Que semana tivemos. Literalmente uma montanha-russa entre pânico geopolítico e alívio repentino. As negociações entre os EUA e o Irão desmoronaram-se após 21 horas sem acordo, e isso deixou tudo no ar novamente. Mas antes de o mercado entrar em pânico total, já tinha acontecido algo interessante: o petróleo despencou quase 15% na metade da semana. O Brent esteve perto dos três dígitos devido às ameaças no Estreito de Ormuz, mas depois veio a correção. O WTI caiu mais de 12% num só dia. O ouro também caiu após quebrar os 4.850 dólares, embora tenha terminado com a sua terceira semana consecutiva em alta graças à fraqueza do dólar.

O índice do dólar caiu abaixo de 100 e agora ronda os 98,50. As moedas que não são dólares ficaram fortes: o euro ultrapassou 1,17, a libra esterlina 1,34. O iene ficou para trás em torno de 159. O interessante é que isto reflete tanto a queda do dólar como uma recuperação genuína no apetite pelo risco.

Wall Street teve uma recuperação tremenda. O S&P 500 sobe há sete dias consecutivos, a maior sequência desde outubro de 2025. O Nasdaq marcou a sua melhor sequência desde agosto com oito dias positivos seguidos. Segundo dados históricos, quando o mercado tem sete dias consecutivos de subidas de pelo menos 7%, em oito de nove ocasiões desde 1950 o S&P 500 registou ganhos ainda maiores no mês seguinte, com retorno médio de 4,4%. Nos três meses seguintes, subiu sete vezes com ganho médio de 10,2%. Isso sugere que o impulso de alta tende a continuar, algo a ter em mente para as previsões da bolsa na próxima semana.

Agora, porém, o drama geopolítico não terminou. Vance anunciou que o Irão rejeitou a condição dos EUA sobre armas nucleares, portanto as negociações de domingo terminaram sem acordo. Disse que foi um diálogo de alto risco, que se comunicou com Trump mais de uma dúzia de vezes nessas 21 horas, também com Rubio, Bessent e o comandante Cooper. Deixaram uma proposta como última e melhor oferta. Trump tinha suspendido ataques por duas semanas, mas Vance não esclareceu o que acontecerá depois.

Entretanto, o exército dos EUA reportou que dois destróieres cruzaram o Estreito de Ormuz para operações de remoção de minas, algo que não acontecia desde o início do conflito. Trump disse à imprensa: estamos a limpar o Estreito, para mim não há diferença se há acordo ou não. Cooper acrescentou que mais forças americanas, incluindo drones submarinos, juntar-se-ão nos próximos dias. Meios oficiais iranianos negaram a existência desse comando militar conjunto.

Israel e Líbano vão ter negociações diretas na terça-feira em Washington, embora milhares de libaneses protestaram no sábado contra isso. O primeiro-ministro Nawaf Salam adiou a sua viagem, mas o primeiro diálogo será ao nível de embaixadores. Israel espera que o governo libanês desarme o Hezbollah de acordo com o acordo de alto o fogo de novembro de 2024.

O que vem aí é crítico. Na próxima semana, os funcionários da Fed falarão intensamente. Goolsbee participa num painel na quarta-feira, Barr faz discurso de abertura do fórum, Harker, Barkin, Collins e Barr fazem uma conversa junto ao fogo. Bowman intervém na quinta-feira, a Fed publica o Livro Bege sobre condições económicas na quinta, e Williams também faz discurso na quinta. Os funcionários da Fed falarão intensamente e na quinta sai o Livro Bege, o que fornecerá pistas-chave.

Atualmente, o mercado está a migrar para uma postura mais dura da Fed, mas o Bank of America rebate isso. O banco mantém previsão de dois cortes de taxas em 2026 e diz que a Fed finalmente ignorará a inflação impulsionada pela oferta, a fraqueza nos salários e a dinâmica política. Encaram setembro como possível ponto de inflexão quando Kevin Warsh assumir como presidente da Fed.

A situação interna da Fed é complexa. Na reunião de 18 de março, mantiveram as taxas entre 3,50% e 3,75%. O conflito com o Irão acrescentou pressão inflacionária, por isso adotaram uma abordagem cautelosa. O diagrama de pontos de março apontava para apenas um corte até ao final de 2026, não dois. As previsões de inflação PCE subiram para 2,7%. As atas de janeiro mostraram-se ainda mais agressivas, com funcionários a dizer que, se a inflação se mantiver alta, a Fed poderá ser obrigada a subir as taxas.

