Não existe realmente um "dólar do petróleo", o que o dólar mais teme na verdade é isto

Por que o dólar petrolífero é apenas uma tábua de salvação temporária para a hegemonia do dólar?

O petróleo nunca foi a base da hegemonia do dólar

#01

A lógica do “dólar petrolífero” não resiste a uma análise rigorosa

Com a reavaliação da situação do Irã, muitos textos curtos afirmam que, se o Irã começar a usar o yuan para liquidação, a base da hegemonia do dólar (Petrodólar) vai desmoronar.

Se você acompanha há muito tempo a opinião política e econômica global, deve estar familiarizado com o termo “dólar petrolífero”, que faz sentido para o público: porque o mundo precisa de petróleo, e o petróleo deve ser comprado em dólares, a hegemonia do dólar está gravada na “ouro negro”.

Seguindo essa lógica, basta que os países produtores de petróleo comecem a tentar liquidação na sua própria moeda, e a estrutura do dólar parecerá desabar em um instante.

Mas se você é alguém da academia econômica, perceberá que o termo “dólar petrolífero” já raramente aparece em artigos sérios há mais de uma década, porque esse termo já está desatualizado, representando mais uma “teoria da conspiração”.

Ao evitar textos curtos, e focar em dados financeiros, você verá que:

O comércio global de petróleo movimenta cerca de 2 a 3 trilhões de dólares por ano, o comércio total global é de aproximadamente 30 trilhões de dólares, enquanto o volume diário do mercado cambial ultrapassa 7 trilhões de dólares — e esse é o ponto principal: o comércio anual de petróleo equivale a apenas algumas horas de negociação no mercado cambial.

Como só posso comprar petróleo em dólares (na verdade, essa justificativa também não é mais válida, já que a China pode comprar petróleo bruto da Arábia Saudita em yuan), preciso transformar minhas reservas cambiais, centenas de vezes maiores que a demanda por petróleo, em dólares — uma lógica que não resiste a uma análise rigorosa.

Claro, a expressão “dólar petrolífero” não está incorreta, apenas está desatualizada, pois na década de 1970, ela realmente salvou o dólar.

#02

Em 1974, um contrato de “sequestrados mútuos”

No início dos anos 1970, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso, e o dólar passou por uma crise de crédito sem precedentes:

Países de todo o mundo começaram a vender dólares freneticamente, enquanto compravam ouro. As reservas de ouro dos EUA estavam no limite, e Nixon anunciou o desligamento do dólar do ouro, o que significou que o dólar deixou de ser “quase-ouro” e passou a ser uma “moeda de crédito puro”. Sem o lastro do ouro, o poder de compra do dólar despencou, e a economia entrou na armadilha da “estagflação” — estagnação com alta inflação.

O dólar precisava de uma nova âncora, que fosse consumida globalmente, e o petróleo, como o sangue da sociedade industrial, era uma substituição perfeita do ouro. Assim, os EUA firmaram um acordo crucial com a Arábia Saudita, e a OPEP posteriormente concordou em exportar petróleo apenas em dólares.

Para incentivar a Arábia Saudita a comprar títulos do Tesouro dos EUA com os dólares arrecadados, os EUA até criaram uma “porta dos fundos” para ela, permitindo que comprasse títulos diretamente, sem licitação pública, estabilizando assim a credibilidade do dólar.

Por que os países do Oriente Médio ajudaram os EUA? Na verdade, estavam ajudando a si próprios.

Com o aumento vertiginoso dos preços do petróleo, os países produtores acumularam uma fortuna astronômica em poucos anos, trazendo novas preocupações: se as transações fossem feitas na moeda de cada país importador, o risco de inflação seria altíssimo. Se exigissem que os países importadores usassem moedas do Oriente Médio, eles não teriam força financeira suficiente. Assim, embora a credibilidade do dólar tivesse caído, ele ainda era a melhor opção.

