Nova observação de IPO | Xinrui Electronics aprovada na Bolsa de Valores de Pequim, estabilidade e continuidade do desempenho questionadas durante a audiência

Pergunta à IA · O crescimento dos lucros da Xinrui Electronics desacelera, como a tecnologia garante crescimento sustentável?

Em 3 de abril, a Xinrui Electronics Technology Co., Ltd. de Linhai (abreviada como “Xinrui Electronics”) recebeu oficialmente a aprovação para a reunião de apresentação na Bolsa de Valores de Pequim (abreviada como “BSE”). Os resultados da reunião de deliberação mostraram que Xinrui Electronics atende às condições de emissão, condições de listagem e requisitos de divulgação de informações, passando com sucesso.

No local da reunião de deliberação do comitê de listagem no mesmo dia, questões sobre a estabilidade e continuidade dos lucros foram questionadas, e o comitê de listagem solicitou que Xinrui Electronics, considerando a tecnologia avançada, a expansão de novos clientes, pedidos em mãos e desempenho após o período, explicasse a estabilidade e sustentabilidade dos resultados da empresa, e se há riscos de queda de desempenho.

Receita entrou em período de estabilidade, melhoria na qualidade de lucros, mas desaceleração no ritmo de crescimento

A principal atividade da Xinrui Electronics é o desenvolvimento, produção e venda de sistemas de controle de robôs industriais e componentes, sistemas de servo e componentes, sendo uma das empresas pioneiras no desenvolvimento de sistemas de controle de robôs industriais na China.

De acordo com o prospecto de oferta, de 2023 a 2025, a receita operacional da Xinrui Electronics será de 204 milhões de yuans, 301 milhões de yuans e 318 milhões de yuans, respectivamente; o lucro líquido será de 30,96 milhões de yuans, 55,26 milhões de yuans e 59,05 milhões de yuans. Após crescimento rápido, entrou em período de estabilidade, com melhora significativa na qualidade de lucros, mas desaceleração no ritmo de crescimento.

Além disso, Xinrui Electronics divulgou uma previsão de desempenho para 2026 no prospecto, estimando receita total de 390 milhões de yuans, crescimento de 22,2%; e lucro líquido atribuível aos acionistas de 65,04 milhões de yuans, aumento de 10,2%.

De 2023 a 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 10,76 milhões de yuans, 22,03 milhões de yuans e 26,93 milhões de yuans. Embora o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais apresente crescimento ano a ano, ele não atinge 50% do lucro líquido.

A Xinrui Electronics solicitou listagem na BSE, planejando uma emissão pública de até 6,4 milhões de ações (sem considerar o direito de sobra), levantando aproximadamente 140 milhões de yuans para melhorias na produção, construção do centro de P&D e reforço de capital de giro.

Dentre esses, os projetos de “modernização do centro de produção” e “construção do centro de P&D” requerem aquisição de imóveis externos. Até a assinatura do prospecto, Xinrui Electronics ainda não obteve os imóveis relacionados ao projeto de captação de recursos. A empresa assinou um “Acordo de Intenção de Compra e Venda de Fábrica”, mas a obtenção do local do projeto ainda apresenta certa incerteza.

Vale destacar que, embora o fluxo de caixa da Xinrui Electronics não seja abundante, a empresa mantém dividendos anuais. Em agosto e outubro de 2023, a empresa distribuiu dividendos em dinheiro de 6 milhões e 10 milhões de yuans, respectivamente, e em outubro de 2024, distribuiu ações gratuitas. A prática de distribuir dividendos continuamente enquanto levanta fundos para reforçar o capital de giro levanta questionamentos sobre sua racionalidade.

Nas duas rodadas de questionamentos na BSE, o foco foi na necessidade, viabilidade e escala dos projetos de captação de recursos.

Além disso, a BSE questionou sobre a justiça dos preços de compra, e solicitou que o emissor esclarecesse se ele e suas entidades relacionadas, ex-funcionários, etc., possuem vínculos ou interesses com os dois fornecedores de motores, e se há transferência de benefícios.

Risco de ação judicial ainda não eliminado, questões sobre o controle do controlador principal são questionadas repetidamente

É importante notar que Xinrui Electronics foi alvo de ações judiciais por empresas concorrentes durante o período crítico do IPO.

Em novembro de 2025, a empresa recebeu uma intimação do Tribunal Popular Intermediário de Suzhou, na província de Jiangsu, sendo processada por Shenzhen Inovance Technology Co., Ltd. (abreviada como “Inovance”) e outros, por violação de segredos técnicos e comerciais, além de concorrência desleal. A Inovance, líder em robôs industriais nacionais, acusa Xinrui Electronics e outros 25 réus de infringir seus segredos comerciais, com uma reivindicação de indenização de 30 milhões de yuans.

Até o momento, o processo ainda não foi julgado, sem decisão, sentença ou execução. A BSE acompanha de perto o andamento do processo, a possibilidade de derrota, o impacto na independência tecnológica da empresa, e se uma derrota pode acarretar grandes indenizações, prejudicando o desempenho operacional e a continuidade dos negócios.

Além disso, nas duas rodadas anteriores de questionamentos, a BSE também abordou a questão do controle efetivo e sua estabilidade. O acionista controlador e controlador efetivo é Zhang Jizhou, que possui 34,52% das ações, controlando indiretamente 3,8% por meio de uma plataforma de participação de funcionários, totalizando 38,32%. Além disso, Zhang Jizhou assinou um acordo de ação conjunta com Dong Liqiang, que detém 16,19%, de modo que, somando suas participações, controla 54,51% das ações, formando uma estrutura de controle relativamente concentrada.

No âmbito dos acionistas institucionais, Cixi Yiqun e Jiaxing Yiqun, fundos de private equity, detêm juntos 5% das ações. Quanto à governança, a empresa possui um conselho de administração, comissão de auditoria e equipe de alta gestão. O conselho é composto por sete membros, incluindo três independentes. Zhang Jizhou e o secretário do conselho, Xu Tianjun, são casados, mas a empresa afirma ter estabelecido um sistema de gestão de transações relacionadas e mecanismos de abstenção de voto.

Após a conclusão da emissão, a participação de Zhang Jizhou será ainda menor, o que pode gerar riscos de governança. Além disso, os compromissos de bloqueio de Dong Liqiang e outros acionistas de ação conjunta são de apenas 36 meses após a listagem, com potencial de pressão para venda após o desbloqueio.

Jornal Xin Jing, reportagem de Beike Financeira, por Zhang Xiaochong

Editado por Yue Caizhou

Revisado por Mu Xiangtong