As taxas de mercado atingem o menor nível do ano, a liquidez abundante impulsiona operações de recompra de compra unilateral, que reduzem de forma flexível o volume

Em 3 de abril, o Banco Central anunciou que realizará uma operação de recompra de 8 trilhões de yuans com prazo de 3 meses. Como o volume de vencimentos naquele mês atingiu 11 trilhões de yuans, esta operação resultou em uma retirada líquida de 3 trilhões de yuans.

Esta operação de redução de volume está de acordo com as expectativas do mercado, apoiada pelo atual ambiente de liquidez contínua e frouxa no sistema bancário, com as instituições financeiras apresentando uma demanda claramente menor por fundos do Banco Central.

Recentemente, a liquidez do mercado permaneceu abundante, com as taxas de juros próximas de 1,2%, nível baixo. Após o Ano Novo Chinês, o fluxo de dinheiro dos residentes voltou aos bancos, juntamente com os gastos concentrados do governo no final do trimestre, fazendo com que, desde abril, as instituições financeiras tenham fundos amplamente disponíveis, levando à continuação da queda das taxas de juros de mercado. Os dados mostram que, em 3 de abril, a taxa de juros overnight DR001 caiu para cerca de 1,23%, atingindo o menor nível do ano; a taxa de emissão de certificados de depósito interbancários de 1 ano dos bancos estatais caiu abaixo de 1,50%, atingindo uma mínima histórica.

Especialistas de autoridade no mercado afirmam que, neste contexto, a demanda das instituições financeiras por liquidez do Banco Central diminuiu, e a continuidade na operação de recompra com volume reduzido também era esperada.

A operação de recompra de 3 meses é principalmente uma resposta a fatores sazonais. Com base nos anos anteriores, o impacto do fluxo de dinheiro antes e depois do Ano Novo Chinês, tanto na entrada quanto na retirada, é bastante significativo. A demanda por recompra de 3 meses é alta em janeiro e fevereiro, antes do festival, e a redução da demanda após abril é uma prática habitual.

Por exemplo, em janeiro de 2025, a operação de recompra de 3 meses de 1,2 trilhão de yuans foi realizada, e ao vencimento em abril, foram renovados 700 bilhões de yuans, uma redução de 500 bilhões. O ritmo de operações deste ano é basicamente o mesmo do ano passado, com ajustes flexíveis e precisos.

Embora a operação de recompra de hoje apresente uma retirada líquida, considerando o primeiro trimestre, ainda houve um volume adicional de 3 trilhões de yuans desde o início do ano, com o saldo total atingindo 6,8 trilhões de yuans.

Atualmente, as operações de mercado aberto do Banco Central incluem principalmente operações diárias de recompra de 7 dias, além de operações de 3 meses, 6 meses e 1 ano realizadas nos dias 5, 15 e 25 de cada mês. A recompra de 7 dias satisfaz plenamente a demanda de curto prazo dos principais agentes de mercado, e nas últimas semanas, essas operações têm sido realizadas em volumes extremamente baixos.

Os especialistas destacam que o mercado deve prestar mais atenção aos sinais de preço do que ao volume de operações em si. As operações de política monetária do Banco Central afetam diretamente a quantidade de moeda base, ou seja, a liquidez do sistema bancário, que corresponde às reservas dos bancos comerciais no Banco Central. Isso é diferente do conceito de “liquidez” relacionado ao dinheiro em mãos dos residentes ou à facilidade de realização de ativos. Além disso, os fatores de oferta e demanda de liquidez do sistema bancário são bastante complexos, incluindo receitas e despesas fiscais, circulação de dinheiro, comportamento das instituições financeiras e diversos fatores sazonais. O volume diário de operações do Banco Central não indica uma mudança na orientação da política monetária, nem está diretamente relacionado ao seu aperto ou afrouxamento.

O especialista acrescenta que esses fatores, por sua vez, influenciam a taxa de juros do mercado ao afetar a relação entre oferta e demanda de liquidez, sendo a taxa overnight a mais ativa e sensível indicador.

Em janeiro deste ano, o vice-presidente do Banco Central, Zou Lan, afirmou claramente na coletiva de imprensa que o objetivo das operações de mercado aberto é orientar a taxa overnight a operar próxima ao nível da taxa de política, oferecendo assim uma abordagem mais científica para observar as condições de liquidez do mercado.

(Este artigo é da First Financial)