Tenho vindo a investigar algo interessante sobre o Ethereum que a maioria das pessoas entende mal. Todo mundo fala sobre quanto ETH foi queimado desde que o EIP-1559 foi lançado em 2021, e os números são honestamente incríveis - estamos a falar de mais de 6 milhões de ETH literalmente destruídos, no valor de cerca de $18 bilhões ao preço de hoje. Mas aqui está o que ninguém quer admitir: apesar de toda essa queima, a oferta de Ethereum continua a crescer.

Sei, parece uma contradição total, certo? Deixe-me explicar o que realmente está a acontecer.

Assim, o mecanismo de queima funciona exatamente como foi projetado. Quando faz uma transação na Ethereum, uma parte dessa taxa é removida permanentemente de circulação. Plataformas como OpenSea e Uniswap têm sido contribuintes massivos para isso - basicamente estão a queimar ETH constantemente apenas pelo volume de atividade. Em 2021-2022, quando a atividade era insana, a taxa de queima também era insana. Mas recentemente, com menor uso da rede, a queima desacelerou significativamente.

O verdadeiro problema é o que aconteceu após a fusão para Proof-of-Stake. Essa mudança mudou fundamentalmente o jogo. Com PoS, a rede agora emite algo como 4 milhões de ETH novos para os validadores como recompensa por garantir a segurança da blockchain. Mesmo que o PoS seja muito menos inflacionário do que o antigo sistema de Proof-of-Work, ainda assim produz tokens novos suficientes para superar a queima durante períodos de menor atividade. As contas são brutais: está a destruir tokens de um lado, mas a criá-los do outro a uma taxa mais rápida. As estimativas atuais apontam para uma inflação anual de cerca de 0,8%, o que pode parecer pouco, mas soma.

O que torna isto realmente importante é o que significa para a narrativa de escassez do ETH. Mais oferta em circulação significa menos escassez, e isso é uma desvantagem para a valorização do preço ao longo do tempo. Mas há uma potencial reviravolta a caminho.

A atualização Fusaka deve ser um divisor de águas para reduzir custos e aumentar a eficiência da rede, especialmente em relação às soluções Layer 2 e rollups. Se realmente impulsionar a adoção e trazer mais atividade de volta à cadeia, poderemos ver a taxa de queima subir significativamente. Quando isso acontecer, você poderá finalmente inverter o roteiro - a queima ultrapassa a emissão, e o Ethereum torna-se realmente deflacionário.

Essa é a verdadeira questão que paira sobre o mercado neste momento. A ecossistema vai gerar atividade suficiente para fazer do mecanismo de queima a força dominante? Ou a oferta de ETH continuará a aumentar lentamente? A resposta provavelmente determinará muito sobre o rumo do Ethereum em relação aos concorrentes nos próximos anos. Vale a pena acompanhar como isso se desenrola.