No consumo, há fraqueza. Os gastos reais em fevereiro subiram apenas 0,1%, e o ritmo anualizado dos últimos três meses é de apenas 0,8%. O ajuste pelo preço da energia está a pressionar os orçamentos familiares. Esta dinâmica tem um duplo impacto: se o gasto continuar fraco, poderá aliviar a inflação e permitir cortes, mas se o custo energético manter a inflação elevada, a Fed poderá manter as taxas sem alterações.

Para o investidor, a variável-chave é Warsh. Se assumir em maio e definir o debate na Fed, as expectativas do mercado podem mudar rapidamente. Se sugerir que irá relaxar a política vendo melhorias na inflação, a previsão do Bank of America ganha força. Se se mostrar duro, a expectativa de um único corte poderá ser otimista.

Outros bancos centrais também falam. Kazuo Ueda do BOJ visita os EUA de 13 a 18 de abril para reuniões do G20. Bailey do BoE participa num painel na quarta-feira na Columbia. Lagarde do BCE faz discurso na quarta-feira. O BCE publica as atas de política monetária de 19 de março na quinta-feira, algo crucial. Com o IPC preliminar de março a saltar de 1,9% para 2,5%, o sentimento mudou drasticamente. Para os operadores do euro, estas atas serão essenciais para medir quão hawkish está o BCE.

Os investidores seguirão o discurso de Ueda à procura de pistas sobre a próxima subida de taxas do BOJ. Apesar do alto o fogo, ainda se espera uma subida nos próximos meses. Na Austrália, os discursos de altos funcionários do RBA também serão foco. Com a inflação geral a subir, o RBA já aumentou duas vezes este ano. O dado de emprego de março, que sai na quinta-feira, é crucial. Se for forte, poderá aumentar a probabilidade de uma terceira subida consecutiva de 25 pontos base e reforçar ainda mais o dólar australiano.

Em dados, a próxima semana será mais leve comparada com as anteriores. Nos EUA, a atenção estará no PPI de março na terça-feira e na produção industrial e manufatureira na quinta. O dado do PPI é crucial para ver como o conflito no Médio Oriente e o aumento da energia se transferem para a inflação na produção. Dados anteriores já mostraram que a inflação ao consumidor subiu para 3,3% em março. Economistas do Commerzbank afirmam que, até agora, o choque de preços energéticos teve impacto limitado fora do setor energético, mas isso pode mudar em breve.

Segundo dados da LSEG, o mercado espera taxas nos EUA sem alterações até ao final de 2026, com baixa probabilidade de cortes antes do final do ano. Embora as taxas globais baixem, o mercado antecipa uma política monetária estrita dos principais bancos centrais. Espera-se que este ano o BCE aumente as taxas duas vezes, o Banco de Inglaterra mais 30 pontos básicos, o BOJ tem 50% de chance de subir este mês, e o RBA 60% de probabilidades de uma terceira subida consecutiva de 25 pontos básicos em maio.

Para as previsões da bolsa na próxima semana, é preciso estar atento. O Reino Unido divulgará o PIB mensal de fevereiro, produção industrial e manufatureira e balança comercial. Se estes dados mostrarem fraqueza, os investidores duvidarão da conveniência de o BoE continuar a subir as taxas, especialmente após o alto o fogo. A menor expectativa de subidas poderá pressionar a libra, embora, devido à maior fraqueza do dólar, qualquer queda será mais marcada no euro/libra.

Sobre o ouro, após acordo de duas semanas no Irão e a terceira semana de subidas, tanto Wall Street como os retalhistas estão mais dispostos a voltar. Colin Cieszynski, da SIA Wealth Management, comenta que o ouro moveu-se dentro de um intervalo, o que é natural após uma subida tão forte. O preço subiu quase sem pausa de 3.200-3.300 até 5.300 dólares em seis meses, um aumento enorme, por isso era de esperar uma correção e consolidação. Espera que oscile entre 4.400 e 5.200 dólares. Rebotaram a partir do mínimo e agora estão na zona média. Como a incerteza do conflito persiste, o preço pode mostrar grandes saltos diários. Mas, por agora, a tendência é lateral mais do que de alta.

