Pergunta à IA · Por que a recuperação de escala ainda não é sólida na base de lucros em recuperação?

Autor｜Li Xin

Editor｜Wu Wentao

30 de março, o único banco comercial listado A+H de Henan, Zhengzhou Bank (002936.SZ), divulgou o relatório anual de 2025, apresentando uma performance operacional de recuperação de fundo, com sinais mistos de otimismo e preocupação.

Recuperação de escala e desequilíbrio estrutural

Até o final de 2025, o total de ativos do Zhengzhou Bank atingiu 743,674 bilhões de yuans, um aumento de 67,309 bilhões de yuans em relação ao início do ano, crescimento de 9,95%, atingindo uma nova alta desde 2018, incluindo um total de empréstimos de 410,264 bilhões de yuans, aumento de 5,82% em relação ao início do ano, e depósitos totais de 463,075 bilhões de yuans, aumento de 14,47%, indicando uma recuperação significativa na dinâmica de expansão de escala, consolidando a base de passivos.

No aspecto de eficiência operacional, em 2025, o banco alcançou receita operacional de 12,921 bilhões de yuans, um aumento de 0,34% em relação ao ano anterior, e lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,895 bilhões de yuans, um crescimento de 1,03%, encerrando definitivamente a tendência de dois anos consecutivos de crescimento negativo na receita e queda de lucros, em um contexto de estreitamento do spread bancário e pressão sobre lucros em todo o setor, atingindo uma estabilização dos fundamentos operacionais.

A qualidade dos ativos e o controle de custos também mostram sinais positivos, com a taxa de inadimplência reduzida para 1,71%, uma queda de 0,08 pontos percentuais em relação ao início do ano, mantendo uma tendência de queda por três anos consecutivos; a cobertura de provisões aumentou para 185,81%, um incremento de 2,82 pontos percentuais, reforçando a capacidade de resistência ao risco; a relação custo/receita caiu para 27,67%, uma redução de 1,28 pontos percentuais em relação ao ano anterior, bem abaixo do limite regulatório de 35%, com todos os principais indicadores regulatórios permanecendo dentro de margens de segurança, confirmando que esta fase de “virada” é real, embora, por trás do desempenho total impressionante, ainda existam preocupações estruturais e desafios de longo prazo que não podem ser ignorados.

A qualidade desta performance está escondida na transformação e ajuste da estrutura de negócios. Nos últimos anos, o Zhengzhou Bank tem focado na transformação de varejo como núcleo para o desenvolvimento de alta qualidade, empenhando-se na construção de quatro grandes sistemas de serviços de gestão, com resultados já visíveis.

Em 2025, a receita do banco na área de varejo atingiu 17,21 bilhões de yuans, representando 13,32% da receita operacional, um aumento de 2,34 pontos percentuais em relação a 2024, com destaque para o desempenho de depósitos pessoais, cujo saldo ao final do ano atingiu 2718,47 bilhões de yuans, um crescimento de 24,60% e representando 58,7% do total de depósitos do banco, tornando-se a fonte mais estável de fundos no passivo; o saldo de empréstimos ao consumo pessoal ultrapassou pela primeira vez a marca de 200 bilhões de yuans, com crescimento de 20,9%, e o saldo de microcrédito inclusivo atingiu 573,26 bilhões de yuans, aumento de 6,78% em relação ao início do ano, ampliando continuamente a base de clientes e a cobertura de serviços de negócios de varejo.

Na pista de gestão de riqueza, a velocidade também aumentou. No final de 2025, o volume de ativos financeiros de varejo atingiu 572,52 bilhões de yuans, um crescimento de 11,57% em relação ao final do ano anterior, e a receita intermediária de gestão de riqueza por meio de agentes cresceu 86,11% em relação ao ano anterior, com a introdução de 675 novos produtos de distribuição ao longo do ano, formando um sistema completo de produtos, saindo do modo de operação tradicional de bancos comerciais urbanos de gestão dispersa.

Ao mesmo tempo, o Zhengzhou Bank mantém seu compromisso de servir a economia local, promovendo ativamente a implementação das “cinco grandes estratégias financeiras”. Até o final de 2025, o saldo de empréstimos tecnológicos atingiu 332,37 bilhões de yuans, um aumento de 25,57% em relação ao início do ano, e o saldo de empréstimos para economia digital foi de 67,47 bilhões de yuans, crescimento de 27,78%, indicando o potencial de crescimento de setores especializados.

Não se pode ignorar que a estrutura de receitas do Zhengzhou Bank ainda apresenta deficiências evidentes. Em 2025, a receita não relacionada a juros foi de 20,57 bilhões de yuans, uma queda de 18,13% em relação ao ano anterior, representando 15,92% da receita operacional, com receita líquida de comissões e taxas caindo 13,95% em relação ao ano anterior, indicando espaço para melhorias na capacidade de geração de receita intermediária.

