Liquidez, Confiança e Risco no Espaço de Ativos Digitais: Entrevista com Arthur Azizov

Arthur Azizov, Fundador e Investidor na B2 Ventures.

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Ao longo dos anos, o espaço de ativos digitais passou por altos e baixos, sendo a liquidez um grande desafio para muitos. À medida que os ativos digitais continuam a amadurecer, há uma necessidade crescente de sistemas capazes de lidar com as complexidades dos mercados de criptomoedas, semelhantes aos encontrados nas finanças tradicionais. Mas, ao contrário dos mercados tradicionais, onde a infraestrutura levou décadas para se consolidar, a cripto teve que começar do zero.

Arthur Azizov, Fundador da B2 Ventures, esteve no centro dessa transformação. De sua experiência em FX, onde a profundidade de mercado e liquidez estavam bem estabelecidas, até sua mudança para o mundo das criptomoedas, Arthur viu de perto os desafios e oportunidades de construir uma infraestrutura escalável e confiável que pudesse resistir às volatilidades do mercado.

Nesta entrevista, Arthur compartilha suas experiências, explicando como sua expertise em FX moldou a forma como constrói soluções para o mercado de criptomoedas, as lições aprendidas ao longo do caminho e o que ele acredita que o futuro reserva para a liquidez de ativos digitais. É uma conversa que aborda o delicado equilíbrio entre inovação e estabilidade e oferece uma nova perspectiva sobre o quanto avançamos — e o quanto ainda precisamos evoluir.

Se você está se perguntando como superar os desafios de liquidez em ativos digitais e o que é necessário para construir confiança nesse espaço em constante evolução, as insights de Arthur certamente darão muito o que pensar.

Aproveite a entrevista completa!

1. Sua trajetória profissional começou com FX e posteriormente se expandiu para o universo das criptomoedas. Com base na sua experiência pessoal, como o trabalho em FX moldou sua abordagem aos desafios de liquidez no espaço de ativos digitais?

Minha experiência em FX me proporcionou uma compreensão profunda de como a infraestrutura de liquidez deve funcionar e, tão importante quanto, como ela pode falhar. No mundo das criptomoedas, especialmente nos primeiros dias, a liquidez era fragmentada e ineficiente. Não havia padrões estabelecidos, então tivemos que construir os nossos do zero. Apoiei-me bastante na minha experiência em FX para desenhar sistemas capazes de agregar liquidez de múltiplas fontes, gerenciar riscos de contraparte e garantir execuções rápidas e confiáveis.

Uma lição fundamental foi a importância da resiliência, tanto técnica quanto financeira. Em mercados altamente voláteis, as coisas podem quebrar rapidamente. Em FX, você aprende a esperar o inesperado e a construir sistemas que possam se adaptar em tempo real. Essa mentalidade foi inestimável no mundo das criptomoedas, onde a volatilidade é a norma e as regras ainda estão sendo escritas. E outra lição foi o valor da confiança. Em FX, onde os negócios são frequentemente OTC e as relações importam, as contrapartes precisam acreditar nos seus sistemas e na sua gestão de riscos. O mesmo se aplica na cripto, especialmente ao construir produtos de nível institucional.

2. Na sua carreira, como você adaptou sua compreensão de profundidade de mercado e estabilidade ao transitar entre mercados tradicionais e digitais?

Nos mercados tradicionais de FX, a profundidade e estabilidade vêm de provedores de liquidez bem estabelecidos, APIs de nível institucional como FIX, e regulações robustas. Quando entramos no espaço de criptomoedas, o cenário era bem diferente. As exchanges iniciais dependiam de APIs REST básicas, careciam de padrões unificados e frequentemente apresentavam profundidade rasa. Com o tempo, aprendemos que profundidade real não é apenas sobre o livro de ordens, mas sobre como ele se comporta sob estresse. Precisamos inovar construindo motores de agregação para simular profundidade, combinando venues fragmentados e adaptando nossos sistemas para alcançar a resiliência dos mercados de FX, respeitando a volatilidade única dos ativos digitais.

3. Construir infraestrutura do zero é uma tarefa complexa. Olhando para trás, quais foram algumas das lições profissionais mais difíceis que você aprendeu ao criar ecossistemas de liquidez?

A lição mais difícil foi perceber que tecnologia sozinha não gera liquidez, confiança sim. No começo, focamos em construir sistemas de agregação e white-label que tecnicamente funcionavam, mas subestimamos o quanto os participantes do mercado dependem de confiabilidade, transparência e continuidade. Precisamos aprender a ser mais do que um fornecedor de tecnologia, precisamos ser uma contraparte confiável.

