Carteira de investimentos do presidente do Federal Reserve

Autor do artigo: Thejaswini M A

Tradução do artigo**: Block u****nicorn**

Kevin Warsh para assumir a presidência do Federal Reserve, terá que vender suas ações na Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs e aproximadamente outras vinte empresas. De fato, essa é uma condição de pré-requisito estranha, mas é uma exigência legal, aplicável a qualquer pessoa que queira regulamentar o sistema financeiro dos Estados Unidos, independentemente do seu nível de conhecimento sobre o setor financeiro.

A divulgação que deu origem a tudo aconteceu em 14 de abril. Um documento de 69 páginas foi submetido ao Escritório de Ética do Governo, eliminando o último obstáculo burocrático antes da audiência de confirmação. Este documento é um formulário padrão de conformidade. Além disso, se você souber onde procurar, é também uma das principais evidências por escrito submetidas ao comitê do Senado.

Warsh e sua esposa Jane Lauder (cuja família possui negócios incluindo a Estée Lauder, com um patrimônio líquido estimado em cerca de 1,9 bilhões de dólares, segundo a Forbes) possuem, no total, pelo menos 192 milhões de dólares em ativos. A maior parte desses ativos está em duas participações no Juggernaut Fund LP, avaliadas em mais de 50 milhões de dólares cada, relacionadas aos serviços de consultoria que ele presta ao escritório familiar de Stanley Druckenmiller. Esses ativos são protegidos por acordos de confidencialidade. Um oficial de certificação da OGE destacou especificamente esses ativos e confirmou que, uma vez que Warsh transferisse as ações necessárias, ele estaria em conformidade com as regras de ética federal.

A carteira de investimentos inclui protocolos de finanças descentralizadas (DeFi), redes de escalabilidade do Ethereum, infraestrutura de pagamento em Bitcoin e mercados de previsão. Parece que ele estudou cuidadosamente toda a indústria de criptomoedas, escolhendo deliberadamente alguns investimentos em cada setor. Por meio do AVGF I, Warsh detém indiretamente ações na Solana, Optimism e na Lightning Network. Através da DCM Investments 10 LLC, as informações divulgadas indicam que ele possui participações na dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter e Lemon Cash. Outros fundos AVF investiram na Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits e Zero Gravity. Ele também possui ações diretas na Metatheory, uma empresa de jogos Web3 avaliada entre 1.000 e 15.000 dólares. Startups de pagamento com Bitcoin, como a Flashnet, e Polymarket também fazem parte de seu portfólio.

A maior parte dessas posições em criptomoedas está em fundos de instrumentos financeiros, cujos relatórios de investimentos individuais não revelam valores específicos. Segundo as regras da OGE, isso indica que o valor de cada investimento é inferior a 1.000 dólares. São investimentos de risco de pequeno porte, não posições concentradas. O tamanho não é o ponto principal; a abrangência é o que importa. A carteira cobre blockchains de camada 1, soluções de escalabilidade de camada 2, empréstimos DeFi, derivativos descentralizados, infraestrutura de NFTs, pagamentos em Bitcoin e mercados de previsão. A única categoria ausente são moedas meme, tokens de jogos, empresas de mineração e Bitcoin de posse direta. Todos os ativos que possui são relacionados à infraestrutura, infraestrutura financeira ou ferramentas de desenvolvimento.

O que o dinheiro nos diz

Kevin Warsh acredita que as criptomoedas representam a próxima camada da infraestrutura financeira, construída sobre protocolos que processam transações reais, e que o que esses protocolos fazem, de certa forma, é semelhante à tecnologia financeira.

Entre todas as informações divulgadas, o investimento mais próximo de especulação é o Friends With Benefits, uma comunidade de tokens sociais. Considerando o restante do portfólio, parece mais uma pessoa que foi convidada para jantar, e que, por cortesia, escreveu um pequeno cheque.

Suas declarações públicas corroboram isso. Em 2011, Warsh viu o white paper do Bitcoin em um jantar organizado por Marc Andreessen. Em 2018, escreveu um artigo no Wall Street Journal sugerindo que o Bitcoin poderia se tornar uma reserva de valor sustentável, semelhante ao ouro. Em 2021, afirmou na CNBC que o Bitcoin é o novo ouro para os jovens abaixo de 40 anos. Em 2025, no Hoover Institution, fez a declaração mais abrangente até então: o Bitcoin não substituirá o dólar, mas pode atuar como um excelente regulador da política monetária. Não considero Warsh um extremista do Bitcoin. Um especialista em política monetária que vê o Bitcoin como um sinal confiável da saúde do dólar pode, em certos aspectos, ser mais valioso para o setor.

Warsh recebeu 10,2 milhões de dólares em consultorias do escritório familiar de Druckenmiller (uma das figuras mais respeitadas do macroinvestimento global e um dos poucos investidores de alto nível a falar seriamente sobre criptomoedas). Druckenmiller afirmou, no mês passado, a Morgan Stanley, que stablecoins se tornarão o sistema de pagamento dos EUA em 10 a 15 anos. Na mesma entrevista, chamou outras criptomoedas de “soluções propostas para problemas existentes”. Os investimentos de Warsh em criptomoedas refletem a rede de investimentos desse macroinvestidor altamente respeitado. Druckenmiller acredita que as stablecoins representam o futuro, enquanto tudo o mais é ruído, e a carteira de Warsh, repleta de infraestrutura que sustenta as stablecoins, sugere que ambos compartilham a mesma visão de investimento.

