Recentemente, alguém me mostrou uma captura de tela do APY de um agregador de rendimentos, e, na verdade, aqueles números são apenas uma “porta de entrada”, enquanto o contrato de permissões, a lógica de troca, o caminho de recompra, e até mesmo quem está ajudando a fazer market making/empréstimos na camada intermediária, são realmente o que você está pagando. Na blockchain, tudo parece transparente, mas na verdade o que é transparente é o processo, e o que não é transparente é a natureza humana: quando há uma aglomeração de fundos, o slippage sobe; quando a estratégia é ajustada, você acaba seguindo passivamente; e no final, ainda precisa rezar para que o contrato não tenha backdoors, o administrador não escorregue na mão, e o contraparte não exploda… Esses dias, também estamos falando sobre expectativas de redução de juros, e quando o índice do dólar americano se move, os ativos de risco também começam a respirar com dificuldade. Eu, pelo menos, acho mais fácil entender isso como: todo mundo quer “rendimentos garantidos”, então estão mais dispostos a ignorar “quem está assumindo o risco de cobertura”. Não vou entrar nessa agora.