Escala de lucros quase no nível mais baixo dos últimos 10 anos, a nova equipe da China Communications Construction Company enfrenta uma prova丨Observação do relatório financeiro

Pergunta à IA · Como o novo conselho pode resolver o impasse de queda contínua nos lucros?

Em 2 de abril, a China Communications Construction Company realizou a reunião de apresentação de resultados anuais de 2025.

“

Para o ano fiscal de 2025, a China Communications Construction reportou um lucro líquido atribuído à controladora de 14,751 bilhões de yuans, uma queda significativa de 36,92% em relação a 2024, tendo caído por dois anos consecutivos, e o volume de lucros atingiu o nível mais baixo dos últimos 10 anos.

Relatório do repórter do Zhongfang, Li Ye | Beijing

O lucro está crescendo ou como crescer? Nunca é apenas uma questão de matemática, também depende das estratégias de mercado da empresa. A China Communications Construction enfrenta justamente esse desafio.

Em 2 de abril, o presidente do conselho da China Communications Construction, Song Hailiang, afirmou na reunião de resultados anuais e distribuição de dividendos: “A empresa ainda apresenta muitas deficiências no seu desenvolvimento”.

As “deficiências” mencionadas por Song Hailiang manifestam-se em cinco áreas: enfrentando cinco grandes contradições entre eficiência operacional e escala empresarial, estrutura de negócios e volume econômico; além de seis deficiências em pensamento, estratégia e digitalização inteligente; e sete problemas destacados, incluindo falta de libertação de pensamento, inovação insuficiente, integração de partido e empresa inadequada, que se tornam mais evidentes sob o impacto do ciclo do setor, restringindo ainda mais o desenvolvimento operacional da empresa, exigindo uma solução sistemática.

Estas declarações derivam de um balanço anual insatisfatório.

Em 30 de março, a China Communications Construction divulgou seu relatório anual de 2025. Segundo o relatório, a receita operacional atingiu 731,109 bilhões de yuans, uma redução de 5,29% em relação ao ano anterior, encerrando uma tendência de crescimento contínuo; o lucro líquido atribuído à controladora foi de 14,751 bilhões de yuans, uma queda acentuada de 36,92% em relação a 2024, tendo caído por dois anos consecutivos, e o volume de lucros atingiu o menor nível dos últimos 10 anos.

A gestão da China Communications Construction não evitou explicar as razões do declínio de desempenho. E não poderia evitar.

Song Hailiang resumiu: primeiro, a situação do setor de infraestrutura como um todo está em declínio, com redução evidente de grandes projetos, dificultando que a empresa se destaque; segundo, ajustes no setor imobiliário, com impacto significativo devido ao problema de escoamento de imóveis; terceiro, a empresa consolidou perdas potenciais e riscos históricos; quarto, a empresa promove uma transformação e atualização completas, cultivando novas forças produtivas, o que, a curto prazo, afeta o lucro atual.

Em junho e julho do ano passado, a China Communications Construction e sua controladora, a China Communications Construction Group, passaram por uma grande reestruturação de liderança, formando uma nova equipe central composta por Song Hailiang e Zhang Bingnan.

“Desde a formação do novo conselho, temos mantido o princípio de ‘esforçar-se, buscar a verdade nos fatos, não falsificar contas, e fazer o máximo para resolver problemas históricos e riscos potenciais’, garantindo que os dados financeiros de 2025 sejam verdadeiros, confiáveis e reflitam objetivamente a situação operacional da empresa”, afirmou Song Hailiang.

━━━━

Resultados e desafios

Durante o período, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da China Communications Construction foi de 15,333 bilhões de yuans, um aumento de 22,6% em relação ao ano anterior. Por trimestre, os fluxos de caixa líquido das atividades operacionais foram: -48,91 bilhões de yuans no primeiro trimestre, -28,39 bilhões no segundo, 11,51 bilhões no terceiro e 81,12 bilhões no quarto.

O grande fluxo de entrada de caixa no quarto trimestre geralmente ocorre devido à concentração de recebimentos de obras no final do ano, refletindo a eficácia do controle de fluxo de caixa. Sobre isso, Liu Zhengchang, diretor financeiro e secretário do conselho da China Communications Construction, afirmou que isso se deve principalmente à implementação do conceito de “dinheiro é rei”. Primeiramente, na área de negócios, a empresa insiste em “contratos com receita, lucro e fluxo de caixa”, reforçando a avaliação da qualidade do investimento. Em segundo lugar, na gestão, padroniza o gerenciamento de pagamentos, fortalece a coordenação interna de fundos e reduz continuamente os custos de financiamento. Por fim, na gestão de ativos, prioriza a arrecadação de receitas, acelera a realização de ativos e a liquidação de ativos ociosos, além de aproveitar janelas de políticas favoráveis, fortalecer a recuperação de dívidas locais e antecipar estratégias de resolução de dívidas ocultas.

Ao mesmo tempo, as contas a receber permanecem elevadas.

Em 2025, o saldo de contas a receber da China Communications Construction atingiu 190,86 bilhões de yuans, com um valor líquido de 157,729 bilhões após provisões para devedores duvidosos, um aumento de 14,28% em relação a 2024 e de 35,4% em relação a 2023.

Segundo o anúncio da empresa, em 2025, a China Communications Construction constituiu provisões de impairment de 9,379 bilhões de yuans, representando 0,48% do total médio de ativos daquele ano, o que reduziu diretamente o lucro consolidado em 9,379 bilhões de yuans.

