinais marginais de melhoria na qualidade dos ativos no início de 2026, indicando que o setor pode estar a iniciar um novo ciclo de ajustamento.

No entanto, um insider de uma empresa afirmou que a própria empresa acelerou a limpeza de riscos existentes através de uma estratégia de reforço do controlo de risco. “No quarto trimestre de 2025, a empresa reforçou proativamente os critérios de concessão de crédito e reduziu a concessão a clientes de alto risco, priorizando a qualidade dos ativos em vez do crescimento da escala. Como resultado, o risco de novos empréstimos com atraso superior a 30 dias (FPD30) caiu 18% em relação ao trimestre anterior, e em dezembro o indicador atingiu o seu melhor nível nos últimos dois anos. Essa tendência deve continuar em 2026, com o índice de risco geral do mercado, C-M2, já a regressar aos níveis de julho e agosto de 2025.”

Outro profissional de uma plataforma de empréstimo assistido também acredita que, devido ao aumento geral do risco no quarto trimestre, muitas empresas optaram por reforçar a restrição de concessão de crédito e limitar a exposição ao risco, melhorando assim a qualidade dos novos empréstimos. Ao mesmo tempo, ativos de alto risco existentes estão a ser progressivamente eliminados, e no início de 2026 já se observam sinais iniciais de melhoria na gestão de risco.

A pesquisadora sénior da Su Xi Zhi Yan, Su Xiaorui, afirmou que os indicadores de escala das empresas de empréstimo assistido que divulgaram resultados estão a encolher, e há um consenso de que estão a “pisar no freio”, com a quantidade de empréstimos concedidos e o saldo de empréstimos em curso a diminuir; em termos de indicadores financeiros, a rentabilidade apresenta uma tendência de divergência, com algumas empresas a aumentar tanto a receita quanto o lucro, enquanto outras registam quedas. Com a pressão sobre a qualidade dos ativos, as estratégias de controlo de risco estão a ser reforçadas.

Wang Pengbo acrescentou que, após anos de crescimento acelerado, a penetração do cliente já está quase saturada, o risco de endividamento conjunto aumenta, e a qualidade dos ativos está sob pressão. A entrada em ciclo de ajustamento resulta de uma ressonância entre as políticas e o ciclo próprio do setor, formando um ponto de inflexão nos resultados.

Transformação contínua, desafios ainda presentes

Zeng Gang afirmou ao repórter que, na primeira metade de 2026, as plataformas enfrentarão uma pressão contínua de receitas, uma redução direta das receitas por taxa de juros, e ajustes na continuação da retração do volume de negócios. Ele recomendou que, para atingir uma meta de crescimento de 20%, as plataformas devem otimizar ainda mais a estrutura de produtos, aumentar significativamente a proporção de produtos de baixa taxa de juros e controlar rigorosamente os clientes de alto risco e alta precificação.

A contínua redução das taxas de juros já mostra sinais de impacto nos resultados e na avaliação do setor. Recentemente, a empresa de mídia pública Fenous Media anunciou a saída do investimento na Tech Shuanghe, que registou uma perda líquida de cerca de 684 milhões de yuans no quarto trimestre de 2025. A avaliação de participação de 54,97% na Tech Shuanghe sofreu uma depreciação de 73,45%.

Num contexto de desaceleração do crescimento, a lógica operacional das plataformas financeiras na internet está a passar por uma mudança profunda, passando de uma prioridade de escala para uma de qualidade e eficiência.

A Qifu Technology afirmou que irá reduzir proativamente os preços, cumprir as regras de taxas de alavancagem. Em 2025, o volume de empréstimos do seu negócio de financiamento cresceu 448% em relação ao ano anterior, sem uma meta fixa para 2026. A estratégia centra-se em clientes de alta qualidade, otimização de preços, partilha de lucros com ativos leves, produtos de crédito baseados em IA e expansão internacional.

Lexin aposta na força do cenário de consumo físico: no quarto trimestre de 2025, o volume de transações do Shopping Mall Fenli aumentou 94,5% em relação ao ano anterior, e os bens de consumo de Mingsheng cresceram 383,14%, com algumas categorias a aumentar mais de 100% em relação ao trimestre anterior. A equipa de gestão da Lexin destacou em conferência telefónica três pontos sobre a conformidade do shopping: “O consumo físico combate a cash-out, o modelo de auto-gestão e a comparação de preços com os principais e-commerces.”

Xin Ye Technology afirmou que, em 2025, o volume de transações internacionais atingiu 14 mil milhões de yuans, um aumento de 38,6% em relação ao ano anterior; a receita de negócios internacionais foi de 3,3 mil milhões de yuans, um crescimento de 32,0%, representando 24,6% do total de receitas líquidas. Os negócios internacionais contribuíram com um recorde de 31,4% da receita no quarto trimestre.

Zeng Gang acrescentou que, a longo prazo, o setor de empréstimo assistido tradicional irá abandonar completamente a era do “lucro fácil”, evoluindo para um fornecedor de serviços financeiros tecnológicos integrados ou um fornecedor de serviços financeiros industriais em setores verticais.