Em apenas 3 meses, o preço das ações subiu de 1 yuan para 18 yuan, a Jin Xing Beer, que busca entrar na bolsa de Hong Kong, enfrenta questionamentos regulatórios

Devido ao grande sucesso da cerveja de chá Maojian, a Henan Jinxing Beer Co., Ltd. (doravante referida como Jinxing Beer) está a preparar-se para listar-se na bolsa de Hong Kong. Recentemente, a empresa recebeu uma solicitação do Departamento Internacional da Comissão Reguladora de Valores da China para fornecer materiais suplementares de registo de emissão e listagem no exterior. A regulamentação exige que a Jinxing Beer forneça esclarecimentos adicionais sobre seis questões principais: os critérios de precificação em todas as rodadas de aumento de capital e transferência de ações, a razoabilidade do preço de entrada de novos acionistas, a conformidade do plano de incentivo de ações para funcionários, o uso dos fundos arrecadados, entre outros, e exige que os advogados emitam opiniões jurídicas claras.

Nos últimos anos, a Jinxing Beer tem recebido atenção devido às cervejas artesanais chinesas, representadas pela cerveja de chá. A performance da empresa também cresceu rapidamente.

Em 2023 e 2024, as receitas da empresa foram de 356 milhões de yuans e 730 milhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos de 12 milhões de yuans e 125 milhões de yuans. Até setembro de 2025, as receitas dispararam para 1,1 bilhão de yuans, com lucros de 300 milhões de yuans. Entre elas, a cerveja artesanal chinesa é a principal fonte de receita, representando 78% do total, com 867 milhões de yuans nesse período.

Em janeiro de 2026, a Jinxing Beer submeteu seu prospecto à Bolsa de Hong Kong, enquanto as questões relacionadas às suas rodadas de aumento de capital e alterações acionárias continuam sob atenção regulatória.

O prospecto revela que a marca Jinxing Beer foi fundada em 1983. No final de 2022, a empresa foi oficialmente estabelecida, com um capital social de 50 milhões de yuans. A empresa é 100% detida pela Jinxing Holdings, controlada pelos filhos de Zhang Tieshan e Zhang Feng, Zhang Tieshan e Zhang Feng. Após 2023, a Jinxing Beer adquiriu vários ativos de cerveja de partes relacionadas.

Em março de 2024, a Jinxing Beer completou sua primeira rodada de aumento de capital, elevando o capital social para 150 milhões de yuans, com a Jinxing Holdings adquirindo 100 milhões de yuans em novas ações.

Em setembro de 2025, a Jinxing Beer realizou sua segunda rodada de aumento de capital, elevando o capital social para 200 milhões de yuans. Nesta rodada, Zhang Tieshan e Zhang Feng subscreveram 20 milhões e 18 milhões de ações, a um preço de 1 yuan por ação, enquanto a Wancai Heyouhao, Wancai Hemanage, Wancai Heerhao e Wancai Hesanhao adquiriram entre 2 milhões e 4 milhões de ações, a um preço de 6 yuans por ação. A empresa afirmou que o valor de aumento de capital foi baseado no valor nominal das ações e no preço de compra sob o plano de incentivo à listagem.

Até dezembro de 2025, a Jinxing Beer completou sua terceira rodada de aumento de capital, com Wancai Hesanhao e Wancai Hewuhao adquirindo 170 mil e 1 milhão de ações, a preços de 6 e 18 yuans por ação, respectivamente. A empresa divulgou que o valor de Wancai Hewuhao foi determinado após avaliação de mercado do valor líquido dos ativos da empresa, realizada por uma instituição de avaliação no final de setembro do mesmo ano, após negociações justas entre as partes; o valor de Wancai Hesanhao foi o mesmo da segunda rodada de aumento de capital em setembro.

Em relação a isso, a Comissão Reguladora de Valores da China exige que a Jinxing Beer esclareça os critérios de precificação em todas as rodadas de aumento de capital e transferência de ações, se as contribuições foram integralmente realizadas, se há obrigações de contribuição não cumpridas, retirada de capital ou irregularidades na forma de contribuição, e emita uma opinião jurídica clara sobre a legalidade e conformidade de todas as mudanças acionárias. Além disso, deve explicar os critérios de precificação das entradas de novos acionistas nos 12 meses anteriores ao pedido de registro de emissão e listagem no exterior, as razões para diferenças nos preços de aumento de capital na mesma época, sua razoabilidade, e a situação do pagamento de impostos pelos transferentes envolvidos nessas transferências, emitindo uma opinião clara sobre a existência de transferência de benefícios.

Além do controlador Zhang Tieshan e seu filho Zhang Feng, muitas das empresas envolvidas nesses aumentos de capital são plataformas de participação acionária de funcionários da própria empresa. Entre elas, Wancai Heyouhao, Wancai Hemanage e Wancai Heerhao são plataformas de participação de funcionários. Wancai Hesanhao é uma plataforma de participação da própria empresa, que além do sócio geral Zhang Feng, possui 19 sócios limitados, muitos dos quais são familiares de Zhang Tieshan e Zhang Feng, incluindo alguns funcionários aposentados ou ex-funcionários. Os investidores de Wancai Hewuhao incluem controladores de distribuidores ou potenciais distribuidores da Jinxing Beer.

No que diz respeito ao incentivo de ações para funcionários, a regulamentação também dá especial atenção. As partes relevantes devem esclarecer se os participantes do plano de incentivo de ações são realmente funcionários da empresa, quem são esses participantes, suas funções e cargos, e se há relações de ligação com outros acionistas, diretores, conselheiros ou altos executivos da empresa.