Acabei de revisar o relatório mais recente do FMI sobre tokenização e há alguns pontos que realmente merecem atenção. A organização reconhece que esta tecnologia pode eliminar fricções financeiras e melhorar a transparência, mas aqui vem o interessante: os benefícios de estabilidade financeira continuam incertos.

O que mais me chama a atenção é a análise sobre velocidade. A liquidação atómica soa bem em teoria, mas quando tudo é automatizado, os eventos de stress nos mercados tokenizados podem desenvolver-se muito mais rapidamente do que nos sistemas tradicionais. Basicamente, há menos tempo para que os humanos intervenham quando as coisas ficam tensas.

Para os mercados emergentes, o panorama é complexo. Por um lado, a tokenização oferece oportunidades reais para acelerar pagamentos transfronteiriços e impulsionar a inclusão financeira. Mas aqui está o risco que preocupa o FMI: maior volatilidade nos fluxos de capital, substituição monetária rápida, e o mais crítico, enfraquecimento da soberania das moedas locais. É particularmente relevante se considerarmos como os ETFs de mercados emergentes e outros instrumentos poderiam interagir com esses mercados tokenizados.

Outro aspecto importante que o relatório aponta é a fragmentação legal. Se não houver clareza sobre registros de propriedade e finalidade das liquidações, os mercados tokenizados podem ficar marginalizados ou fragmentados.

Quanto aos números, o valor de ativos do mundo real tokenizados na blockchain já supera os 27.600 milhões de dólares, excluindo stablecoins. As projeções variam bastante: o Boston Consulting Group estimava em 2022 que atingiria 16 trilhões em 2030, enquanto a McKinsey foi mais conservadora com 2 trilhões para 2024. Independentemente de qual seja mais acertada, o movimento é claro.