Seres 2025: Wenjie conquista o mercado de luxo, os robôs vão abrir uma "segunda linha de frente"

Por que a alta margem de lucro da AI · Sailus não impulsionou um forte crescimento do lucro líquido?

Jornalista do 21st Century Business Herald, Jiao Wenjuan

Após dois anos consecutivos de lucro, a Sailus precisa fazer contas como uma montadora madura.

Em 2025, a receita da Sailus foi de 165,05 bilhões de yuans, um aumento de 13,7% em relação ao ano anterior, com um lucro líquido atribuível aos acionistas de 5,96 bilhões de yuans, um aumento marginal de 0,18%. A série问界 continua sendo a principal força, com um total de 426 mil unidades entregues ao longo do ano, representando mais de 82% das vendas totais da Sailus.

A expansão de modelos de alta gama elevou diretamente a rentabilidade. Em 2025, o M9, com preço acima de 500 mil yuans, entregou mais de 110 mil unidades ao longo do ano, enquanto o M8, na faixa de 400 mil yuans, entregou mais de 150 mil unidades, com ambos os modelos representando mais de 62% do total de entregas do问界. Em 2025, a margem bruta por veículo da Sailus atingiu 28,8%, muito superior à maioria das marcas de veículos elétricos. A margem bruta da Tesla na mesma época era de cerca de 17,8%, a da Li Auto era de aproximadamente 17,9%, e a BYD cerca de 20,5%. Essa foi a chave para que a Sailus alcançasse um lucro líquido de quase 6 bilhões de yuans.

O desempenho forte da série问界 também reforçou a parceria entre a Sailus e a Huawei. Durante o período do relatório, a empresa adquiriu, por pagamento em dinheiro, uma participação de 10% na Shenzhen Yiwang, controlada pela Huawei Technologies, por 11,5 bilhões de yuans. Em março de 2025, essa participação foi transferida oficialmente, e em setembro o pagamento total foi efetuado. Xu Zhijun, presidente rotativo da Huawei, foi nomeado presidente da Yiwang, enquanto Zhang Xinghai, presidente do grupo Sailus, assumiu o cargo de diretor.

Até o final do período do relatório, os fundos monetários da Sailus atingiram 87,287 bilhões de yuans, um aumento de 89,94% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa reserva de caixa abundante também fornece munição para a expansão de uma segunda linha de frente.

O investimento em pesquisa e desenvolvimento é uma das maiores despesas pontuais da Sailus. Em 2025, o investimento em P&D foi de 12,51 bilhões de yuans, um aumento de 77,4%, com o número de funcionários de P&D chegando a 9.019, representando 41,1% do total de empregados. Um dos destinos desses investimentos é o negócio de robótica, que a Sailus vê como uma nova fonte de crescimento.

De acordo com o planejamento da Sailus, várias novidades em robótica serão apresentadas ainda neste ano, abrangendo robôs inteligentes de forma bípede, quadrúpede, com rodas e combinações de rodas e pernas.

Ao mesmo tempo, a Sailus não desacelerou seu ritmo de expansão principal. Em 2026, a empresa afirmou claramente que “busca alcançar o segundo milhão de veículos em dois anos” e também acelerará o desenvolvimento e a operação de modelos voltados ao mercado externo.

Em 2025, o mercado chinês de veículos elétricos enfrentou uma guerra de preços, com a margem de lucro do setor sendo comprimida para 4,1%. “Aumento de receita sem aumento de lucro” tornou-se uma dificuldade comum para muitas montadoras. No entanto, nesse ano, a margem bruta dos veículos elétricos da Sailus atingiu 28,8%, um aumento de 2,55 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

A lucratividade de veículos de alta gama é inquestionável. Em 2025, a marca问界 entregou 426 mil veículos, com os modelos M9, acima de 500 mil yuans, e M8, na faixa de 400 mil yuans, representando mais de 62% do total, elevando o preço médio de venda para 391 mil yuans.