Portanto, “salvar o dólar” não era apenas uma questão dos EUA, mas também dos países produtores de petróleo do Oriente Médio.

Depois da Arábia Saudita, outros países perceberam que converter suas receitas de petróleo em ativos denominados em dólares era a opção mais líquida e eficiente, garantindo maior estabilidade orçamentária para os membros da OPEP.

Mais importante ainda, “o petróleo por dólares” também salvou o comércio global.

Os países produtores de petróleo de repente tinham trilhões de dólares, enquanto os países importadores enfrentavam forte desvalorização de suas moedas e escassez de reservas cambiais, o que afetava a liquidez do comércio mundial. Ao fazer a Arábia Saudita comprar títulos do Tesouro dos EUA, o dólar voltou ao sistema bancário americano, que por sua vez emprestou para outros países comprarem petróleo. Esse “ciclo” manteve o funcionamento do comércio global, beneficiando todos os países.

Além disso, “o petróleo por dólares” era apenas uma parte do acordo: os países do Oriente Médio também tinham questões de segurança, como a insegurança na monarquia saudita, pressões militares de Israel, infiltrações soviéticas na região, além de nacionalismos emergentes e ameaças de países vizinhos como Iraque e Irã.

O acordo incluía a promessa dos EUA de fornecer proteção militar à Arábia Saudita, garantindo presença militar no Golfo Pérsico, como uma espécie de seguro de “perpetuidade do regime”.

Além disso, os EUA prometeram transferir tecnologia e capacidade de infraestrutura, desde usinas de dessalinização até redes elétricas urbanas, sustentando a modernização da Arábia Saudita com tecnologia americana.

Assim, “o petróleo por dólares” não era apenas comércio e pagamento, mas uma troca de “âncoras de crédito” por parte dos EUA, usando sua força financeira, tecnológica e militar. E a Arábia Saudita, ao converter suas receitas de petróleo em títulos do Tesouro, colocou sua riqueza nacional como garantia dos EUA.

O dólar petrolífero foi uma tábua de salvação na turbulência dos anos 1970, e também uma consequência inevitável da ausência de outras moedas capazes de substituí-lo na época. Mas, na década de 1980, com a estabilização da economia e do sistema financeiro dos EUA, a verdadeira base da hegemonia do dólar — o “dólar petrolífero” — começou a perder força.

#03

A verdadeira base da hegemonia do dólar

As reservas de petróleo da Arábia Saudita ajudaram o dólar a superar a crise, mas o que realmente consolidou sua posição de hegemonia foi a força dos EUA.

Desde o início da troca de petróleo por dólares no Oriente Médio, na verdade, o que se trocava eram títulos do Tesouro dos EUA. Depois, os países perceberam que o melhor veículo de riqueza nacional ainda era o próprio título do Tesouro, com dezenas de trilhões de dólares — além de ser o único mercado capaz de absorver esse montante, com liquidez e possibilidade de retorno.

Na década de 1990, a revolução tecnológica nos EUA explodiu, e a produção de alta tecnologia garantiu que o mundo precisasse comprar produtos de alto valor agregado dos EUA; para investir nas principais empresas, era preciso comprar ações americanas, tudo em dólares.

Assim, surgiu um efeito de rede: mesmo que países não dolarizados façam negócios entre si, a preferência será pelo dólar, como uma rede social, todo mundo usa dólar porque os outros usam. Além disso, o mercado financeiro americano, altamente desenvolvido, também reduzia os custos de conversão de moeda.

Portanto, a hegemonia do dólar é resultado da força tecnológica, financeira e militar dos EUA, e o “sistema operacional” do dólar foi criado na década de 1970, com o “app” mais popular sendo o “Petrodólar”. Os usuários podem desinstalar o app, mas migrar toda a infraestrutura que já está enraizada na civilização é quase impossível e de custo infinito.

