Um ano com prejuízo superior a 20 bilhões de yuans? Compreenda a cautela e o valor de longo prazo da Meikailong

Pergunta: Por que a AI da Màikèlóng considera a redução de ativos como uma estratégia prudente?

Vale destacar que, por trás das perdas contábeis, os principais indicadores operacionais da empresa já mostram sinais positivos.

Produzido por | Zhongfang Wang

Revisado por | Li Xiaoyan

30 de março, o líder nacional em lojas de móveis Màikèlóng (601828.SH) divulgou o relatório anual de 2025, alcançando uma receita de 6,582 bilhões de yuans, com um fluxo de caixa operacional líquido de 816 milhões de yuans, um aumento significativo de 277,34% em relação ao ano anterior. Apesar de um prejuízo líquido atribuível aos acionistas de 23,722 bilhões de yuans no período, a principal causa foi o ajuste prudente do valor justo de imóveis de investimento e a depreciação de ativos durante o ciclo do setor, mas, excluindo itens não recorrentes, o negócio principal da empresa demonstra resiliência na estabilização, e o valor de longo prazo da transformação e reestruturação começa a se evidenciar.

Como líder no setor de móveis com anos de experiência, a oscilação de desempenho da Màikèlóng está intimamente relacionada à profunda ajustamento do mercado imobiliário e à pressão temporária na demanda de consumo de móveis. Em 2025, a área de novas construções residenciais no país caiu mais de 70% em relação a 2021, a demanda por entregas de novas casas enfraqueceu, levando a uma redução significativa nas compras de materiais de acabamento; os aluguéis de lojas em ruas comerciais de cento e uma cidades caíram 0,81% em relação ao ano anterior, e os aluguéis de lojas em centros comerciais caíram 0,34%, continuando a pressão sobre os imóveis comerciais. Além disso, a dispersão de novos formatos de negócios agravou a situação, colocando as lojas tradicionais de móveis sob uma pressão operacional sem precedentes. Nesse contexto, a Màikèlóng ajustou centralmente a avaliação de seus principais imóveis de investimento de acordo com as normas contábeis, resultando em uma perda de valor justo de aproximadamente 23,442 bilhões de yuans, representando 98,8% do prejuízo líquido do período. Embora esse ajuste contábil amplifique a volatilidade de curto prazo, reflete de forma realista o valor dos ativos sob o ciclo do setor e demonstra a postura prudente da empresa em consolidar a qualidade dos ativos e retornar à essência operacional.

Vale destacar que, por trás das perdas contábeis, os principais indicadores operacionais da empresa já mostram sinais positivos. Em 2025, a margem de lucro bruto do segmento de serviços comerciais de móveis da Màikèlóng aumentou 2 pontos percentuais, atingindo 61,9%, indicando uma melhora contínua na eficiência de lucro principal; o fluxo de caixa operacional líquido cresceu significativamente em relação ao ano anterior, confirmando os resultados da empresa na redução de custos, aumento de eficiência e retenção de clientes, além de fornecer uma base sólida de financiamento para futuras transformações. Diante do declínio no fluxo de clientes e da pressão na receita de aluguel, a empresa estabilizou sua base de lojistas por meio de isenções e descontos, ao mesmo tempo em que otimizou a combinação de formatos comerciais, introduzindo eletrônicos de alta gama, automóveis, restaurantes e outros formatos diversificados, liberando áreas de potencial de negócios, aumentando a competitividade geral do shopping e fortalecendo a base para melhorias na qualidade operacional.

Durante o período de transformação, a Màikèlóng acelerou sua transição de lojas tradicionais de móveis para um “novo operador de negócios de vida doméstica” por meio de uma atualização estratégica. Em 2025, a empresa aprofundou a implementação da “Estratégia 1001”, promovendo a atualização do “Ecossistema 3+ estrelas”, construindo um padrão de desenvolvimento colaborativo de “móveis + eletrodomésticos + decoração”, impulsionando a transformação de vendas por canais para serviços de cenários e capacitação ecológica. O negócio de eletrônicos de alta gama acelerou sua atualização, lançando em maio a estratégia “Mega-E Smart Electric Oasis” 2.0, com planos de criar 40 centros de referência ecológica em três anos; até o meio do ano, já estavam presentes 50 lojas, tornando-se uma das áreas de crescimento mais rápidas; a captação de marcas de automóveis também avançou, abrangendo 44 cidades e mais de 30 marcas, enriquecendo os cenários de consumo e ampliando os canais de aquisição de clientes. Além disso, a empresa, apoiada pelos recursos do acionista controlador Jianfa Corporation, integrou toda a cadeia de “comprar casa - reformar - adquirir móveis”, antecipando o cenário de consumo de móveis para a fase de compra de imóveis, promovendo sinergia ecológica e abrindo novos caminhos para o crescimento dos negócios.

No aspecto de governança organizacional, a Màikèlóng promoveu uma transição estável, impulsionando a profissionalização e a juventude da equipe de gestão, injetando nova vitalidade na transformação. Em 2025, a empresa concluiu ajustes na liderança principal, com o fundador Che Jianxing deixando o cargo de CEO, sendo substituído pelo diretor executivo Shi Yaofeng, além de otimizar a estrutura do conselho, introduzindo talentos de gestão especializados. Apesar de algumas oscilações de curto prazo, a operação diária permaneceu estável, e os mecanismos de controle interno e a estrutura organizacional continuaram a ser aprimorados, garantindo uma implementação sólida da estratégia. Após a mudança na gestão, a nova equipe focou na profundidade do negócio principal e na expansão ecológica, estabelecendo a meta de que pelo menos 70% da área de operação seja dedicada às principais categorias de móveis, promovendo a transição de uma expansão de escala para uma de qualidade e eficiência.

Do ponto de vista do ciclo do setor, as dificuldades de curto prazo da Màikèlóng refletem tanto a fase de ajustamento do setor quanto uma oportunidade importante para a transformação. Com as políticas imobiliárias continuando a reforçar desde 2026, incluindo a redução das taxas de juros de empréstimos de imóveis existentes e a ampliação das fontes de financiamento para imóveis comerciais, o mercado imobiliário está se estabilizando e se recuperando gradualmente, o que deve liberar a demanda de consumo de móveis. Além disso, a penetração do modelo de reforma completa, a participação de mais de 50% na demanda de reformas de imóveis existentes, e a transformação do setor de um mercado de crescimento para um de estoque oferecem novas oportunidades de crescimento para empresas com vantagens em ecossistemas. Com sua rede de canais, reputação de marca e recursos ecológicos acumulados ao longo de anos, a Màikèlóng tem potencial para aproveitar a recuperação do setor e melhorar continuamente seus resultados operacionais.

Como uma referência na indústria de móveis, a Màikèlóng está consolidando suas bases por meio de uma reavaliação de valor e cultivando novas forças por meio da transformação ecológica. As oscilações de curto prazo não alteram a lógica de desenvolvimento de longo prazo; o ajuste de ativos contábeis é uma escolha inevitável no ciclo do setor, e a resiliência do negócio principal, os resultados da transformação e a otimização da governança irão, juntos, impulsionar a empresa a atravessar ciclos, realizando a transição de lojas tradicionais para uma plataforma ecológica de móveis e casa em geral. No futuro, com a recuperação do setor e a liberação dos benefícios da transformação, a Màikèlóng deve retornar progressivamente à trajetória de valor, escrevendo um novo capítulo de desenvolvimento de alta qualidade na indústria de móveis.

Opinião pessoal, apenas para referência.