“Guerra do delivery” a fumaça dissipou-se, qual nova empresa de chá a lucrar?

Pergunta ao AI · Como o modelo de franquia pode ajudar as novas empresas de chá a alcançar crescimento de lucros?

Após a experiência de “encher a barriga de chá com leite” em 2025, os relatórios financeiros de seis empresas de chá recém-listadas foram divulgados.

No último ano, o chá, que antes era um item popular para os consumidores fazerem fila e tirar fotos, tornou-se uma arma de marketing nas principais plataformas para “guerra de delivery” e “guerra de red envelopes de IA”, elevando a frequência de consumo e remodelando a lógica de crescimento do setor.

Em 2025, cinco das seis empresas de chá listadas alcançaram lucro. Dentre elas, a Grupo Mixue liderou com receita de 33,56 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível aos acionistas de 5,887 bilhões de yuans; Guming ficou em segundo lugar com receita de 12,914 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível aos acionistas de 3,109 bilhões de yuans, crescendo 46,9% e 110,3%, respectivamente, em relação ao ano anterior; Chá Baidao e Ayi de Xangai também tiveram lucros líquidos atribuíveis aos acionistas que aumentaram mais de 70% e 52%, respectivamente.

Os consumidores continuam a “reabastecer” seus copos, sustentando os lucros das empresas de chá, mas sinais de “competição interna” também aparecem nos dados financeiros: à medida que o número de lojas de chá em cidades de nível um e superior se aproxima da saturação, em 2025, a participação dessas lojas nessas cidades diminuiu ligeiramente para todas as cinco empresas. Segundo dados do Jiuqian, embora o número total de lojas de chá continue a crescer, a taxa de crescimento anual caiu de 15% em 2024 para menos de 10% em 2025, indicando uma desaceleração na expansão.

Por marca, o crescimento de lojas da Bawang Cha Ji caiu de 83% em 2024 para 16%, enquanto a Naixue Tea teve uma redução no número de lojas. As diferenças no crescimento das lojas refletem a estratégia diferenciada das principais marcas; Guming, Grupo Mixue e Ayi de Xangai continuam a expandir suas lojas graças à penetração em mercados secundários e às vantagens na cadeia de suprimentos, com a quantidade de lojas do Grupo Mixue aumentando mais de 13 mil em 2025, um crescimento de 33% em relação ao ano anterior.

“Custo-benefício”** elevando**** o desempenho da Mixue,**** marcas**** de**** alta**** qualidade enfrentam dificuldades**

No último ano, preços acessíveis, franquias e expansão para mercados secundários trouxeram resultados positivos para as principais empresas.

Em 2025, a Grupo Mixue e Guming lideraram o crescimento de desempenho no setor. Chá Baidao e Ayi de Xangai tiveram crescimento tanto na receita quanto no lucro líquido. A Naixue Tea, embora ainda não tenha revertido prejuízos, reduziu suas perdas em quase 74% em relação ao ano anterior.

Na noite de 31 de março, Zhang Junjie, fundador da Bawang Cha Ji, afirmou na reunião de resultados que subestimaram a extensão da “competição interna” do mercado em 2025, bem como o impacto da “guerra de delivery” nas plataformas de varejo instantâneo sobre o consumo de chá presencial. Em agosto do ano passado, executivos da Bawang Cha Ji declararam em uma teleconferência de resultados do segundo trimestre que não participariam de guerras de preços para evitar prejudicar os lucros dos franqueados e a alta qualidade da marca.

A posição de alta gama e o modelo de operação direta de marcas de chá mostram pressão para enfrentar a “guerra de preços do leite com chá”. Os dados financeiros indicam que, em 2025, a Naixue Tea teve uma receita operacional que caiu quase 12% em relação ao ano anterior. A Bawang Cha Ji, embora tenha tido um aumento modesto de 4% na receita operacional para 12,907 bilhões de yuans, teve uma queda de aproximadamente 52% no lucro líquido atribuível aos acionistas, para 1,135 bilhões de yuans.

A diferenciação no desempenho das seis empresas de chá é, essencialmente, resultado de diferentes estratégias de gestão.

No que diz respeito aos custos operacionais, a Bawang Cha Ji e a Naixue Tea apresentam vantagens. Em 2025, os custos operacionais da Bawang Cha Ji foram de 6,991 bilhões de yuans, representando 54% da receita; a Naixue Tea teve custos de 2,419 bilhões de yuans, com uma proporção de 56%, melhor do que os 67% a 69% das outras quatro marcas.

A verdadeira diferença está nas despesas, especialmente nas despesas de gestão.