O aumento na proporção de modelos de alta gama elevou a margem bruta geral, sendo essa a primeira camada da história de alta gama, e o controle de custos também foi fundamental.

A Sailus afirma que o número de fornecedores primários foi reduzido de 300 para 100, adotando um modelo de cooperação “pouco e refinado”, que não só reduziu os custos de gestão, mas também obteve melhores preços de compra por meio de parcerias estratégicas de longo prazo.

Mais importante ainda, a implementação do modelo “fábrica dentro da fábrica”, como a CATL incorporando duas linhas de produção de baterias de alta gama CTP2.0 diretamente na fábrica superintensiva da Sailus, permitindo a troca de milhares de componentes no mesmo dia. Informações públicas indicam que, sob o modo tradicional, o transporte de baterias da base da CATL em Fujian até Chongqing levava pelo menos um ou dois dias; agora, o estoque foi comprimido para “horas”. A eliminação da distância de transporte economiza custos logísticos e de armazenamento, e essa integração profunda permite que a Sailus aumente o preço médio de venda sem elevar os custos de produção na mesma proporção.

No entanto, na estrutura de lucros atual da Sailus, outra ponta de alta margem é composta por altos custos.

Em 2025, o lucro líquido ajustado da Sailus foi de 5,136 bilhões de yuans, uma queda de 7,84%. Apesar de ter alcançado lucro por dois anos consecutivos, o crescimento do lucro líquido não foi forte o suficiente, sendo que os principais gastos que impactam o resultado são duas categorias:

A primeira são as despesas. Em 2025, as despesas de vendas da Sailus foram de 24,19 bilhões de yuans, um aumento de 26,1%; as despesas de P&D foram de 7,95 bilhões de yuans, um aumento de 42,4%. Essas duas despesas totalizaram mais de 32 bilhões de yuans, representando quase 20% da receita. A taxa de crescimento dessas despesas superou em muito os 13,7% de crescimento da receita. Para manter a popularidade do问界 e a inovação tecnológica, a Sailus gastou mais do que arrecadou.

Para comparação, as despesas de vendas da Sailus na mesma época eram mais de duas vezes as da Li Auto, cuja despesa total de vendas, gerais e administrativas foi de 10,665 bilhões de yuans, enquanto o investimento em P&D foi de 11,3 bilhões.

A segunda categoria é o custo. Em uma recente reunião de analistas, a Sailus mencionou que o aumento nos custos de matérias-primas essenciais, como lítio de carbonato e memória, afetou sua margem de lucro.

Os dados do quarto trimestre ainda mostram aumento de receita sem aumento de lucro, com receita de 54,52 bilhões de yuans, um crescimento de 41,4%, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 644 milhões de yuans, uma queda de 66,2%. A análise do Open Securities aponta que o desempenho do quarto trimestre foi pressionado principalmente pelo aumento de 35,2 pontos percentuais na proporção de vendas do M7, com margem bruta caindo 1,3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. Além disso, a empresa provisionou uma perda de impairment de ativos de 1,257 bilhões de yuans, com base em uma abordagem prudente.

A Sailus não quer ser apenas uma fabricante de carros.

A série问界 contribuiu com mais de 82% das vendas, com os modelos M9, M8 e M7 sustentando quase toda a sua participação. Quando a Li Auto caiu do topo das novas forças devido às oscilações do ciclo de produtos, e NIO e Xpeng buscam novas fontes de crescimento, a Sailus precisa convencer o mercado de que não é apenas uma fabricante de veículos sob encomenda para a Huawei.

Expandir internacionalmente pode gerar margens de lucro mais altas. A robótica é uma extensão das capacidades tecnológicas dos veículos, buscando possibilidades mais duradouras. Ambas as linhas requerem capital e tempo, e ambas são incertas.