Sobre a recuperação de contas a receber, Liu Zhengchang afirmou que, com a implementação acelerada de políticas de liquidação de dívidas locais, a empresa aumentou continuamente a inclusão de projetos na lista de liquidação de dívidas em 2025, o que aumenta a certeza na recuperação de contas a receber, revertendo provisões para devedores duvidosos e gerando impacto positivo contínuo no fluxo de caixa. Em 2025, a empresa planeja resolver aproximadamente 60,6 bilhões de yuans em dívidas vencidas de governos locais e empresas estatais locais, melhorando de certa forma o fluxo de caixa e a pressão de impairment.

━━━━

Setor imobiliário desacelera

A principal atividade da China Communications Construction é construção de infraestrutura, design de infraestrutura e dragagem. Em 12 de dezembro de 2025, durante uma interação com investidores, a empresa afirmou claramente: “O setor imobiliário não é o principal negócio da empresa”.

No entanto, uma análise aprofundada revela que muitos projetos relacionados ao imobiliário estão incluídos nos negócios de construção urbana da China Communications Construction.

O relatório anual mostra que, em 2025, a China Communications Construction assinou novos contratos de projetos urbanos na China no valor de 964,403 bilhões de yuans, uma redução de 1,27% em relação ao ano anterior, representando 56% dos negócios de construção de infraestrutura. Quanto aos tipos de projeto, edifícios residenciais, obras municipais, proteção ambiental, recursos hídricos, desenvolvimento urbano integrado, energia eólica offshore, transporte urbano e outros representam, respectivamente, 46%, 14%, 5%, 2%, 2%, 1%, 1% e 29% do total de novos contratos de construção urbana.

Nos últimos anos, a profunda reestruturação do setor imobiliário causou impactos significativos nesses negócios.

Song Hailiang afirmou na reunião de resultados que a profunda reestruturação do setor imobiliário impacta bastante o desempenho da empresa. Além disso, as atividades de alienação de ativos e desmobilização de ativos de longo prazo também influenciam o lucro atual. “No ano passado, realizamos a alienação e liquidação de ativos de longo prazo em escala de trilhões de yuans. Ao mesmo tempo, constituiu provisões de impairment de 9,379 bilhões de yuans.”

Outros negócios principais também enfrentam dificuldades.

Segundo o relatório anual, em 2025, a China Communications Construction assinou novos contratos de construção de estradas e pontes na China no valor de 269,06 bilhões de yuans, uma redução de 2,23%, representando 16% do total de construção de infraestrutura; o novo contrato de design de infraestrutura foi de 42,5 bilhões de yuans, uma queda de 19,27%; e o de dragagem, 106,885 bilhões de yuans, uma redução de 7,87%.

Sobre esses aspectos, a empresa analisou no relatório anual que o setor de construção enfrenta um grande desafio de “pico de crescimento e declínio”, passando de uma fase de “crescimento incremental” para uma de “crescimento e estoque simultâneos”, o que exige profundas mudanças e até uma reconstrução nos conceitos de desenvolvimento, modelos, gestão, estrutura organizacional e alocação de recursos.

━━━━

Crescimento elevado no setor internacional

Segundo o relatório anual, em 2025, a receita operacional internacional da China Communications Construction atingiu 159,968 bilhões de yuans, um aumento de 18,27%. Ao mesmo tempo, a empresa assinou novos contratos no exterior no valor de 392,441 bilhões de yuans, um crescimento de 9,09%, consolidando-se como a maior construtora estatal de construção no exterior.

Especificamente, projetos acima de 300 milhões de dólares totalizaram 33,5 bilhões de dólares, representando 61% dos novos contratos internacionais. Quanto às regiões, Ásia (exceto Hong Kong, Macau e Taiwan) (41%), África (35%) e Oceania (11%) são os principais mercados. Quanto aos tipos de negócios, edifícios residenciais (24%), estradas e pontes (22%) e ferrovias (12%) são as principais contribuições.

De acordo com estatísticas, até 31 de dezembro de 2025, a China Communications Construction operava em 139 países e regiões.

Vale destacar que, em 2025, a empresa assinou novos contratos de 36,8 bilhões de yuans nos Emirados Árabes Unidos e na Arábia Saudita. Sobre a questão de “se a guerra entre Israel, EUA e Irã afetará a empresa”, Song Hailiang afirmou que, até o momento, a avaliação preliminar indica perdas limitadas, e os impactos ainda precisam ser monitorados e avaliados continuamente. A empresa tomou medidas como preservação de evidências, manterá comunicação ativa com os clientes e acompanhará de perto o transporte no Mar Vermelho. No futuro, a empresa pretende usar a estratégia de “grande internacionalização” como vantagem competitiva, seguindo a rota de “sair, entrar, integrar e consolidar”, aproveitando ao máximo suas vantagens domésticas.

Para o novo conselho da China Communications Construction, os desafios continuam.

“Um novo ano, uma nova jornada, uma nova missão.” No encerramento da apresentação de resultados, Song Hailiang expressou que a empresa irá focar na estratégia “1545”, com base no desenvolvimento do setor e na sua própria fundação, liderando a inovação para melhorar a qualidade e eficiência, implementando estratégias para superar obstáculos, concentrando-se na valorização, fortalecendo capacidades e garantindo um bom início e progresso na “Década de 15 anos”, promovendo o desenvolvimento de alta qualidade e a construção de uma empresa de classe mundial.

Para a China Communications Construction, os desafios não se limitam à narrativa de crescimento nos relatórios financeiros, mas envolvem uma questão ainda mais severa: na nova fase de ajuste de volume do setor de infraestrutura de transporte, como manter a base principal do negócio e como criar uma segunda curva de crescimento?

Essas questões centrais não apenas requerem respostas, mas também resultados concretos.

Editor responsável: Li Hongmei

Responsável pela edição: Ma Lin, Wen Hongmei