Warsh comprometeu-se a se desfazer de todas as participações. Vender posições em tokens de liquidez é relativamente simples. Mas desinvestir de participações em fundos de capital de risco ou de fundos de parceiros limitados (LPs) na Polychain Capital, que investem em empresas não líquidas, é muito mais complexo. Segundo as regras da OGE, alguns fundos com múltiplos LPs geralmente não precisam se desfazer dessas posições. Contudo, um oficial de certificação da OGE destacou especificamente as participações no Juggernaut Fund e condicionou a conformidade à completa alienação dessas posições. Como esses ativos ainda estão sob acordos de confidencialidade, seus detalhes subjacentes permanecem não divulgados.

As normas de ética federal geralmente exigem um período de reflexão de um ano para questões que impactam interesses econômicos recentes. Com o Federal Reserve considerando legislações sobre stablecoins, depósitos tokenizados, títulos e pesquisa sobre moedas digitais de banco central (CBDCs), essa regra pode se tornar especialmente relevante. Pense no que isso significa na prática. O Congresso está atualmente discutindo ativamente um quadro regulatório para stablecoins. A Lei CLARITY ainda está em análise no Senado. Os bancos estão conduzindo pilotos de depósitos tokenizados. O Federal Reserve desempenha um papel contínuo em todas essas áreas. E o presidente do Fed, que investe profundamente em protocolos DeFi, infraestrutura de pagamento em Bitcoin e mercados de previsão, provavelmente terá que assistir de braços cruzados no primeiro ano, enquanto colegas que nunca usaram uma carteira de criptomoedas opinam.

Sem mencionar o contexto da nomeação de Warsh, é difícil discutir suas participações em criptomoedas. Antes mesmo de qualquer legislação relacionada, os investimentos em criptomoedas da família Trump já geraram lucros expressivos. Segundo o Wall Street Journal, Donald Trump foi listado como “visionário de DeFi” em seu site, com o projeto World Liberty Financial, que, até o início de 2026, já teria gerado pelo menos 1,2 bilhões de dólares de retorno real para a família Trump. Enquanto o presidente permite que contas 401(k) invistam em criptomoedas, seus familiares estão vendendo suas participações no setor.

As participações de Warsh foram feitas por meio de estruturas de fundos de risco de pequeno porte. As participações da família Trump, por outro lado, envolvem investimentos concentrados em projetos que se beneficiam diretamente de políticas federais. Essas duas abordagens são diametralmente diferentes em escala e estrutura. A semelhança está no fato de que um presidente que se beneficia das políticas favoráveis do Fed às criptomoedas escolheu um nome na presidência do Fed que possui interesses econômicos no setor, justamente aquele que ele irá regulamentar. Isso representa corrupção explícita, interesses estratégicos alinhados ou uma evolução natural do sistema americano? A resposta depende da perspectiva individual. E essa perspectiva, por sua vez, geralmente depende de você possuir ou não ativos relacionados.

O senador Tom Tillis afirmou que se oporá a qualquer nomeação para a presidência do Fed até que o Departamento de Justiça conclua uma investigação completa e transparente sobre Jerome Powell. Como o comitê é dividido por partidos, qualquer voto de um republicano pode atrasar a confirmação. Powell terá seu mandato como presidente do Fed até 15 de maio. Se Warsh não for confirmado antes disso, e considerando o preço do petróleo acima de 100 dólares por barril, a situação incerta do Irã e a tentativa do mercado de avaliar se o Fed possui liderança, Powell continuará na presidência de transição.

Para o setor de criptomoedas, a revelação de Warsh é uma espécie de piada “ambivalente”. A boa notícia? Finalmente temos um presidente do Fed que realmente entende a diferença entre pools de liquidez e piscinas de swimming. A má notícia? Por conhecer profundamente o funcionamento das criptomoedas, a lei de ética do governo federal, na prática, o condena a um “espaço digital” de um ano, obrigando-o a assistir de braços cruzados enquanto colegas “antagonistas de criptomoedas” tentam regulamentar uma tecnologia que eles podem considerar uma continuação de “Matrix”.

Essas duas coisas podem ser verdade ao mesmo tempo. Ele tem um entendimento profundo de DeFi. E também acredita que a principal missão do Fed é manter a estabilidade monetária, enquanto a inflação de preços de ativos é um sinal de fracasso na política. Essas opiniões tornarão as reuniões do FOMC bastante interessantes.

A divulgação de Warsh, mais do que um sinal de mudança institucional, é uma silenciosa admissão do caminho dependente. Nossas escolhas passadas e a evolução tecnológica inevitavelmente moldam o futuro. Durante décadas, o Fed manteve seu modo de operação tradicional. Com a mudança na arquitetura monetária, de dinheiro em papel para moeda baseada em protocolos, o “caminho” naturalmente se expandiu.

Este é um processo de integração lenta e gradual de novas competências no sistema existente. Significa que as pessoas estão começando a entender que, para controlar o futuro do dólar, primeiro é preciso compreender a linguagem que escreve esse futuro.