A Sailus acredita que sua acumulação tecnológica na fabricação de veículos pode ser transferida para o negócio de robótica. A empresa afirmou em seu relatório financeiro que “as capacidades de percepção, decisão, controle e integração de sistemas acumuladas em áreas como condução assistida e cockpit inteligente estão altamente relacionadas às tecnologias fundamentais de robôs inteligentes, com condições e capacidades para estender e reutilizar em novos cenários.”

Em 2025, o investimento em P&D foi de 12,51 bilhões de yuans, um aumento de 77,4%, com o número de engenheiros de P&D chegando a 9.019, representando 41,1% do total de funcionários. Essa equipe técnica de quase 10 mil pessoas tem trabalhado nos bastidores para o negócio de robótica nos últimos dois anos.

No final de 2023, a Sailus fundou, em parceria com a prefeitura de Chongqing, a Chongqing Sailus Phoenix Intelligent Innovation Technology, dedicada ao negócio de robótica; em setembro de 2024, registrou a marca “ROBOREX”; em março de 2025, criou uma subsidiária integral, a Chongqing Phoenix Technology Co., Ltd., e pouco depois, joint ventures com a Universidade de Aeronáutica e Astronáutica de Pequim para formar a Beijing Saihang Embodied Intelligence Technology.

Até outubro de 2025, a Sailus anunciou uma parceria com o Volcano Engine, da ByteDance, para colaborar em “decisão, controle e tecnologia de aprimoramento humano-máquina de robôs inteligentes de múltiplos modos de coordenação em nuvem e borda”. A Volcano Engine fornecerá algoritmos de IA e capacidade computacional, enquanto a Sailus promoverá a industrialização.

A empresa revelou que continuará a desenvolver tecnologias para diversos tipos de robôs, incluindo robôs bipedes, com rodas, quadrúpedes e combinações de rodas e pernas, formando uma reserva tecnológica de múltiplas plataformas. Segundo o planejamento, várias novidades em robótica serão apresentadas ainda neste ano, abrangendo diferentes formas de robôs inteligentes.

A inteligência corpórea já é um setor em alta, com várias montadoras investindo em robôs humanoides. GAC lançou sua “família” de robôs humanoides, Xpeng tem PX5 e Iron, Xiaomi apresenta o CyberOne. É um setor competitivo, que exige investimentos contínuos, e ainda não há uma previsão clara de quando será bem-sucedido.

Em comparação, a expansão internacional é mais realista e urgente.

Em novembro de 2025, a Sailus abriu capital na Bolsa de Hong Kong, com foco em financiar pesquisa e desenvolvimento de veículos elétricos inteligentes, construção de bases de fabricação inteligente e expansão da rede de vendas global. Atualmente, a Sailus lançou três modelos globais, AITO 9, AITO 7 e AITO 5, com foco no Oriente Médio e Europa, com desenvolvimento local profundo para o mercado do Oriente Médio, e planeja iniciar sua estratégia internacional em 2026. A empresa também destacou que os mercados do Oriente Médio e Ásia Central serão prioridades em 2026, com vários modelos previstos para serem lançados em diversos países ainda neste segundo semestre.

A lucratividade dos veículos no exterior é significativamente maior do que no mercado doméstico, uma oportunidade que a Sailus precisa aproveitar. O问界 já atinge um preço médio de venda de 391 mil yuans no mercado interno, mas a competição acirrada limita o potencial de aumento de margem. Por outro lado, a exportação, especialmente para mercados de alto consumo como o Oriente Médio, oferece maior lucro por veículo e um ambiente de competição mais favorável.

A Sailus está em um ponto de inflexão delicado.

De um lado, o问界 continua vendendo bem no segmento de alta gama, com uma margem de 28,8%, suficiente para deixar a maioria das montadoras com inveja; do outro, o lucro líquido permanece estagnado, enquanto despesas de vendas e P&D crescem muito mais rápido que a receita. De um lado, há 872 bilhões de yuans em caixa; do outro, a volatilidade nas vendas do M7 pode reduzir o lucro trimestral à metade. Talvez a Sailus ainda não esteja em um momento de respirar aliviada.