Outra lição difícil veio de espalhar recursos demais ao dizer “sim” a pedidos de personalização excessivos. Quando você constrói do zero, cada decisão importa: seja investir em microsserviços, quais APIs suportar ou quais moedas integrar. Com o tempo, aprendemos a priorizar com base na demanda dos clientes e na viabilidade de mercado a longo prazo, e não apenas na receita imediata.

4. Você testemunhou as dores de crescimento tanto do FX quanto do mercado de criptomoedas. Como seu processo de tomada de decisão evoluiu ao enfrentar ambientes de alta volatilidade e rápida mudança?

No começo, as decisões eram reativas, construíamos rapidamente para aproveitar a oportunidade. Os clientes perguntavam: “Você consegue integrar isso?” e nós dizíamos sim, depois descobríamos como fazer. Essa mentalidade nos ajudou a sobreviver e inovar no início, mas não era sustentável.

À medida que o negócio amadureceu, desenvolvemos um processo muito mais estruturado. Hoje, avaliamos cada nova iniciativa com base na demanda do cliente, viabilidade técnica, escalabilidade e retorno de longo prazo. A volatilidade ainda existe, especialmente no mundo das criptomoedas, mas nossas respostas são mais ponderadas. Por exemplo, não pulamos em cada token ou cadeia, avaliamos fundamentos, potencial de adoção e riscos de conformidade.

É um equilíbrio entre velocidade e disciplina.

5. Integrar infraestruturas financeiras requer antecipar riscos ocultos. Como você aborda a avaliação e mitigação de riscos ao trabalhar com modelos complexos de múltiplos mercados?

Minha abordagem é prática e em camadas. Primeiro, analisamos o risco de contraparte — a outra parte pode entregar em condições voláteis? Depois, avaliamos a infraestrutura tecnológica — confiabilidade da API, latência, execução de ordens. Também fazemos testes de estresse: simulando eventos reais de mercado em diferentes venues para verificar como a liquidez se comporta. E, claro, há o aspecto regulatório. Ao conectar TradFi e cripto, um detalhe de conformidade negligenciado pode gerar consequências graves.

Por isso, envolvemos consultores jurídicos desde cedo e estruturamos modelos que sejam flexíveis para diferentes jurisdições. No final, o risco não pode ser eliminado completamente, mas ao nos prepararmos para cenários de falha, podemos construir uma infraestrutura que se adapta sem quebrar.

6. O conceito de ilusão de liquidez está se tornando mais evidente. Com base na sua experiência, como líderes podem distinguir entre liquidez real e artificial ao navegar por mercados emergentes?

Ilusão de liquidez é uma das armadilhas mais perigosas, especialmente na cripto, onde formadores de mercado podem criar volume sem profundidade real.

O primeiro filtro é comportamental: como o livro reage a ordens grandes? Liquidez verdadeira absorve; liquidez falsa desaparece. Executamos simulações de execução em diferentes venues e analisamos slippage, resiliência do spread e consistência de preenchimento.

Também verificamos anomalias na relação entre ordens e negociações — se a maioria das ordens é cancelada, é um sinal de alerta. Líderes precisam ir além dos painéis de controle e perguntar: se meu cliente enviar uma $1M ordem agora, podemos executá-la de forma limpa? Se a resposta não for um claro sim, então a liquidez provavelmente é artificial.

7. Para profissionais que desejam construir uma carreira na interseção de finanças tradicionais e ativos digitais, que mentalidade ou habilidades práticas você recomendaria desenvolver para permanecer resiliente e eficaz?

Comece com esta mentalidade: expansão não é opcional no fintech, é o trabalho. Mas, ao sair dos hubs tradicionais, o jogo muda. Os obstáculos regulatórios aumentam. O comportamento do cliente fica imprevisível. O que funcionou em casa muitas vezes não funciona no exterior. É aí que a IA entra como copiloto estratégico. Ela ajuda a reduzir prazos, simular jornadas do cliente e identificar problemas de conformidade cedo. Mas, sem um julgamento humano afiado, a IA é apenas uma máquina de adivinhação cara.

Além disso, mantenha-se curioso e adaptável. Este espaço evolui rápido demais para pensamentos rígidos. Você precisa estar confortável com ambiguidades e ainda assim tomar decisões. Tecnicamente, conheça suas APIs, entenda a microestrutura de mercado e familiarize-se tanto com FIX quanto com nós de blockchain. Mas, mais importante, desenvolva resiliência. Você enfrentará incertezas regulatórias, falhas tecnológicas e caos de mercado.

Os profissionais que prosperam são aqueles que conseguem ampliar a visão, manter a calma e continuar resolvendo as necessidades do cliente.