Percebi que as discussões sobre a economia americana estão cada vez mais focadas em um tema específico: até que ponto esta guerra no Irã realmente influenciará o crescimento e a inflação. Por que isso é importante? Porque os dados de inflação dos EUA atualmente tornaram-se o fator mais crítico para entender o que a Fed fará.

Vamos começar pelos números que todos estão observando. Em março, o índice de preços ao consumidor subiu 3,3% em base anual, enquanto a inflação core (excluindo energia e alimentos) ficou em 2,6%. Esses dados de inflação dos EUA mostram uma situação ainda tensa, mas em melhora. A questão é: com a guerra impulsionando os preços do petróleo para cima, a pressão inflacionária pode inverter essa tendência positiva.

O preço da gasolina já subiu para 4,10 dólares por galão, segundo AAA. Parece muito, mas economistas como Joseph Brusuelas, da RSM, dizem que o verdadeiro choque só chegaria se o WTI atingisse 125 dólares por barril. Atualmente estamos a 91 dólares, abaixo do recente pico de 115. Portanto, tecnicamente ainda estamos longe da "zona vermelha", mas a incerteza permanece altíssima.

Aqui surge o ponto interessante: apesar da confiança dos consumidores estar nos níveis mais baixos desde os anos 50, as pessoas continuam a gastar. Em março, os gastos com cartões de crédito e débito aumentaram 4,3% ao ano, o maior crescimento em três anos. Os gastos em postos de gasolina subiram 16,5%. É uma contradição fascinante — os dados oficiais de inflação dos EUA e o comportamento real dos consumidores não coincidem.

Mike Skordeles, da Truist Advisory Services, me fez refletir ao dizer que a verdadeira questão é a incerteza, mais do que a própria guerra. E ele tem razão. A Federal Reserve permanece em posição de espera, os cortes de juros estão adiados, e as hipotecas continuam pesando. O Goldman Sachs já reduziu a previsão de crescimento do PIB para 2%, meio ponto percentual a menos do que antes.

Sobre os dados de inflação dos EUA, há outra coisa que noto: o mercado está dividido quanto às perspectivas futuras. Uma pesquisa da Fed de Nova York prevê expectativas de inflação a um ano de 3,4%, enquanto a Universidade de Michigan aponta 4,8%. Essa disparidade é significativa porque influencia como os investidores se posicionam.

O Goldman Sachs prevê que a Fed, no final, adotará cortes mais agressivos em setembro e dezembro, mas o mercado aposta em um primeiro corte só na metade de 2027. Essa é uma diferença enorme.

Em nível global, o impacto será ainda mais forte. Europa e Ásia dependem muito mais da energia do Oriente Médio, portanto, para eles, essa situação é ainda mais crítica. As cadeias de suprimentos já estão sob pressão — o índice da Fed de Nova York voltou aos máximos desde janeiro de 2023.

O consenso entre os analistas é que a economia americana desacelerará, mas não entrará em colapso. No entanto, tudo depende de uma variável: a duração do conflito. Se o cessar-fogo se sustentar, a pressão inflacionária deve diminuir gradualmente. Caso contrário, as coisas podem piorar significativamente. Por ora, estamos mais atentos a um choque de preços do que de oferta, mas a incerteza permanece como o verdadeiro inimigo.