Recentemente, ao ver o relatório de análise divulgado pelo grande market maker Wintermute, percebi algo que faz sentido. Em suma, o fato de as altcoins não subirem não é uma mera estagnação temporária, mas uma mudança na própria estrutura do mercado.

Ao analisar os dados, observa-se que o período de alta das altcoins em 2025 dura em média cerca de 20 dias. Em comparação com os aproximadamente 60 dias do ano anterior, esse período foi reduzido a um terço. Ou seja, as altcoins não apenas não sobem, mas também, quando sobem, a alta termina rapidamente. Durante esse tempo, o capital é absorvido principalmente por algumas grandes moedas. As altcoins de médio e pequeno porte continuam em baixa, como sempre.

Por que isso está acontecendo? No mercado tradicional, havia um ciclo em que o capital fluía para o Bitcoin, depois para o Ethereum, e posteriormente se espalhava para o mercado de altcoins como um todo. Essa narrativa impulsionava o movimento das altcoins. No entanto, esse ciclo tradicional se enfraqueceu.

A principal causa é a evolução dos ETFs e das empresas de tesouraria de ativos digitais. Essas se tornaram um "jardim fechado". Bitcoin, Ethereum e algumas grandes altcoins recebem fluxo de capital estável. Mas, como os investimentos estão concentrados nesses ativos, não há movimento de capital para as altcoins subsequentes. O mercado de liquidez está preso a determinados ativos.

Além disso, o interesse dos investidores individuais se voltou para temas do mercado de ações, como IA e computação quântica. Isso acelerou o cenário de baixa das altcoins.

O interessante é que ainda há possibilidades de mudança nessa situação. Existem três cenários possíveis. O primeiro é a expansão dos investimentos em ETFs, como os de Solana e XRP, que já estão em processo de solicitação. O segundo é uma alta no preço do Bitcoin ou Ethereum que possa impactar todo o mercado de altcoins. Embora haja potencial, ainda é incerto quanto capital realmente entrará. O terceiro é o retorno do interesse dos investidores individuais do mercado de ações para os ativos digitais, embora seja considerado o cenário com menor probabilidade.

No final das contas, entramos numa era em que as previsões baseadas no ciclo de 4 anos, como antes, já não se aplicam mais. É fundamental entender as mudanças no fluxo de liquidez e na psicologia dos investidores. A razão pela qual as altcoins não sobem não é apenas um ciclo de mercado, mas uma mudança no próprio mecanismo de alocação de capital.