Transsion Holdings, vende 32 milhões de telemóveis a menos por ano

Pergunta à IA · Lucro reduzido à metade ainda com altos dividendos, como a estrutura acionária influencia as decisões?

Receita, lucro líquido e volume de vendas “três quedas”, a “Rei dos Telefones na África” Transsion Holdings (688036.SH), que está na fase crucial de IPO em Hong Kong, enfrenta um inverno operacional raro desde sua abertura de capital.

No final de março, a Transsion Holdings divulgou o relatório anual de 2025. O relatório financeiro mostra que a empresa alcançou uma receita operacional de 65,591 bilhões de yuans no ano, uma queda de 4,5% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia listada foi de 2,581 bilhões de yuans, uma queda significativa de 53,49% em relação ao ano anterior, com a capacidade de lucro sofrendo uma “redução à metade”; o lucro líquido após exclusão de itens não recorrentes, atribuído aos acionistas da controladora, caiu ainda mais, 56,58%, para 1,972 bilhões de yuans, atingindo a maior queda dos últimos anos.

Revisando o desempenho passado, a última vez que a Transsion entrou em um período de lucro baixo foi em 2022, quando o lucro líquido atribuível à controladora foi de 2,484 bilhões de yuans, uma redução de 36,46%. De 2023 a 2024, os resultados da empresa se recuperaram de forma estável, com o lucro líquido permanecendo acima de 5,5 bilhões de yuans por dois anos consecutivos, mas em 2025, sua situação operacional voltou a deteriorar-se rapidamente.

A tendência de queda no desempenho também se refletiu nas vendas finais: em 2025, o volume total de smartphones Transsion foi de aproximadamente 169 milhões de unidades, uma redução de 16% em relação às 201 milhões do ano anterior, uma queda de 3,2 milhões de unidades ao longo do ano. Mesmo no mercado africano, onde a empresa começou, embora continue liderando em volume de smartphones vendidos, sua situação já é de “ser cercada”. Dados da Omdia mostram que, em 2025, as vendas de smartphones Transsion na África foram de 40,5 milhões de unidades, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, abaixo dos 10% da Samsung e 27% da Xiaomi, e muito distante do crescimento de 144% da Honor.

Lucro reduzido à metade

Em setembro de 2019, a Transsion Holdings foi bem-sucedida na listagem na STAR Market, tornando-se a segunda fabricante de telefones doméstica a abrir capital após a Xiaomi.

No entanto, o mais recente relatório financeiro de 2025 mostra que, pela primeira vez desde sua IPO, a Transsion sofreu uma queda “à metade” no lucro líquido anual. Frente a uma queda de mais da metade do lucro líquido, a empresa atribui a redução ao aumento significativo nos preços de componentes como armazenamento, que elevou diretamente os custos dos produtos, pressionando tanto a receita operacional quanto a margem bruta.

Na realidade, a dificuldade da Transsion não é um caso isolado, mas sim um reflexo do novo ciclo de alta do mercado global de chips de armazenamento. Como componente principal do custo dos produtos de telefonia, cada variação no preço dos chips de armazenamento afeta diretamente a estrutura de custos e a estratégia de precificação dos dispositivos. O aumento contínuo nos preços de contratos de NAND Flash (memória para armazenamento de estado sólido) e DRAM (memória de acesso aleatório dinâmico, conhecida como memória RAM) está impondo uma pressão de custos generalizada às fabricantes de smartphones globais.

“Os consumidores em mercados emergentes são altamente sensíveis ao preço dos telefones, e os dispositivos de até mil yuans são o principal campo de competição da Transsion, onde os chips de armazenamento representam mais de 20% do custo em modelos de baixo a médio padrão, uma proporção muito maior do que em modelos premium”, revelou uma fonte da cadeia de produção de telefones anteriormente. “A estrutura de produtos da Transsion, com pouca presença em produtos de alta gama, e sua posição de mercado relativamente fraca, tornam sua capacidade de resistir ao impacto de custos em toda a indústria particularmente vulnerável.”

Manish Pravinkumar, analista-chefe da Omdia, mencionou em relatório que o mercado de smartphones na África deve entrar em uma fase de ajuste em 2026, com uma previsão de queda de 23% no volume de vendas em relação ao ano anterior. “Em 2025, 81% das vendas concentrar-se-ão na faixa abaixo de 200 dólares, uma faixa altamente sensível ao aumento de custos dos componentes. Com o aumento de preços, usuários pré-pagos e compradores de primeira vez podem adiar atualizações ou migrar para modelos de menor configuração ou recondicionados.”

Além da forte queda no lucro líquido, o fluxo de caixa da Transsion também sofreu uma redução significativa. O relatório mostra que, em 2025, o fluxo de caixa operacional líquido caiu 50,13% em relação ao ano anterior, para 1,42 bilhão de yuans. Quanto à redução do fluxo de caixa, a empresa explicou que isso se deve principalmente à diminuição na receita, redução nas receitas de vendas e ao aumento nos pagamentos de compras, levando a um aumento nos desembolsos.

