A compra de ouro na China está a intensificar-se de forma mais séria. Ao analisar o último anúncio do Banco Popular da China, verifica-se que, até ao final de março, as reservas de ouro acumularam-se até 74,38 milhões de onças, continuando a tendência de aumento por 17 meses consecutivos. O que merece maior atenção é o movimento do mês de março. Enquanto anteriormente a taxa de compra mensal era de cerca de 1 a 2 toneladas, no mês passado acelerou significativamente para 160 mil onças (aproximadamente 5 toneladas).

Ao observar a forma como a China tem vindo a comprar até agora, após retomar as compras em novembro do ano passado, entre novembro e dezembro, houve um ritmo ativo de cerca de 10 toneladas por mês. Depois disso, a compra estabilizou e desacelerou para cerca de 1 a 2 toneladas, mas recentemente voltou a acelerar. O que significa esta mudança? Em suma, o Banco Central não parou de comprar ouro e ajusta o ritmo de acordo com o ambiente de mercado. Parece adotar uma estratégia de aumentar as compras em momentos de preços baixos.

De fato, em março, o preço do ouro caiu significativamente. Devido ao conflito entre os EUA e o Irã, o mercado de ouro em março sofreu uma pressão de liquidez, levando a uma queda de 12% em apenas um mês. Esta foi a maior queda desde 2008. O que aconteceu nesta fase? Alguns bancos centrais de países emergentes venderam ouro. O Banco Central da Turquia, por exemplo, vendeu cerca de 60 toneladas de ouro através de vendas e swaps nas duas semanas após o agravamento do conflito, respondendo à estabilidade cambial e à procura de liquidez. Contudo, estas vendas foram táticas e não representam uma mudança de política estratégica.

Por outro lado, quando o fluxo de capitais especulativos, que tinha impulsionado o mercado, começou a cair, os ativos de risco sofreram pressão e os investidores tiveram de vender ouro para reforçar a liquidez. Em meio a essa pressão, alguns países, incluindo a China, aproveitaram a oportunidade para aumentar as suas reservas de ouro. Países como a República Checa e o Uzbequistão também viram uma oportunidade e aumentaram as suas compras, mantendo a sua posição de compradores líquidos.

Existe ainda um ponto importante: os dados oficiais de compras de ouro pelos bancos centrais representam apenas cerca de um terço do total. Quando confrontados com os dados de exportação líquida do Reino Unido e as variações nos cofres de Londres, estima-se que cerca de dois terços das compras reais de ouro pelos bancos centrais mundiais permanecem não divulgados. Ou seja, há uma forte possibilidade de que, além dos números visíveis, as compras subterrâneas de ouro estejam a aumentar.

Apesar das flutuações de curto prazo causadas pelo conflito entre os EUA e o Irã, a postura de compra de ouro a longo prazo dos bancos centrais, liderada pela China, mantém-se firme. Na fase de ajuste de preços, eles funcionam como compradores contracíclicos. Acredita-se que esta estrutura seja um elemento fundamental que sustenta a tese de um mercado de ouro com tendência de alta a longo prazo.