Mais importante, a margem de juros líquida continua a encolher. Em 2025, o retorno de juros líquido do banco foi de 1,61%, uma redução de 0,11 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e uma queda acumulada de 70 pontos base desde o pico de 2021, impactando diretamente a lucratividade. Como resultado, embora o ROA e o ROE de 2025 tenham se estabilizado, ainda estão muito abaixo dos padrões regulatórios prudentes e da média do setor, indicando que a base para a recuperação dos lucros ainda não é sólida.

Inadimplência não resolvida e dilemas de governança

Além das limitações na estrutura de negócios, o Zhengzhou Bank ainda enfrenta desafios relacionados à resolução de passivos históricos e à governança corporativa. Apesar da redução contínua da inadimplência geral, riscos estruturais permanecem, especialmente os problemas herdados do setor imobiliário.

De 2018 a 2021, o banco expandiu agressivamente sua carteira de crédito imobiliário, com saldo de empréstimos crescendo de 18,098 bilhões de yuans a um pico de 34,438 bilhões, mas, com a desaceleração do setor, os riscos se tornaram evidentes rapidamente, levando a uma inadimplência no setor imobiliário que subiu de 1,25% em 2020 para 9,55% em 2024.

Apesar de, nos últimos três anos, o banco ter reduzido quase 10 bilhões de yuans em empréstimos imobiliários e transferido ativos problemáticos no valor de 15,011 bilhões de yuans em 2024, o índice de inadimplência de empréstimos imobiliários ainda é alto, atingindo 9,75%, com saldo de inadimplentes de 2,058 bilhões de yuans, indicando que a resolução do risco de estoque ainda levará tempo.

Associado a esses riscos, há uma frequente instabilidade na gestão central. Desde 2025, o banco perdeu 3 vice-presidentes e 3 assistentes do presidente, levando a uma ruptura na equipe de gestão central; em fevereiro de 2026, a presidente Li Hong, que havia assumido há apenas um ano e três meses, renunciou por motivos pessoais, o que não só gerou preocupações sobre a estabilidade da governança, mas também pode afetar a continuidade da estratégia de posicionamento do banco, impactando sua transformação de longo prazo.

Além disso, a diminuição contínua do índice de capitalização também representa um risco. Em 2025, o índice de capital primário de nível 1 foi de 8,45%, pouco acima do limite regulatório de 7,5%, e a expansão contínua do ativo tem consumido capital, o que, sem melhorias na lucratividade interna, pode gerar dificuldades de captação de recursos no futuro.

Mudanças no setor e desafios de transformação

No contexto do setor, a transformação e os desafios do Zhengzhou Bank refletem a situação atual dos bancos comerciais regionais na China.

Em 2025, a margem de juros líquida dos bancos comerciais caiu para uma média histórica de 1,42%, com os bancos comerciais urbanos apresentando uma média de 1,37%. Embora haja sinais de estabilização, o setor ainda enfrenta um ciclo de estreitamento de spreads, escassez de ativos e crescente diferenciação. Relatórios indicam que o principal motor para a recuperação do spread será a redução dos custos de captação de recursos, tornando crucial a otimização da estrutura de passivos e a contenção dos custos de fundos.

Nesse sentido, o aumento contínuo na proporção de depósitos pessoais do Zhengzhou Bank está alinhado com a tendência central de transformação do setor, criando uma base sólida para a redução de custos de passivos e a estabilização do spread.

Como banco local enraizado em Henan, o valor central do Zhengzhou Bank reside na sua vantagem geográfica única. A província de Henan atingiu um PIB de mais de 6 trilhões de yuans em 2025, impulsionando a urbanização e a atualização da cadeia industrial, gerando uma demanda financeira local massiva. Como principal operador de financiamento de inovação tecnológica com foco em políticas provinciais, o banco possui recursos naturais favoráveis na conexão com grandes projetos e cadeias industriais avançadas, e sua antecipada estratégia de setores especializados pode criar uma segunda curva de crescimento sustentável.

Para realmente passar de uma fase de “estabilização no fundo” para uma “transição de alta qualidade”, o Zhengzhou Bank precisa resolver três questões centrais: continuar a resolver riscos existentes, eliminar completamente os passivos problemáticos em setores como imobiliário, consolidar a gestão de riscos; acelerar a recomposição da equipe de gestão central, estabilizar a direção estratégica, melhorar a governança corporativa e reconstruir a confiança do mercado; ampliar canais de captação de recursos internos e externos, otimizar continuamente a estrutura de receitas, aumentar a lucratividade interna e aliviar a pressão sobre o capital.

Para o Zhengzhou Bank, 2026 será um ano crucial para sua transformação e avanço. Somente ao manter suas vantagens locais, aprofundar seu posicionamento diferenciado, e equilibrar crescimento de escala com controle de riscos, poderá consolidar sua posição na onda de diferenciação dos bancos comerciais urbanos e alcançar um desenvolvimento sustentável de longo prazo.

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