Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos mercados de obrigações neste momento. Os rendimentos globais estão a subir novamente, e não é apenas um pequeno aumento também.

Então, aqui está o que está a acontecer: tensões geopolíticas estão a intensificar-se novamente, particularmente em torno da situação do Estreito de Hormuz. Isto está a impulsionar os preços do petróleo para cima, o que naturalmente traz de volta todas aquelas preocupações com estagflação que todos pensavam que poderiam estar a desaparecer. O humor mudou bastante rapidamente — passámos de otimismo cauteloso após o anúncio do cessar-fogo para preocupação real em apenas alguns dias.

Olhando para os dados, os rendimentos dos títulos de dívida governamental europeus estão a mover-se de forma notável. Os rendimentos a 10 anos da Alemanha subiram para 3,058%, um aumento de 1,4 pontos base, enquanto os rendimentos a 10 anos de Itália saltaram para 3,853%, ganhando 4,1 pontos base. Esse é o tipo de movimento coordenado que se vê quando há uma ansiedade real no mercado.

O que é interessante é como isto está a acontecer em conjunto com o aumento dos rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA também. Os estrategas do Deutsche Bank disseram basicamente de forma direta: quando os preços do petróleo sobem assim, a narrativa da estagflação volta com força. E quando isso acontece, tanto os mercados de ações quanto os de obrigações tendem a ser afetados.

O mercado de obrigações está essencialmente a precificar a possibilidade de que as pressões inflacionárias possam ressurgir, o que complicaria as decisões de política do banco central. Vale a pena ficar atento a como isto evolui, especialmente se os preços da energia permanecerem elevados. Estes movimentos nos rendimentos podem ter efeitos de reverberação bastante significativos em diferentes classes de ativos.