Cieszynski explica que este intervalo lateral é amplo para permitir movimentos de centenas de dólares em qualquer direção, mas é quase impossível prever o rumo a curto prazo. Depende do avanço do conflito. Nesta semana, no dia do anúncio do alto o fogo, o ouro ficou louco, mas antes, quando Trump ameaçou arrasar o Irão, o preço caía. O essencial são as declarações dele. Neste ambiente, é realmente difícil prever o que vai acontecer.

Sobre os últimos dados de inflação, Cieszynski diz que o preço do ouro provavelmente já os assimilou. Boa parte da subida anterior refletia expectativas elevadas de inflação. Mas, em geral, o aumento da inflação dificulta que os bancos centrais cortem as taxas quando a economia entra em estagnação. Isso é um problema. A última vez que algo semelhante aconteceu, o ouro disparou às estrelas, como agora. Ele alerta que a probabilidade de estagflação aumentou significativamente porque as disrupções no mercado energético podem manter os preços altos por algum tempo. Existem interrupções e atrasos reais no fornecimento, infraestruturas-chave sofreram danos materiais, e a sua reparação levará tempo.

Cieszynski mantém uma visão neutra a curto prazo sobre o ouro, mas destaca que isso não implica ausência de volatilidade, apenas que é impossível prever a direção. O ouro fará movimentos fortes, mas não se sabe em qual direção, e duvida que outros também saibam. Pode mudar três vezes num só dia.

Na próxima semana, em Wall Street, inicia-se oficialmente a temporada de resultados do primeiro trimestre de 2026. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley e outros gigantes bancários serão os primeiros a apresentar números, juntamente com BlackRock, Johnson & Johnson e outros. Depois, apresentarão dados as grandes empresas de tecnologia como TSMC, ASML, Netflix, entre outras. Esta ronda será crucial para medir a resiliência dos lucros, a procura por IA e o impacto do contexto macroeconómico.

FactSet prevê que o EPS combinado do S&P 500 crescerá entre 12,5% e 13% em relação ao ano anterior, o sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos, principalmente devido à recuperação do setor de banca de investimento e ao ressurgimento de fusões e aquisições. Mas a situação geopolítica centrará a atenção sobre as orientações das empresas.

Os bancos são o barómetro da temporada. Espera-se que vários gigantes vejam o EPS crescer significativamente em relação ao ano anterior, com foco em comissões de banca de investimento, receitas de trading e previsões de NII. O EPS esperado do Goldman Sachs está entre 16,39 e 16,41 dólares, +10%-16% em relação ao ano anterior. Como líder em banca de investimento, beneficia da reativação global de M&A. O EPS do JPMorgan está previsto entre 5,44 e 5,49 dólares, +7% em relação ao ano anterior. Como maior banco, as comissões e o trading crescem de forma estável; o NII sobe 8,5%. O EPS do Citigroup espera-se entre 2,63 e 2,64 dólares, +24%-34% em relação ao ano anterior.

A orientação da gestão para o resto do ano será fundamental. Se o trading e as fusões e aquisições continuarem fortes, a confiança do mercado melhorará; se mencionarem incerteza quanto ao preço do petróleo, inflação ou taxas, os bancos poderão sofrer quedas. Globalmente, prevê-se que as receitas do setor financeiro cresçam 9,8% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre.

Fora do setor financeiro, haverá várias empresas de alta capitalização a seguir. A EPS da TSMC espera-se em 3,34 dólares. A procura por chips de IA continua forte e a expansão da capacidade de processos avançados continua a impulsionar resultados. A EPS da ASML espera-se entre 6,64 e 7,2 dólares, as receitas irão cumprir as orientações da empresa. O investimento em chips lógicos e DRAM por IA mantém-se elevado. A EPS da Netflix espera-se em 0,76 dólares, as receitas entre 12.160 e 12.170 milhões. Crescimento sólido de assinantes e aceleração das receitas publicitárias. A EPS da Johnson & Johnson espera-se em 2,68 dólares.

Para as previsões da bolsa na próxima semana, estes resultados serão determinantes. Na terça-feira, 14 de abril, a Bolsa Nacional de Valores da Índia permanecerá fechada por causa do Ambedkar Jayanti. Assim, com os oradores da Fed a falar intensamente, dados de inflação a sair, e resultados das gigantes a serem apresentados, a próxima semana promete ser uma daquelas em que se define muito do momentum para o resto do trimestre. A combinação de geopolítica, política monetária e resultados empresariais será o que qualquer um que queira entender para onde vão as previsões da bolsa na próxima semana irá observar.