Cripto trader relata: Os amigos estão todos saindo, o que ainda resta para fazer nesta indústria?

Autor: donn (@tzedonn)

Tradução: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Introdução: Quando havia apenas 12 projetos com receita superior a 50 milhões de dólares, quando o DeFi foi atacado por IA e virou um poço de fogo, quando os caçadores de ouro na cadeia ainda estavam presos no campo de batalha que já terminou — cada profissional de criptomoedas deveria fazer a mesma pergunta a si mesmo: o que mais posso fazer aqui?

Muitos dos meus amigos já saíram ou estão considerando sair do setor de criptomoedas, por isso quero compartilhar alguns pensamentos mais amplos sobre o mercado, falar sobre o que ainda resta para fazer com criptomoedas.

A questão central é que as criptomoedas estão em dificuldades em três aspectos-chave: (i) falta de inovação, sem novidades nos últimos 2-3 anos; (ii) o avanço da tecnologia quântica ameaça a sobrevivência do Bitcoin até 2029; (iii) modelos de linguagem de grande porte como Claude Mythos aumentaram o número de ataques, tornando o risco/retorno do DeFi pouco atraente.

Isso levanta uma questão: o que ainda resta para fazer com criptomoedas?

Investidores de VC e tokens de liquidez

Devido à escassez de inovação, a indústria de VC tem estado bastante silenciosa, especialmente no que diz respeito à negociação de tokens. Cada VC de criptomoedas diria o quão entediante isso é, a menos que estejam fazendo rodadas maiores de financiamento B+ ou financiando startups de pagamentos com stablecoins.

Alguns poucos VCs de destaque com quem tenho contato estão investindo em áreas inversas, como startups quânticas (como Project Eleven, Oratomic) ou ideias inovadoras (como Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Acredito que isso seja normal, pois basicamente já descobrimos o que funciona e que infraestrutura é necessária, então há cada vez menos novidades empolgantes. Agora estamos na fase de adoção de pagamentos e remessas. O fim e as instituições já chegaram.

Da mesma forma, para quem trabalha no setor de criptomoedas, faz sentido atuar apenas em fintechs de stablecoins (como Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), plataformas de negociação (como Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) ou startups inversas inovadoras (como mencionado acima). Trabalhar na fundação de uma L1 é um trabalho bem remunerado, mas a longo prazo não traz benefícios reais para você.

A falta de “coisas novas e legais” no VC significa que menos tokens de alta qualidade serão lançados no mercado, e o capital de VC que entra nos mercados de liquidez também diminuirá.

Portanto, investidores de tokens de liquidez de longo prazo, que avaliam tokens com base em crescimento, fundamentos e acumulação de valor, agora podem ter menos de 10 alvos de alta qualidade, e esse número parece improvável de aumentar no curto prazo.

Apenas 12 projetos de tokens têm receita anual superior a 50 milhões de dólares. Destes, apenas três têm pontuação de acumulação de valor >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Mesmo avaliando com base em “crescimento” e na equipe que melhora a acumulação de valor do token, talvez seja possível adicionar mais 5-10 tokens à lista abaixo (por exemplo, MORPHO, SYRUP).

O valor de mercado de OUTROS também caiu de cerca de 450 bilhões de dólares para aproximadamente 180 bilhões, enquanto o mercado de ações vive uma febre de especulação em áreas como memória de alta largura de banda, fotônica, quântica, peptídeos, etc.

Trader subjetivo e sistemático

Você pode dizer que as criptomoedas são principalmente negociações de narrativa e momentum, então elas são adequadas para traders subjetivos que fazem longs e shorts, negociam narrativas ou catalisadores/notícias. Essa é minha área de especialização e a que conheço melhor.

No fundo do mercado de baixa, os catalisadores de negociação têm sido mais lucrativos, embora exijam que você esteja atento e reaja rapidamente. Existem muitas vantagens e boas oportunidades de negociação aqui.

