Gui Haoming: A resiliência do A-Share deriva do "prémio de segurança"

Pergunta AI · Por que o conflito no Oriente Médio não impactou significativamente o desempenho do mercado A-shares?

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■ Gui Haoming

Após o início do conflito no Oriente Médio, a economia global sofreu um grande impacto negativo. Especialmente, o bloqueio do transporte pelo Estreito de Hormuz, uma das principais passagens de energia internacional, afetou diretamente o fornecimento de petróleo e gás na Eurásia, gerando preocupações com inflação e recessão econômica.

Nesse contexto, as bolsas de valores de vários países apresentaram quedas generalizadas, com alguns dos principais índices de ações dos Estados Unidos caindo mais de 10% em um mês, entrando em mercado de baixa técnica. As bolsas da Ásia Oriental, como Japão e Coreia, também não pararam de cair, frequentemente registrando quedas diárias superiores a 5%, o que abalou a confiança dos investidores e gerou apreensão. Como parte do mercado de ações mundial, o mercado A da China também não ficou imune, apresentando uma queda significativa em relação ao nível de final de fevereiro.

No entanto, desde o final de março, o desempenho do mercado A começou a se fortalecer. Especialmente nos últimos dias de negociação do mês, embora as ações externas tenham sofrido perdas consideráveis, o mercado A muitas vezes apenas abriu um pouco em baixa e, logo depois, estabilizou e até reverteu para alta, chegando a fechar em alta no final do pregão. Mesmo em alguns dias em que houve queda sincronizada com o mercado externo, a magnitude da queda foi muito menor.

Anteriormente, o mercado A, em relação ao mercado ao redor, costumava “seguir a tendência de queda, não de alta”, mas agora, de forma atípica, virou para “seguir a tendência de alta, não de baixa”, até mesmo emergindo como uma trajetória independente, como uma flor vermelha em um mar de verde, o que é raro na história e, portanto, merece reflexão.

Na minha opinião, isso é uma manifestação do “prêmio de segurança” do mercado A. Para que o mercado funcione de forma fluida, é necessário um bom ambiente de mercado. Esse ambiente inclui não apenas políticas monetárias frouxas e políticas fiscais ativas, mas também uma ordem social estável e um ambiente internacional seguro.

Desde sua criação, o mercado A tem estado em um ambiente de paz e estabilidade por muito tempo, o que levou muitas pessoas a considerarem isso como algo natural, sem perceberem que deveria haver um prêmio de segurança. Mas agora, com o conflito no Oriente Médio, as pessoas precisam reconsiderar essa questão.

Simplificando, alguns países do Oriente Médio têm mísseis e drones voando sobre suas cabeças diariamente, e a vida e a propriedade das pessoas estão sob grande ameaça, o que torna impossível manter uma expectativa de estabilidade futura.

Nesse estado, o mercado de ações naturalmente perde sua base de estabilidade, e as pessoas passam a buscar ativos com boa liquidez para proteção. Assim, não apenas as ações, mas também o ouro, como um tradicional ativo de proteção, passa a atrair capital.

Claro que, por enquanto, o conflito no Oriente Médio está limitado a regiões específicas, sem uma expansão em larga escala. Mas, devido à destruição de infraestrutura e bases industriais importantes de vários países envolvidos, além de problemas logísticos, o impacto ultrapassa a região, afetando países do Sudeste Asiático, cuja produção depende fortemente do Oriente Médio. Quando há guerra, os riscos de segurança relacionados à energia e às matérias-primas se tornam evidentes. Claramente, a ausência de um ambiente de segurança internacional torna o cenário econômico altamente incerto, levando a quedas no mercado de ações.

Por outro lado, a China, embora também tenha sofrido com o aumento dos preços do petróleo, enfrenta desafios na produção industrial e no consumo social. Mas, como um país com um mercado enorme, nos últimos anos, ao manter a abertura ao exterior, também tem trabalhado para criar um ciclo interno mais eficiente, reduzindo a dependência do mercado internacional.

Ao mesmo tempo, com a diversificação dos canais de importação de petróleo e gás e o desenvolvimento de energias renováveis ao longo dos anos, a participação do petróleo e gás do Oriente Médio no consumo energético doméstico caiu significativamente. Esses fatores garantiram a segurança energética interna e o funcionamento normal da produção social e da vida das pessoas.

Além disso, em alguns setores, problemas na cadeia de suprimentos estrangeira aumentaram a demanda por produtos chineses. Resumindo, como a China é uma das principais economias com uma situação de segurança relativamente estável globalmente, esse ambiente menos afetado pelo conflito no Oriente Médio oferece condições objetivas mais favoráveis para a economia do que outros países. Isso se reflete no mercado de ações, onde há um “prêmio de segurança”. Atualmente, o mercado A da China está se saindo melhor do que alguns mercados de outros países e regiões, e a razão fundamental está aqui.

Ao desfrutar desse prêmio de segurança, os investidores devem estar atentos a dois pontos: primeiro, valorizar esse prêmio, que cria condições para a estabilidade do mercado neste período especial, mas sem exagerar na especulação, pois o apetite ao risco do mercado geral não é alto; portanto, a operação deve ser cautelosa.

Segundo, o desenvolvimento futuro da situação no Oriente Médio é imprevisível. Se o conflito se intensificar, embora tenhamos um prêmio de segurança, o impacto real será maior, e o desempenho do mercado de ações poderá ser apenas relativamente melhor, com possibilidade de novas quedas.

Editor| Wang Wei

Responsável pela edição| Chen Yuhe

Revisão| Hou Gege, Revisão final| Zhang Jing