A chegada da "porta de casa" traz uma mudança surpreendente, o fundador foi processado por desvio ilegal de fundos

Pergunta ao AI · Por que a governança da família Xilinmen saiu do controle e provocou uma turbulência financeira?

Produzido por | Damo Financeiro

A líder do setor de colchões, Xilinmen (603008.SH), recentemente mergulhou em uma controvérsia de “revolta familiar”.

Em 3 de abril, a “primeira ação de colchões” da A-share, Xilinmen (603008.SH), atingiu o limite de queda pelo segundo dia consecutivo, fechando a 12,31 yuans por ação, com um valor de mercado de 4,534 bilhões de yuans.

Essa queda começou com um anúncio de um “caso de insider”.

Em 27 de março, Xilinmen de repente divulgou que os fundos na conta bancária de sua subsidiária controlada, Xitu Technology, haviam sido transferidos ilegalmente por funcionários internos, totalizando até 100 milhões de yuans. A empresa já havia registrado um boletim de ocorrência às autoridades policiais em 26 de março e congelado judicialmente as contas relacionadas, envolvendo mais de 900 milhões de yuans. Essas duas ações somam mais de 1 bilhão de yuans, representando 42,69% dos fundos monetários previstos para 2024.

É importante notar que, desde 20 de março deste ano, o preço das ações da Xilinmen apresentou uma tendência clara de queda, tendo perdido 42% de seu valor de mercado em 11 dias de negociação até agora.

Após o anúncio, a Bolsa de Shanghai enviou na mesma noite uma carta de supervisão, solicitando uma autoavaliação completa da empresa. Essa autoavaliação expôs completamente os riscos internos da Xilinmen.

Na noite de 1 de abril, a Xilinmen divulgou várias comunicações importantes. Entre elas, duas informaram que a CSRC (Comissão Reguladora de Valores Mobiliários) abriu investigação contra a Xilinmen e seu controlador, Chen Ayu; uma revelou que as ações do acionista controlador e seus aliados estavam judicialmente congeladas; e outra foi uma “petição de processo” contra a empresa.

O anúncio revelou que a Xilinmen e suas duas subsidiárias (Shunxi e Yingxi) entraram com uma ação por disputa de responsabilidade por prejuízos à empresa contra o acionista controlador, Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd. (doravante “Huayi Intelligent Manufacturing”), e seu aliado, Shaoxing Yuecheng Huahan Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (doravante “Huahan Investment”), além do controlador Chen Ayu, buscando uma indenização de 478 milhões de yuans.

Mais surpreendente ainda, a Xilinmen revelou que os três réus não-operacionais estavam ocupando cerca de 190 milhões de yuans dos fundos da empresa, valor que ultrapassa 5% do patrimônio líquido auditado mais recente, colocando a ação sob risco de aviso de risco adicional (com o prefixo “ST” na sigla da ação).

Em 2 de abril, a Xilinmen anunciou novamente que Chen Ayu tinha 8,107 milhões de ações totalmente judicialmente congeladas; Huayi Intelligent Manufacturing e Huahan Investment tinham 20,84 milhões e 8,4 milhões de ações congeladas, respectivamente, representando 24,58% e 22,82% de suas participações.

Um evento de desvio de fundos de 100 milhões de yuans revelou o segredo de três réus acionistas da Xilinmen, que ilegalmente ocuparam uma quantia enorme, prejudicando a empresa e os direitos de outros acionistas.

O fundador se torna “ladrão da própria casa”

O núcleo dessa crise é Chen Ayu, fundador e presidente da Xilinmen.

Em 1984, Chen Ayu fundou a Xilinmen do zero; em 2012, liderou a empresa a abrir capital na Bolsa de Shanghai, tornando-se a primeira empresa de colchões listada na A-share na China, conhecida como a “primeira ação de colchões da China”. Desde 2021, os filhos de Chen Ayu entraram no conselho da Xilinmen, formando uma estrutura de governança familiar com Chen Ayu como presidente, seu filho Chen Yicheng como vice-presidente e sua filha Chen Pingqi como diretora não independente.

No entanto, nesta crise, o papel de Chen Ayu mudou de fundador para réu. Ser processado por uma empresa que ele próprio criou é uma situação extremamente rara no mercado de capitais.

O anúncio de litígio mostra que o incidente envolve principalmente três partes “centrais”: o acionista controlador Huayi Intelligent Manufacturing, o aliado do acionista controlador Huahan Investment e o controlador real Chen Ayu, que possuem, respectivamente, 84,7997 milhões, 36,8079 milhões e 8,107 milhões de ações da Xilinmen, representando 23,03%, 9,99% e 2,20% do total. Além disso, Chen Ayu e seus filhos também detêm 4,1956 milhões de ações por meio do “Trust de Investimento em Valores Mobiliários de Jin Yu nº 201”, representando cerca de 1,14%.

Conforme o desenvolvimento do caso, as relações entre os três principais réus emergiram. Eles não existem isoladamente, mas estão profundamente ligados por meio de participação acionária e laços familiares.

Huayi Intelligent Manufacturing é controlada por Chen Ayu e seus filhos, Chen Yicheng e Chen Pingqi, além de uma empresa integralmente controlada pela Comissão de Ativos Estatais de Pingxiang. Juntos, eles detêm 74,57% das ações, com Chen Ayu como controlador real.

Huahan Investment é uma plataforma de private equity do núcleo familiar de Chen Ayu. De acordo com o Qichacha, Huayi Intelligent Manufacturing possui 40% de suas ações.

Operações ocultas

De acordo com o documento de acusação, Chen Ayu e as empresas rés usaram duas formas para desviar fundos da empresa listada.

A primeira é o modelo de empréstimo e transferência. Em 2026, a Xilinmen e suas subsidiárias solicitaram empréstimos bancários para necessidades operacionais, mas os réus interceptaram esses fundos por meio de um esquema de “empréstimo e transferência”. A Xilinmen envolveu 15 milhões de yuans, e a subsidiária Yingxi 57 milhões, totalizando 72 milhões de yuans transferidos aos réus, sem devolução até agora.

A segunda é o modelo de financiamento de factoring, que é o método principal de apropriação de fundos nesta ocasião. Entre 2025 e 2026, a Xilinmen realizou operações de financiamento de factoring para aliviar a pressão de caixa dos fornecedores. Os réus, usando esse esquema, solicitaram financiamento bancário em nome dos fornecedores, com os fundos finalizados nas contas relacionadas de Huahan Investment, Huayi Intelligent Manufacturing e outras, totalizando aproximadamente 406 milhões de yuans.

Ou seja, nesse esquema, o dinheiro foi emprestado por Chen Ayu, mas a obrigação de reembolso permanece com a própria empresa listada.

Até a data do anúncio, devido ao vencimento de algumas contas a pagar, a Xilinmen já assumiu efetivamente uma obrigação de pagamento de 63,55 milhões de yuans ao banco; sua subsidiária integral, Shunxi, também assumiu uma obrigação de 54,01 milhões de yuans, totalizando quase 118 milhões de yuans adiantados.

Essas duas operações, juntas, resultaram em um saldo de aproximadamente 190 milhões de yuans de fundos ocupados de forma não operacional pelos acionistas controladores, criando um alto risco de “ST”.

Além disso, a Xilinmen afirmou que, se a auditoria não emitir uma opinião sem reservas sobre a eficácia do controle interno do relatório financeiro de 31 de dezembro de 2025 ou sobre a auditoria de 2025, suas ações poderão ser sujeitas a aviso de risco adicional ou até mesmo suspensão de negociação após a divulgação do relatório.