A dimensão do VC de criptografia encolheu completamente. Por que esta instituição ainda consegue crescer 150%

Durante o declínio geral do mercado de criptomoedas, quase todos os gestores de ativos de VC de criptomoedas estão encolhendo, entrando numa fase de limpeza brutal do setor. Mas, neste contexto, um fundo de venture capital de criptomoedas com menos de 5 anos de existência tornou-se uma exceção clara, saindo de uma contração e traçando uma curva de crescimento independente.

De acordo com documentos financeiros não divulgados de VC de criptomoedas obtidos na semana passada pela revista Fortune junto da SEC dos EUA, os dados mostram que o património sob gestão (AUM) de instituições líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin encolheu em 2025, sendo que Multicoin perdeu mais da metade.

A única que cresceu contra a tendência foi a Haun Ventures, um fundo de venture capital criado há apenas 4 anos, cujo património sob gestão cresceu de 1 bilhão de dólares inicialmente para 2,5 bilhões de dólares em 2025.

Num mercado de criptomoedas desolador, isso não é mera sorte. No ano passado, rumores indicaram que a Haun Ventures estava perto de concluir uma nova rodada de captação de 1 bilhão de dólares, refletindo que a estratégia de investimento única da Haun Ventures e de sua fundadora, Katie Haun, já foi testada pelo mercado e pelos LPs, consolidando-se entre os principais VC.

Estilo e antecedentes marcantes da fundadora

A diferença da Haun Ventures foi desde o início uma pista do que viria a acontecer.

A fundadora, Katie Haun, não é uma investidora típica de criptomoedas. Ela foi procuradora federal dos EUA por mais de uma década, especializada em investigação de crimes financeiros, e criou o primeiro grupo de trabalho especial do governo americano dedicado a criptomoedas. Em 2018, tornou-se a primeira mulher sócia da a16z, liderando o fundo de criptomoedas, e também integrou o conselho da Coinbase, combinando visão política, recursos institucionais e experiência prática.

Essa trajetória permite-lhe entender o setor de criptomoedas não apenas pelo potencial técnico ou pelo tamanho do mercado, mas também pelos limites regulatórios, riscos sistêmicos e capacidade de integração de sistemas. Essa experiência tem um impacto profundo, embora não seja imediatamente visível.

Um ponto importante é que a Haun Ventures é um dos dois fundos de criptomoedas nomeados em homenagem à fundadora, refletindo um estilo de liderança claramente dominado por ela. Outro fundo com nome de fundador é a16z.

No início, a Haun Ventures também cometeu erros, tendo caído nas armadilhas de mercados em alta. Analisando seus registros de investimento, a firma chegou a focar em NFTs, investindo em pelo menos quatro projetos como Opensea, Autograph, ZORA e Highlight na primeira metade de 2022.

Porém, com o rápido colapso da bolha de NFTs e conceitos relacionados, a Haun Ventures demonstrou uma forte capacidade de correção e iteração, reduzindo rapidamente sua linha de frente a partir do segundo semestre de 2022, diminuindo a frequência de operações e adotando uma postura extremamente cautelosa diante da queda do mercado.

Segundo dados do RootData, nos 18 meses entre o segundo semestre de 2022 e o final de 2023, a Haun Ventures revelou participar de apenas 6 rodadas de financiamento, ou seja, uma operação a cada três meses, em média.

Até junho de 2023, o sócio da Haun Ventures, Rosenblum, afirmou em uma entrevista que os investimentos da firma estavam quase igualmente divididos entre tokens digitais e ações tradicionais, tendo alocado cerca de 30% do capital em mais de vinte projetos, incluindo tokens negociados publicamente e de alta liquidez. Esses tokens incluem criptomoedas conhecidas como Bitcoin e Ethereum, além de tokens de menor valor de mercado relacionados a projetos específicos.

Na altura, o Bitcoin oscilava entre 15 mil e 30 mil dólares, atingindo um pico de 126 mil dólares em 2025, o que proporcionou à Haun Ventures retornos de investimento bastante expressivos, compensando em grande parte as perdas em NFTs e outros setores, formando uma base sólida para o crescimento do fundo.

Mudanças-chave

A partir de 2024, a estratégia de investimento da Haun Ventures começou a mudar significativamente, com foco em empresas de soluções B2B, como plataformas de pagamento e infraestrutura para desenvolvedores.

Na época, esses setores não eram considerados atraentes, sem histórias de crescimento explosivo, e difíceis de gerar entusiasmo de mercado rapidamente, mas justamente marcaram o momento de transição do setor de especulação para aplicações práticas.

Nesse ano, a Haun Ventures investiu em cerca de dez empresas B2B, incluindo a plataforma de pagamento com stablecoins Bridge, a infraestrutura nativa de criptomoedas Conduit, a solução de segurança de protocolos Chaos Labs, a plataforma de desenvolvimento Solana Helius e a plataforma de pagamento BVNK.

No que diz respeito ao estilo de investimento, a firma prefere liderar rodadas. Segundo dados do RootData, em 39 rodadas públicas, a Haun Ventures liderou 22, ou seja, mais de 56%, o que a coloca na liderança entre os principais VC. Isso demonstra uma forte convicção na sua carteira, com disposição de investir grandes somas em projetos promissores em estágio inicial.

Hoje, o setor de pagamentos é considerado o mais valorizado no universo cripto, com rotas de saída mais claras. A estratégia antecipada da Haun Ventures, aliada ao seu estilo de liderar, tem gerado retornos de investimento bastante atrativos.

Desde outubro de 2024, mais de cinco empresas do portfólio da firma foram adquiridas, incluindo várias de pagamento, com retornos múltiplos. Por exemplo, a Haun Ventures liderou uma rodada de 200 milhões de dólares para a plataforma de stablecoins Bridge, que foi adquirida por mais de 1,1 bilhão de dólares. Também liderou uma rodada de 750 milhões de dólares na plataforma de pagamento cripto BVNK, adquirida por mais de 1,8 bilhão de dólares.

Num ambiente onde as saídas de ativos digitais se tornam mais escassas e a liquidez do mercado secundário se concentra em grandes players, a Haun Ventures mostrou que há outro caminho: investir em empresas que resolvam problemas reais de pagamento, com compatibilidade com o finanças tradicionais, por meio de aquisições que proporcionem retornos múltiplos, sendo mais eficiente do que manter tokens com baixa liquidez.

De NFTs de moda a uma alocação equilibrada entre tokens e ações, até o foco em soluções de pagamento e infraestrutura B2B, a trajetória evolutiva da Haun Ventures é um retrato da mudança do setor de criptomoedas de uma abordagem especulativa para uma de valor. A experiência de Katie Haun, seu background regulatório, a rápida capacidade de correção do fundo, seu ritmo cauteloso de entrada, a alta proporção de lideranças e sua estratégia de apostas em aplicações reais e rotas de saída, formam uma barreira de proteção contra ciclos adversos.

Quando a bolha do setor estourar, as instituições que dependem de histórias e alavancagem para expandir-se encolhem, enquanto a Haun Ventures, com sua base de conformidade e estabilidade, emerge como uma das vencedoras mais confiáveis do inverno cripto, apontando o caminho para a próxima fase de sobrevivência e crescimento do setor de VC.