Recentemente, notei que o movimento no mercado de previsão dos Estados Unidos tem sido bastante intenso. O volume de negociações em plataformas como Kalshi e Polymarket apresentou um crescimento evidente em 2025, e a lógica por trás disso é bastante interessante — elas utilizam estratégias de arbitragem para encontrar espaço de sobrevivência na zona cinzenta da regulamentação.

Especificamente, a maioria dos estados americanos carece de regulamentação clara para mercados de previsão relacionados a esportes, o que oferece oportunidades para essas plataformas. Elas se apresentam como contratos futuros, sob supervisão da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA, de modo a legalizar de forma indireta as apostas esportivas em locais onde originalmente eram proibidas. Dados indicam que, em 2025, 85% das negociações da Kalshi vieram de esportes, enquanto a Polymarket também atingiu 39%, mostrando que as apostas esportivas sustentaram a plataforma como um todo.

Porém, há vários problemas nisso. Caso o governo federal realmente implemente uma regulamentação abrangente para as apostas esportivas, essas plataformas que vivem de arbitragem regulatória podem enfrentar dificuldades. Além disso, do ponto de vista dos investidores institucionais, o entusiasmo por esse mercado também está diminuindo. A razão é simples — a liquidez em mercados de previsão não esportivos é muito baixa, faltando profundidade de mercado. Por exemplo, na Kalshi, a previsão de CPI tem um volume de negociação inferior a 1 milhão de dólares, um valor que para os investidores institucionais é praticamente insignificante.

Em uma análise mais profunda, esse modelo de negócio, na essência, ainda se baseia na exploração de lacunas regulatórias. Alguns analistas questionam a sustentabilidade dessa arbitragem. Além disso, a comercialização de eventos em tempo real também levanta debates éticos — transformar eventos reais em objetos de apostas, qual é o impacto social disso, positivo ou negativo? Essas questões podem se desenvolver mais rapidamente do que a regulamentação.