Em 2025, a taxa de despesas de gestão da Bawang Cha Ji atingiu 19%, um aumento de mais de 10 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido a ajustes na estrutura organizacional e incentivos acionários; a Naixue Tea, por sua vez, devido aos altos custos de remuneração dos funcionários na sua rede de operação direta, elevou a proporção de despesas de gestão para 28%.

Em comparação, Guming, Grupo Mixue e Ayi de Xangai têm taxas de despesas de gestão de um dígito, destacando as vantagens de um modelo de ativos leves baseado em franquias.

Dados financeiros mostram que, em 2025, a receita de lojas próprias da Naixue Tea foi de 3,824 bilhões de yuans, representando 88% da receita total; a receita de operações próprias da Bawang Cha Ji foi de 12%.

Relatório do Guojin Securities afirma que a intensificação da guerra de delivery aumentou a “competição de preços” no setor, permitindo que as principais marcas compensassem parte da pressão de custos graças à capacidade da cadeia de suprimentos e ao poder de negociação em escala, enquanto as marcas menores enfrentam maior pressão de custos e aceleram sua saída do mercado. Observando 2025, marcas com sistemas de franquias mais maduros, cadeias de suprimentos mais fortes e efeitos de escala mais evidentes resistiram melhor à pressão da “guerra de preços”, enquanto marcas de operação direta com maiores encargos de custos tiveram mais dificuldades em manter margens de lucro.

Expansão no mercado secundário aumenta receita, três entram no “Clube das 10.000 lojas”

No último ano, as marcas de chá continuaram a avançar para cidades menores.

Segundo cálculos de dados financeiros, a Naixue Tea atingiu uma receita média por loja de 2,63 milhões de yuans em 2025, a mais alta entre as seis empresas, mas com apenas 1.646 lojas, sendo a única a apresentar uma redução na receita média por loja e no número de lojas em relação ao ano anterior.

Ao mesmo tempo, as lojas de Bawang Cha Ji, Chá Baidao, Ayi de Xangai, Guming e Grupo Mixue aumentaram para 7.108, 8.621, 11.449, 13.554 e 59.785 lojas, respectivamente, continuando a expandir sua rede para cidades de menor nível.

Em 2025, as lojas de Chá Baidao, Ayi de Xangai, Grupo Mixue e Guming em cidades de nível três ou inferior já representavam quase ou mais da metade de suas lojas, com um aumento de 1 a 3 pontos percentuais em relação ao ano anterior; entre as lojas próprias da Naixue Tea, apenas 132 estavam em cidades de nível três ou inferior, representando cerca de 10%.

Segundo o relatório “Relatório de Desenvolvimento da Categoria de Chá 2026” do Instituto de Pesquisa do Setor de Restaurantes Vermelhos, o mercado de chá entrou na fase de competição de estoque, com a concentração de mercado em contínuo aumento. Especialmente em cidades de primeiro nível, o número de lojas de chá tende a saturar, com uma leve redução em 2025. Relatórios do Guojin Securities também indicam que o principal motor de receita das principais marcas de chá atualmente vem da expansão de lojas de franquia em mercados secundários, impulsionando a demanda de compras.

À medida que a competição no mercado de novo chá se avança para a segunda metade, o espaço de crescimento para as principais empresas no mercado de capitais ainda parece limitado.

O jornal The Beijing News, através de uma análise de dados, descobriu que, até 30 de março de 2026, das cinco empresas de chá listadas em Hong Kong, apenas Guming conseguiu crescimento desde o primeiro dia de listagem, com um aumento de quase 2 vezes. As outras quatro tiveram queda em relação ao dia de estreia, com a capitalização de mercado da Naixue Tea caindo 95%. Chá Baidao, Ayi de Xangai também caíram mais de 50%, enquanto o Grupo Mixue manteve-se próximo do preço de emissão.

Huang Hai, investidor de consumo da Fengrui Capital, acredita que a Mixue Ice City e Guming dependem de produtos de alto custo-benefício (como limonada da Mixue Ice City e um copo de água gelada de Guming) para oferecer produtos semelhantes às garrafas de água de conveniência. Em uma era de competição de estoque, marcas de operação direta como a Naixue Tea enfrentam pressão contínua entre expansão e lucratividade, enquanto empresas com redes de franquias e cadeias de suprimentos mais eficientes, embora tenham maior capacidade de lucro, podem não obter avaliações mais altas no mercado de capitais. Isso também indica que, à medida que as empresas de chá dependem cada vez mais de preços baixos e de uma implantação de alta densidade, ainda é incerto se isso criará barreiras mais sólidas ou uma competição mais acirrada, e isso ainda precisa ser observado.