Percebi algo interessante no último relatório do Fed. Enquanto a economia americana continua a crescer de forma moderada, o que realmente chama atenção é a persistência da inflação em todos os lugares. Os 12 distritos do Federal Reserve relatam aumentos de preços, o que mostra que ainda não resolvemos esse problema.

O relatório, baseado em dados coletados até o final de fevereiro, revela que oito distritos enfrentam uma inflação moderada, enquanto quatro apresentam aumentos mais leves. Mas não se enganem—os setores de seguros, energia e matérias-primas continuam a impulsionar os preços para cima. É um problema sistêmico, não apenas uma flutuação temporária.

O que também me interessa é a cautela das empresas. Os fundamentos econômicos estão estáveis, tudo bem, mas os consumidores ainda hesitam em gastar com grandes compras. O emprego mantém-se, certamente, mas sem uma dinâmica real. Há uma espécie de estagnação subjacente, apesar do crescimento exibido.

O mais importante? O relatório não leva em conta mudanças na política tarifária nem os desenvolvimentos geopolíticos recentes. Portanto, estamos vendo uma foto de uma economia em transição, com a inflação como uma sombra persistente. Deve ser observado de perto.