Percebi algo interessante no mercado do ouro nesta fase. Os metais preciosos atingiram 5595 dólares por onça em janeiro passado — um número que pareceria surreal há apenas dois anos. A subida foi realmente louca, um aumento de 68% durante 2025, sendo o melhor ano para o ouro desde os anos setenta.

O mais surpreendente é que os grandes bancos centrais não param de comprar. China, Polónia e Índia estão a reduzir as suas reservas em dólares americanos e a substituí-las por ouro de forma sistemática. Só em 2025, as compras dos bancos centrais ultrapassaram as 1000 toneladas, pelo terceiro ano consecutivo. O JPMorgan prevê que a procura chegue a 755 toneladas este ano. Isto não é aleatório — a maioria dos bancos centrais que participaram nas sondagens planeia aumentar as suas reservas de ouro.

Uma das principais razões é o que os analistas chamam de "fim do dólar". Os países começaram a ver o dólar como um ativo com riscos políticos, especialmente após o seu uso como arma de sanções. O ouro, por outro lado, não carrega esses riscos. Esta é uma tendência de longo prazo que se estende por anos, e não um movimento passageiro.

Espera-se que o Federal Reserve reduza as taxas de juro duas vezes este ano. Isto é importante porque o ouro não paga juros, e a diminuição das taxas torna-o mais atraente em comparação com os títulos. Quando os rendimentos reais se tornam negativos ( a inflação é superior às taxas ), o ouro historicamente supera.

As tensões geopolíticas também continuam presentes. Guerras comerciais, conflitos, instabilidade — tudo isto impulsiona a procura por ativos de refúgio seguro. O ouro atingiu o seu nível mais alto em janeiro, impulsionado por esses fatores combinados.

Agora, quanto às previsões numéricas. Os grandes bancos divergem um pouco, mas a tendência é forte — de alta. O JPMorgan prevê 6300 dólares até ao final de 2026. O Wells Fargo elevou o objetivo para 6100-6300. O Goldman Sachs é um pouco mais cauteloso, com 4900-5400. O Bank of America mira 6000. A maioria concorda que 5000 dólares será um nível de suporte forte.

No cenário de alta (6000-6300 dólares), deve continuar a compra dos bancos centrais, as taxas de juro a baixar, e as tensões geopolíticas a manter-se. O cenário base prevê o ouro a rondar os 5055 dólares no final do ano. Já o cenário de baixa requer múltiplos fatores negativos ao mesmo tempo — uma resolução rápida de uma crise geopolítica, uma postura mais restritiva do Federal Reserve, uma valorização do dólar. A maioria dos analistas considera isto improvável.

Quanto às previsões do preço do ouro para 2030, os números variam mais, pois as variáveis aumentam. Alguns esperam que o ouro atinja mais de 10.000 dólares se a tendência de fim do dólar continuar ao mesmo ritmo. O CME é mais conservador, com 5500-5600. O consenso geral aponta para entre 7000 e 10000 dólares até ao final da década.

Tecnicamente, o ouro encontra-se agora numa fase de consolidação após o movimento explosivo. Os níveis importantes: 4200 dólares como primeiro suporte, 4000 dólares como suporte psicológico forte, 5000 dólares como resistência psicológica significativa, e os 5595 como o máximo anterior. A média móvel de 200 dias indica tendência de alta — sinal estrutural forte.

Obviamente, há riscos. Uma valorização acentuada do dólar pode pressionar os preços. Uma resolução rápida de crises geopolíticas elimina a margem de medo. Uma queda acentuada nos fluxos de fundos de ETFs de ouro, se o capital migrar para ações. Ou uma redução na compra dos bancos centrais, se o ouro ficar demasiado caro. Mas a maioria dos analistas vê esses cenários como menos prováveis do que a continuação da tendência de alta.

Resumindo: a estrutura do ouro está muito forte neste momento. Três anos consecutivos de compras massivas pelos bancos centrais, uma tendência de fim do dólar contínua, taxas baixas, e incerteza geopolítica — tudo isto sustenta preços mais elevados. A oferta das minas cresce apenas 1-2% ao ano, não conseguindo acompanhar a procura. Qualquer descida para cerca de 4200-4300 dólares parece uma oportunidade de compra, e a resistência mais baixa permanece otimista, rumo aos 5000 e acima.