Mesmo assim, nos últimos 3 meses, ainda houve bastante negociação baseada em eventos, como…

Ao sair do sub-rede Templar, short em TAO, caindo de 330 para 260 dólares em 5 horas (9 de abril)… ao fazer long em TAO com Chamath e Jason Cal (com sucesso variável)

Não houve negociação aqui, mas é interessante que WLD nem sequer subiu após anúncios de parcerias com Tinder e Zoom (queda de 8% em dois dias)

Ao fazer short em AAVE durante o ataque hacker ao KelpDAO, o ataque ocorreu por volta de 1730 UTC, mas só foi divulgado no Twitter por volta de 1830 UTC (19 de abril)

Ao fazer short em AAVE após a saída de Marc Zeller do ACI (3 de março)

Ao fazer short em TRUMP após anúncio de jantar de Trump (12 de março)

Após anúncio de conversão de tokens em ações, short em ACX até o “preço de conversão” (11 de março)

Ao fazer short em DRIFT durante exploração de vulnerabilidade, queda de 40% em uma hora (1 de abril)

Ao fazer short em RESOLV durante exploração de vulnerabilidade, queda de cerca de 10% (22 de março)

Ao fazer long em ALGO após avanço quântico do Google (31 de março)

Ao fazer long em LDO após anúncio de recompra, aumento de cerca de 17% em aproximadamente 5 dias (27 de março)

Long/short em esquemas de pump and dump como RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER (prefiro não participar dessas)

Apesar disso, desde 10 de outubro, os contratos não fechados caíram cerca de 60%, e a reação às notícias costuma ser pequena. Você precisa ser seletivo ao negociar com base em notícias e se outros se importam, pois o interesse de traders de varejo é baixo (normalmente os mais lentos a reagir às manchetes), então você está basicamente competindo com outros traders de notícias.

Tenho visto cada vez mais traders subjetivos dedicando mais tempo a prever mercados e negociar ações/commodities, e o Hyperliquid torna essa transição muito mais fácil.

Quanto aos traders sistemáticos e de arbitragem de basis. Com a queda no volume de negociação e nas taxas de financiamento, estratégias tradicionais se tornam cada vez menos lucrativas. Para manter o interesse, eles fazem mercados HIP-3, arbitragem em mercados de previsão, negociam Pendle PT/Boros ou arbitragem de novos contratos perpétuos em exchanges descentralizadas (com liquidez limitada).

Farmers de rendimento

O aumento de ataques hackers no DeFi também fez com que farmers de rendimento (ou operações de TVL de instituições) entrassem em hibernação ou saíssem completamente este ano, pois as últimas boas negociações foram Plasma e USDai. FlyingTulip pode funcionar durante ciclos de alta, mas não chamou muita atenção ao lançar.

Normalmente, “negociações de rendimento” fazem sentido porque você pode vender recompensas de seus tokens de governança (como enfatizo aqui), mas isso pressupõe que alguém compre de você. Se os investidores de liquidez ou traders subjetivos não alimentarem o mercado, fica difícil obter um risco/retorno justificável.

Situações passadas (OHM), atuais (XPL, ENA) e futuras possíveis (CHIP do USDai) seguem o mesmo padrão. A barreira de rendimento no DeFi na cadeia costumava ser de 15-25% ao ano, considerando uma taxa de juros de títulos do governo de cerca de 0% e uma probabilidade de ataque hacker de 10-15%.

Na época, OHM valia a pena não por ser mais seguro, mas por oferecer retornos muito maiores.

Hoje, a barreira pode estar próxima de 50-60% ao ano, pois ataques hackers aumentaram (os ataques de DeFi nos primeiros quatro meses de 2026 totalizaram US$ 795 milhões) e Claude Mythos pode levar a mais ataques e aumento do risco quântico. Como ninguém compra os tokens liberados, é difícil obter um risco/retorno razoável.

A maioria dos agricultores racionais quase totalmente migrou para o off-chain, pois até mesmo títulos tradicionais de 11,5% de STRC oferecem melhor retorno ajustado ao risco (15-20%).

Veja: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

Caçadores de ouro na cadeia

Por último, mas não menos importante… os infames caçadores de ouro na cadeia: aqueles que compram por 1 milhão de dólares de valor de mercado e vendem por 100 milhões. Acredito que esses ainda existam, pois os campos de batalha ainda são o único lugar onde se pode multiplicar por 100.