Para os EUA, o petróleo deixou de ser importante. Eles passaram de maior importador a exportador de petróleo, e a rota tradicional de importação de petróleo do Oriente Médio em dólares deixou de funcionar. Além disso, com a China, Rússia e Arábia Saudita começando a tentar liquidação na própria moeda, o papel do dólar no comércio de petróleo diminui bastante.

Mesmo que no futuro o petróleo do Oriente Médio seja negociado em yuan ou outras moedas, isso não significa que a estrutura do dólar vá ruir.

Mas não estou dizendo que a posição do dólar é eterna. A moeda de crédito depende da confiança, e o que ameaça o dólar não é necessariamente outra moeda soberana, mas a dúvida generalizada sobre a “centralização da confiança”.

#04

O verdadeiro campo de batalha: a descentralização

O fortalecimento do ouro nos últimos dois anos não se deve a uma fuga para segurança, mas à busca global por uma “base descentralizada, sem nacionalidade”, uma rejeição à confiança na moeda de reserva mundial, o dólar. A primeira rachadura no império do dólar começou com a forte valorização do ouro, tema que abordei em “O aumento do preço do ouro pode se tornar uma nova rachadura no ‘Império do Dólar’?” — artigo que detalho.

Por outro lado, o ouro tem suas limitações; caso contrário, não teria sido substituído por moedas de crédito como a libra esterlina na história recente. Ele apenas reflete a crise de confiança no dólar, sem substituí-lo.

A força atual do dólar reside no controle do “roteador” do comércio global — o sistema SWIFT — e na “banco de liquidação” internacional. A credibilidade do dólar vem do mercado financeiro e do efeito de rede dos seus usuários. Mesmo com a diminuição do poder dos EUA, os países preferem continuar usando o dólar, ao invés de migrar para outra moeda de confiança.

Assim, a maior ameaça ao dólar é um “ataque de redução de dimensão” descentralizado, especialmente por meio de criptomoedas, que usam tecnologia para substituir a “confiança” por código, usando blockchain para contornar o “roteador” do dólar, permitindo liquidação ponto a ponto, instantânea, com alta eficiência.

Mais importante ainda, se no futuro a tecnologia permitir que as criptomoedas sejam mais estáveis e que a riqueza possa ser armazenada de forma segura em redes descentralizadas, não será mais necessário comprar títulos do Tesouro dos EUA para “fugir do risco”. Assim, será possível escapar das sanções financeiras mais poderosas dos EUA, e a “desamericanização” será um golpe fatal na hegemonia do dólar.

Portanto, a ameaça das criptomoedas ao dólar é mais direta do que qualquer outra moeda. Os EUA estão realmente atentos a isso, e a arma mais eficaz atualmente é a “stabilização do dólar” — através da tokenização do dólar em finanças descentralizadas, transformando-o de “dinheiro em papel” para “protocolo digital”.

A estratégia dos EUA é, se todas as transações descentralizadas do mundo estiverem ancoradas em stablecoins lastreadas em dólares, a descentralização não destruirá o dólar, mas o levará a uma “atualização digital completa”.

No futuro, a disputa pela soberania das stablecoins será o campo decisivo na guerra monetária.

#05

A humanidade não precisa de “outro dólar”

Há cinquenta anos, o dólar reconstruiu sua credibilidade na crise do ouro, por meio de uma troca de interesses com o petróleo.

A essência da hegemonia do dólar está em definir um conjunto de regras para armazenamento de riqueza, liquidez e pagamento no comércio, e ter a capacidade de protegê-las. Nos primeiros 50 anos, foi altamente eficiente, mas agora, claramente, tornou-se um “pedregulho” na era da internet e da inteligência artificial.

Por isso, não pense que a crise do crédito do dólar abrirá espaço para outras moedas. É justamente por causa de problemas enraizados no sistema do dólar que a humanidade não precisa de “outro dólar”, mas de uma nova proposta completa.

O crepúsculo do dólar petrolífero talvez seja o prenúncio do amanhecer de uma “moeda descentralizada”.