A proposta de lei ainda está pendente, e os lucros das stablecoins tornaram-se o principal ponto de controvérsia

Escrito por: Cavaleiro da Blockchain

Como a legislação central para estabelecer uma estrutura de supervisão de ativos digitais federais nos Estados Unidos, a Lei CLARITY provavelmente será adiada para a deliberação em maio.

Originalmente prevista para o final de abril, a evolução que deveria marcar um avanço tornou-se agora um teste para a capacidade do Congresso de definir regras de regulamentação de criptomoedas durante o ano eleitoral.

A lei visa resolver a disputa sobre jurisdição regulatória no setor de criptomoedas, esclarecendo a divisão de responsabilidades entre a SEC e a CFTC. Em julho de 2025, foi aprovada na Câmara dos Deputados com uma maioria bipartidária de 294 a 134, mas entrou em impasse no Senado devido a controvérsias sobre os rendimentos de stablecoins.

A origem da controvérsia reside na vulnerabilidade remanescente da Lei Gênio. Em vigor desde julho de 2025, a Lei Gênio estabeleceu uma estrutura de reserva fiduciária 1:1 para stablecoins, mas não esclareceu se terceiros ou plataformas relacionadas podem oferecer recompensas de rendimento aos detentores de stablecoins.

Essa ambiguidade tornou-se um obstáculo para o avanço de uma lei mais clara, sendo que a questão fundamental é se os legisladores devem limitar as stablecoins a instrumentos de pagamento sem rendimento ou permitir a construção de produtos financeiros de rendimento em torno delas.

A situação se agravou com dados da Casa Branca, divulgados em 8 de abril, que mostraram que uma proibição total dos rendimentos de stablecoins aumentaria os empréstimos bancários em apenas 2,1 bilhões de dólares (0,02%), enquanto causaria uma perda líquida de bem-estar de 800 milhões de dólares para os consumidores, sendo que apenas 500 milhões de dólares desses novos empréstimos iriam para bancos comunitários, enfraquecendo o principal argumento dos bancos contra os rendimentos de stablecoins.

No entanto, a Associação de Bancários dos EUA, junto com grupos regionais, continua a fazer forte lobby para proibir totalmente os rendimentos relacionados às stablecoins (incluindo emissores, partes relacionadas e terceiros), preocupada com a possível fuga de depósitos bancários. Eles organizaram uma carta conjunta com 3.200 banqueiros, alertando que termos mais flexíveis poderiam transferir 6,6 trilhões de dólares em depósitos.

O setor de criptomoedas, por sua vez, opõe-se firmemente à proibição, argumentando que isso consolidaria o monopólio de lucros dos bancos tradicionais. Instituições como a Paradigm acusam os bancos de atrasar deliberadamente a legislação para sufocá-la.

O impasse entre as partes e o impasse na cúpula do White House em fevereiro refletem-se na ausência de qualquer compromisso até agora.

A agenda apertada do Senado aumenta ainda mais a incerteza sobre a aprovação da lei. Sob pressão do setor bancário, os senadores têm adiado a deliberação na Comissão Bancária do Senado. Além disso, a partir de maio, o Senado enfrentará sessões de trabalho estaduais, feriados e recesso, enquanto após agosto, o foco legislativo se voltará às eleições de meio de mandato, deixando pouco tempo para a análise e coordenação do projeto na Câmara.

Atualmente, a plataforma de previsão descentralizada Polymarket indica que a probabilidade de aprovação da lei neste ano caiu de 82% em fevereiro para 48%.

O futuro da lei dependerá de dois fatores: primeiro, se será possível chegar a um consenso sobre os rendimentos de stablecoins, fechando a “brecha” alegada pelos bancos e ao mesmo tempo preservando espaço para o desenvolvimento do setor de criptomoedas; segundo, se será possível garantir tempo suficiente para a deliberação antes do período eleitoral.

Se a controvérsia persistir, a lei poderá tornar-se uma missão não cumprida neste ciclo eleitoral; se um consenso for alcançado rapidamente, mesmo com o adiamento para maio, ainda há chances de aprovação.

Atualmente, a intensificação do lobby bancário, as objeções da Casa Branca e o silêncio do Senado apontam para uma questão crucial: a definição dos termos de rendimento das stablecoins decidirá o destino final desta legislação fundamental para o setor de criptomoedas.