Os caçadores de ouro na cadeia também parecem presos em uma caverna, sem perceber que a era da mineração acabou praticamente.

Sem falar que, quando nossos queridos presidente e primeira-dama lançaram suas moedas, os Meme Coins já estavam no pico. Estamos chegando ao fim da montanha-russa de eutanásia, com os ativos deixando de subir como antes, e há muitos exploradores de valor (grupos “FNF”, “LA Electronic Cigarette”, fábricas de tapetes contínuas e taxas de extração).

Ainda assim, acho que esse nicho não vai desaparecer completamente, uma ponta de esperança mantém as pessoas na trincheira. Nos últimos meses, vimos…

$GAS: GasTown subiu de US$ 100 mil de valor de mercado para US$ 60 milhões em 3 dias, depois voltou a US$ 1 milhão em 3 dias, atualmente vale US$ 500 mil. (15 de janeiro)

$RALPH: RalphWiggum subiu de US$ 500 mil para US$ 55 milhões em 2 semanas, mas caiu para US$ 3 milhões em 12 horas quando os desenvolvedores desistiram dele (queda de 93%), agora está em torno de US$ 50 mil de valor de mercado. (21 de janeiro)

$PENGUIN: Nietzchean Penguin atingiu US$ 170 milhões em 3 dias (24 de janeiro), mas agora está negociando por US$ 3 milhões.

$MOLT atingiu US$ 120 milhões em um dia (31 de janeiro), mas agora está em torno de US$ 1 milhão.

$WHITEWHALE atingiu US$ 200 milhões (10 de janeiro), mas agora está em cerca de US$ 7 milhões.

$ASTEROID atingiu US$ 200 milhões ontem (19 de abril), após Elon Musk tuitar que poderia se tornar o mascote da SpaceX. Alguns dias depois, pode estar próximo de zero.

Embora esses exemplos mostrem que às vezes há altas, suas chances de sucesso podem ser <10%, e o potencial máximo absoluto talvez seja um retorno de 10x (de US$ 10 milhões para US$ 100 milhões), pois os ativos não sobem mais de US$ 100 milhões. Agora, você só tem algumas horas após o pico para vendê-los, pois eles podem cair >90% em poucas horas.

Então… o que estou fazendo?

Estou mantendo minha estratégia de arbitragem na Polymarket, que gera cerca de 15% ao ano, com capacidade máxima de cerca de US$ 250 mil. Com a alocação total, posso ganhar cerca de US$ 3.500 por mês. Desde que a Polymarket introduziu taxas de negociação, as oportunidades de arbitragem diminuíram, e com o recente envenenamento de pacotes npm, tenho cada vez mais achado que o risco/retorno não compensa mais (especialmente após airdrops). Meu plano atual é encerrá-la após o airdrop.

Continuo negociando criptomoedas, mas de forma menos ativa do que antes. Tenho uma ideia de “fundar um fundo de hedge de IA”, mas minhas explorações me levaram à conclusão de que a IA ainda não é criativa o suficiente para fazer negociações subjetivas (como geração de ideias), mas se você der a ela uma tarefa ou metodologia que já usou antes e precisar de um pouco de raciocínio lógico, ela funciona muito bem.

Por isso, estou dedicando tempo para automatizar certas tarefas de “analista de hedge fund”, como automatizar minhas investigações on-chain anteriores na Polymarket para carteiras internas — algo bastante baseado em processos, mas que exige raciocínio lógico. Essa é uma tarefa perfeita para Claude.

Também estou cada vez mais estudando o ajuste fino de modelos de IA, especialmente do ponto de vista de dados de criptomoedas e finanças. Tenho lido bastante fora do universo cripto e descobri que temas como pilha de IA (impacto social e ações de toda a pilha), IA física (modelos de ação no mundo, modelos visuais-linguísticos e problemas de dados) e ideias de “integração de IA” (integração de PE, mas usando IA) são altamente estimulantes intelectualmente, mas ainda não encontrei uma questão suficientemente interessante para dedicar minha vida a resolver.

Se você tiver algo interessante para discutir, sinta-se à vontade para me contactar!