No fundo, o principal fator que ainda limita o desempenho da Transsion é o volume de vendas. Segundo análise do volume de produção e vendas de 2025, a operação de smartphones da empresa apresenta uma tendência de “redução de quantidade”.

Na produção, o volume total de smartphones produzidos foi de 167 milhões de unidades, uma redução de 15,22% em relação às 197 milhões do ano anterior; as vendas caíram de 201 milhões em 2024 para 169 milhões, uma queda de 16,09%. Ao mesmo tempo, o estoque final era de 12,99 milhões de unidades, uma redução de 13,52%, refletindo uma diminuição no nível de inventário.

A fraqueza contínua do impulso de crescimento também se reflete na queda da classificação global da Transsion.

Dados da Canalys (agora incorporada à Omdia) mostraram que, no segundo trimestre de 2023, impulsionada pela recuperação no mercado africano e expansão em várias regiões, a Transsion chegou a ultrapassar marcas como Vivo e Honor, posicionando-se como a quinta maior fabricante de smartphones do mundo. Relatórios da IDC também indicaram que, em 2023, as vendas totais da Transsion aumentaram 30,8% em relação ao ano anterior, mantendo a posição de quinta maior globalmente, chegando a quarta posição no quarto trimestre. Em 2024, a empresa avançou ainda mais, ultrapassando a OPPO e entrando oficialmente no grupo das quatro maiores fabricantes globais. No entanto, em 2025, com a forte queda nas vendas globais, a Transsion saiu do top cinco mundial, tornando-se “others”.

Dividendos continuam altos

Como uma fabricante de telefones que há anos domina o mercado africano, o crescimento da Transsion sempre esteve ligado ao seu fundador, Zhu Zhaojiang. Atualmente, presidente e CEO da Transsion, Zhu Zhaojiang nasceu em 1973 em Ningbo, Zhejiang, e formou-se na Universidade de Aviação de Nanchang. Em 1996, ingressou na Bird, começando como vendedor de pagers; em 2003, foi enviado ao exterior para expandir o mercado internacional. Em 2006, Zhu percebeu o potencial do mercado africano, deixou a Bird e fundou a Transsion Technology, iniciando sua jornada de internacionalização.

No mesmo ano, a Transsion lançou rapidamente a marca TECNO, apresentando seu primeiro produto, o TECNO T201, voltado ao público de smartphones de consumo geral, começando as vendas na África. No ano seguinte, a empresa adotou uma estratégia de dual brand na África, lançando a marca “itel”. O TECNO focava no segmento de classe média, enquanto a itel atendia ao mercado de baixo custo com alta relação custo-benefício. Em 2013, a Transsion lançou uma terceira marca, a Infinix, voltada ao público jovem e fashion. Com uma estratégia de marcas distintas e posicionamento preciso, a Transsion consolidou sua liderança no mercado africano de smartphones.

Ao longo do ciclo de mercado de capitais, após sua listagem na STAR Market em 2019, a Transsion entrou na fase de crescimento acelerado, expandindo continuamente sua escala operacional: a receita da empresa cresceu de 25,346 bilhões de yuans no IPO para um pico de 68,715 bilhões em 2024, enquanto o lucro líquido atribuível à controladora atingiu 5,549 bilhões de yuans. Mas, em 2025, devido ao aumento de custos e à intensificação da concorrência internacional, os resultados despencaram, com receita e lucro caindo, interrompendo abruptamente a trajetória de crescimento.

Apesar do desempenho desacelerado, a Transsion mantém um alto nível de dividendos.

Em março, a empresa anunciou seu plano de distribuição de lucros para 2025, propondo pagar 9 yuans de dividendos em dinheiro por cada 10 ações (imposto incluído). Com base no capital social total atual, a distribuição total seria de aproximadamente 1,036 bilhão de yuans, representando 40,15% do lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora. No meio do ano, já havia distribuído 8,00 yuans por 10 ações, totalizando 912 milhões de yuans. A distribuição total do ano atingiu 1,948 bilhões de yuans, cerca de 75,5% do lucro líquido do ano, quase igual ao lucro líquido ajustado (sem itens não recorrentes) de 1,972 bilhões de yuans.

Dados do Wind mostram que, desde sua IPO, a Transsion acumulou um lucro líquido de 24,539 bilhões de yuans, com dividendos totais de 14,266 bilhões de yuans.

Por trás de seus altos dividendos, a estrutura acionária concentrada beneficia significativamente o controlador e os acionistas relacionados. Atualmente, a Transsion mantém uma estrutura acionária relativamente concentrada, com seu acionista controlador sendo a Shenzhen Transsion Investment Co., Ltd. (doravante “Transsion Invest”). Em 2025, essa holding detinha 46,71% das ações, o que, estimando-se, significa que mais de 60 bilhões de yuans de dividendos foram direcionados ao controlador.

Dados públicos do Tianyancha indicam que a Transsion Invest possui 38 acionistas naturais, incluindo Zhu Zhaojiang, que detém 20,68% das ações. Com base na participação, estima-se que Zhu Zhaojiang tenha recebido pessoalmente mais de 1,2 bilhão de yuans em dividendos desde a abertura de capital.

Reporter: Ma Yunfei Estagiária: Li Qing

Editor: Cai Shumin