4% da oferta já está bloqueada por empresas: Quais mudanças estão acontecendo no mercado de Bitcoin?

EnsinoChain frequentemente vê uma questão: O quanto a compra de Bitcoin pela MicroStrategy realmente impacta o mercado?

Muitas pessoas acham que, o volume comprado por uma única empresa, não representa nada em comparação com o volume total de negociações do mercado. Com centenas de bilhões de dólares em volume diário, quanta influência uma compra dessas pode ter?

Essa visão é bastante comum. Mas a Coinbase Institutional recentemente publicou um relatório de análise que apresenta uma avaliação diferente.

O relatório acredita que, o acúmulo de Bitcoin por empresas está silenciosamente mudando as regras do jogo do Bitcoin.

Um número subestimado

A análise da Coinbase aponta que, nos últimos dois anos, a proporção de Bitcoin nas reservas de ativos digitais das empresas em relação ao fornecimento total já quadruplicou, ultrapassando 4%.

Quatro vezes. Em apenas dois anos.

Esses 4% podem parecer pouco, mas é importante saber que, após comprarem, essas empresas praticamente não vendem. Elas não são traders, são colecionadoras.

A MicroStrategy possui mais de 780 mil Bitcoins, sendo a maior detentora corporativa do mundo.

O que isso significa? Significa que o Bitcoin realmente disponível para compra e venda no mercado está diminuindo lentamente. O volume total não mudou, mas a parte que está em circulação está encolhendo.

Para ilustrar: um lago inicialmente tem 100 peixes para pescar. De repente, alguém captura 40 peixes e os mantém presos em uma rede, sem devolvê-los. Assim, o que resta para pescar são apenas 60 peixes. Embora o lago ainda tenha 100 peixes, a quantidade disponível para pesca diminuiu.

Se essa pessoa continuar pescando, o número de peixes disponíveis para captura vai diminuir ainda mais. Com a mesma vara e isca, fica mais difícil pescar.

O mesmo princípio vale para o mercado de Bitcoin. As empresas acumulam Bitcoin, retirando cada vez mais da circulação, e os mantêm presos em reservas de longo prazo.

A lógica da estratégia da MicroStrategy

A estratégia da MicroStrategy é simples: compra a cada trimestre, faz uma promessa pública de continuar comprando, e nunca vende.

O valor dessa estratégia não está na quantidade comprada de uma só vez, mas na criação de uma demanda previsível e unidirecional.

A análise da Coinbase destaca um mecanismo importante: a compra da MicroStrategy pode ter impacto limitado em condições normais, mas quando o preço atinge níveis técnicos críticos, sua influência é amplificada.

A razão é fácil de entender. Com menos Bitcoins em circulação, se o preço tentar romper uma resistência importante, pode não precisar de tantas ordens de compra para impulsionar a alta. Uma vez que a quebra seja confirmada, traders de tendência, fundos quantitativos e bots algoritmos vão seguir o movimento, impulsionando ainda mais o preço.

Isso não é manipulação de mercado, mas uma redução na pressão de venda, usando a estrutura técnica do mercado para amplificar a volatilidade.

Claro, a Coinbase também reconhece que esse impacto não é infinito. Fluxos de fundos de ETFs, vendas de mineradoras e operações de hedge com derivativos podem diluir a influência da MicroStrategy. Mas ela existe, e à medida que a proporção de Bitcoin acumulada por empresas continua crescendo, esse efeito se tornará mais evidente.

A estrutura do mercado está mudando

Se essa tendência continuar, como será o mercado de Bitcoin?

EnsinoChain acredita que há alguns caminhos a serem observados.

Primeiro, a distribuição de liquidez vai mudar. Com mais Bitcoins sendo bloqueados nas reservas corporativas, a proporção de Bitcoins negociados ativamente vai diminuir. Isso pode fazer com que, em certos períodos, como no final do trimestre, a liquidez desapareça repentinamente.

Segundo, o comportamento dos participantes vai se diversificar. As reservas corporativas se tornam uma camada de acumulação, enquanto os detentores de longo prazo funcionam como um reservatório de estabilidade, e ETFs, fundos de hedge e investidores de varejo formam a camada de negociação. A interação entre esses níveis vai alterar a dinâmica do mercado.

Terceiro, o mecanismo de descoberta de preço vai evoluir. Quando a maior parte da oferta estiver nas mãos de não-vendedores, o impacto das negociações marginais será ampliado. O poder de precificação do mercado pode se concentrar cada vez mais em indicadores observáveis, como o volume de ETFs e o estoque nas exchanges.

Quarto, as características do risco de cauda (tail risk) vão mudar. Por um lado, grandes detentores podem ter interesses alinhados, fortalecendo a resistência a choques regulatórios. Por outro lado, se um grande detentor for forçado a vender, o impacto será maior. Eventos de “cisne negro” terão maior potencial de impacto, embora a probabilidade de ocorrência seja menor.

Essas mudanças são lentas, ao longo de anos. Não acontecerão de uma hora para outra.

Como os participantes de longo prazo pensam

Para aqueles que não fazem negociações de curto prazo, mas têm uma visão de longo prazo, essa tendência não serve para orientar operações, mas para entender o que está acontecendo no mercado.

EnsinoChain compartilha alguns pontos de reflexão.

Primeiro, foque em indicadores estruturais. Proporção de detenção por empresas, saldo nas exchanges, movimentos de detentores de longo prazo — esses dados são mais relevantes do que as oscilações diárias de preço. São variáveis lentas, mas de impacto profundo.

Segundo, defina sua posição. Participantes comuns não têm a pressão de divulgar trimestralmente, nem precisam agradar acionistas, e podem ajustar seu capital com flexibilidade. Essas são vantagens, não desvantagens. Não é necessário tentar copiar a estratégia da MicroStrategy ou competir com instituições.

Por último, compreenda as características de diferentes ferramentas. Bitcoin físico, detido diretamente, oferece autonomia total. ETFs de Bitcoin têm alta liquidez e operam dentro de canais regulados. A ação da MicroStrategy oferece exposição alavancada, mas com risco operacional da empresa. Ações de mineradoras representam uma exposição indireta, com maior volatilidade. Não há uma resposta certa ou errada, apenas o que é mais adequado ao seu perfil.

O mais importante é que EnsinoChain sempre reforça: não fazer previsões, não comprar no topo, não usar alavancagem. A análise estrutural serve para entender o ambiente, não para buscar sinais de compra ou venda.

O relatório da Coinbase revela uma mudança estrutural em andamento. As reservas corporativas passaram de zero a 4% em dois anos. Quanto tempo levará para atingir o próximo 4%? Ninguém sabe. Mas o caminho está claro.

Como Michael Saylor, da MicroStrategy, postou no Twitter após o lançamento do relatório: não há como impedir o Bitcoin.

EnsinoChain acredita que uma forma mais vívida de dizer isso é: a barreira para possuir 1 BTC só vai aumentar.