Perspectivas do A-Share no segundo trimestre: oportunidades e estratégias de alocação em meio à volatilidade e diferenciação

Pergunta AI · Como o conflito no Oriente Médio afeta a lógica de recuperação do mercado A股 no segundo trimestre?

(Este artigo foi escrito pelo autor Yang Delong, ex-chefe de economia da Qianhai Open Source Fund)

I. Conflito no Oriente Médio: perturbando o ritmo, não mudando a tendência

A primeira trimestre, o mercado A股 apresentou um padrão de oscilações e diferenciações. No início de março, o índice de Xangai quebrou o suporte de 4182 pontos e caiu drasticamente, sendo a principal causa dessa grande ajustamento a escalada da situação no Oriente Médio. Os EUA e Israel atacaram de forma agressiva o Irã, realizando ações de eliminação de líderes espirituais e altos comandantes, provocando retaliações iranianas. O Irã bloqueou o Estreito de Hormuz, que é uma via crucial para o transporte global de petróleo, controlando 20% do transporte mundial de petróleo e gás, levando o preço internacional do petróleo de US$ 73 por barril antes da guerra para US$ 120, gerando preocupações de estagflação na economia global. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve precisou adiar o ritmo de redução de juros para combater a possível inflação, e talvez nem reduza juros este ano, o que também causou uma queda significativa no mercado A股.

Comparando com a correção de mercado de março de 2025, os fatores principais que impulsionaram essa queda são bastante diferentes. Naquela ocasião, a forte queda foi causada pelo anúncio de Trump de tarifas comerciais globais, iniciando uma guerra tarifária. Após a forte queda, com a entrada de fundos institucionais e a intervenção do fundo de reserva do Estado, o mercado se recuperou bastante. Tecnicamente, o índice de Xangai quebrou o suporte de 4000 pontos e caiu abaixo da linha de divisão de 60 dias entre mercado de alta e baixa. A dúvida de muitos investidores é se esse conflito no Oriente Médio irá acabar com a tendência de alta lenta e prolongada do mercado A股. Minha opinião é clara: a lógica central dessa tendência de alta lenta e prolongada não mudou fundamentalmente. O conflito interrompeu o ritmo de alta, mas não alterou a tendência de alta. A queda atual é uma oportunidade para montar posições em ações ou fundos de alta qualidade. Com o surgimento gradual de um fundo de política de piso, o mercado pode oscilar repetidamente até formar um fundo verdadeiro.

II. Comparação histórica: lógica de recuperação após ajuste

No período de abril a junho do ano passado, após uma forte queda, o mercado apresentou uma recuperação em forma de V, impulsionada por políticas e fundamentos. Este segundo trimestre, o mercado A股 pode repetir a recuperação de 2025, com uma recuperação significativa e até uma possível formação de uma tendência independente, atingindo novas máximas no ano. Com a divulgação dos relatórios anuais no segundo trimestre, setores e ações com desempenho acima do esperado podem se recuperar em valor. Além disso, Trump enfrenta forte pressão anti-guerra nos EUA, indicando uma possível intenção de recuar. Se a situação no Oriente Médio se acalmar e o Estreito de Hormuz voltar à navegação normal, o mercado A股 também poderá experimentar uma grande alta.

Atualmente, os mercados externos continuam oscilando, as expectativas de corte de juros do Fed se reduzem, e os conflitos geopolíticos no Oriente Médio persistem, esses fatores externos mudaram o ritmo de operação do mercado A股, mas não alteraram sua tendência de longo prazo. Para o segundo trimestre, o maior impacto marginal ainda é o momento de o conflito terminar. Espera-se que, em abril, as partes envolvidas possam negociar para resolver divergências importantes, estabelecer uma trégua temporária ou até encerrar a guerra, o que terá grande impacto no mercado, potencialmente impulsionando uma recuperação de fundo.

No final do primeiro trimestre, o saldo de financiamento diminuiu, indicando uma saída de fundos de forma faseada. Contudo, os fundos institucionais continuam com alta alocação e planejam aproveitar as quedas para investir em setores de tecnologia, ativos de baixo risco e baixa volatilidade (como infraestrutura de IA). Se o mercado apresentar volatilidade acima do esperado ou se houver operações de estabilização, como compras de ETFs por fundos de garantia, seguradoras e fundos públicos, isso pode atrair fundos externos. O fluxo de novos recursos depende principalmente do aumento de posições por parte de instituições e do retorno de fundos de longo prazo, sendo o principal gatilho uma significativa melhora na situação do conflito no Oriente Médio.

III. Linha de investimento principal: conceito de alta de preços + impulso duplo de IA e tecnologia

O mercado espera que, no segundo trimestre, o A股 passe de uma fase de liquidez para uma fase de lucros. Com a divulgação preliminar dos resultados anuais e a intensa divulgação do primeiro trimestre no final de abril, essa mudança deve se consolidar gradualmente. Setores e ações com bom desempenho podem atrair fluxo de capital, enquanto empresas que não cumprirem as expectativas podem sofrer ajustes significativos. A primeira trimestre, o desempenho acima do esperado concentrou-se em setores de tecnologia, incluindo semicondutores, algoritmos de computação, equipamentos de rede elétrica, entre outros.

A principal linha de tendência dessa recuperação é a combinação do conceito de alta de preços e o avanço da tecnologia de IA. Essas duas linhas principais devem se concretizar progressivamente no segundo trimestre. O conceito de alta de preços foca em setores como baterias de lítio, produtos químicos e novas forças produtivas. A linha de tecnologia de IA pode apresentar desempenho mais destacado, tornando-se a principal estratégia de investimento, incluindo setores como semicondutores, robôs humanoides e algoritmos de computação, que tiveram bom desempenho recentemente, mas passaram por ajustes. Investidores podem aproveitar para montar posições em ações líderes ou fundos temáticos de alta qualidade.

Na fase de ajuste de março de 2025, as ações de menor capitalização superaram significativamente as ações de grande capital. No primeiro trimestre de 2026, o setor de IA liderou a alta, enquanto bancos e carvão ficaram em posições inferiores. No segundo trimestre, o estilo do mercado A股 pode mudar, com rotação entre ações de grande e pequeno porte e setores de tecnologia. Recentemente, o bom desempenho de ações tradicionais de valor também reflete essa mudança de estilo. Na alocação de ativos, é recomendável manter um equilíbrio, com metade em ações de crescimento e metade em ações de valor.

Para o segundo trimestre de 2026, o principal risco a ser observado é a possibilidade de o conflito no Oriente Médio sair de controle, sendo esse o risco mais importante. Outro risco é a possibilidade de empresas apresentarem resultados ruins ou surpresas negativas. Recentemente, algumas ações ST sofreram ajustes acentuados, e empresas com deterioração contínua de fundamentos ou resultados ruins devem ser evitadas. Ações ST geralmente apresentam prejuízo por dois anos consecutivos; se os resultados não melhorarem, podem ser deslistadas. Com a desaceleração geral da economia, é difícil que essas ações tenham uma reversão significativa, muitas sendo especulações de temas ou conceitos.

O segundo trimestre provavelmente será de oscilações, e os investidores podem manter uma posição moderada de 50% a 60%. Quanto à estrutura de carteira, recomenda-se dividir entre ações líderes de tecnologia e ações de blue chips com bom desempenho, formando uma combinação equilibrada de ataque e defesa, evitando concentração excessiva em um lado. Diante do cenário internacional incerto, manter a filosofia de investimento em valor é fundamental.

Este artigo reflete apenas a opinião do autor e não constitui recomendação de investimento.

(Este artigo é da First Financial)