Tenho acompanhado isto a desenrolar-se e é honestamente uma das jogadas geopolíticas de recursos mais interessantes que estão a acontecer neste momento. A mina de tungsténio Nui Phao, no Vietname, escondida na província de Thái Nguyên, a cerca de 80 km a norte de Hanói, está de repente a tornar-se uma mercadoria quente. E o timing não é aleatório—os preços do tungsténio têm vindo a subir à medida que países de todo o mundo aumentam os gastos em defesa, e de repente todos querem garantir cadeias de abastecimento fora da China.

Aqui está o ponto: a China domina a produção global de tungsténio e detém as maiores reservas. Depois, no ano passado, eles apertaram os controlos de exportação, e agora os EUA estão a trabalhar ativamente para desacoplar-se das cadeias de abastecimento chinesas. O tungsténio ficou no meio porque é crítico para tudo—semicondutores, equipamentos de perfuração, aplicações militares, tudo mesmo. O material é essencial e não há substituto fácil.

O Vietname é o segundo maior produtor mundial, com cerca de 3.000 toneladas por ano, e Nui Phao é uma das maiores fontes fora da China a nível global. A operadora da mina, a Masan High-Tech Materials ( uma subsidiária do Grupo Masan ), está a procurar ativamente investidores estratégicos. Michael Hung Nguyen, vice-CEO da Masan, mencionou que estão em negociações com players japoneses, australianos, europeus e americanos, especificamente à procura de garantir fornecimento a longo prazo.

O que torna isto realmente interessante do ponto de vista geopolítico é que não se trata apenas de dinheiro. O governo do Vietname está claramente a pensar em algo maior. Eles querem transferência de tecnologia, desenvolvimento de processamento downstream e criação de valor a permanecer no país. O país também possui outros minerais críticos—bauxita, titânio e a sexta maior reserva mundial de terras raras. Isso dá a Hanói uma verdadeira vantagem.

A Masan High-Tech planeia listar-se na Bolsa de Valores de Ho Chi Minh até ao primeiro trimestre de 2027, passando do mercado não cotado. Também estão a diversificar a produção no local—a mina produz fluorspar para baterias de lítio, bismuto para tecnologia verde e eletrónica, e cobre juntamente com o tungsténio. Os números do primeiro trimestre de 2026 mostraram 537 mil milhões de dong de lucro líquido, já a superar os resultados do ano completo de 2025.

A UE, os EUA e a Austrália estão todos a posicionar-se para acesso aos materiais críticos do Vietname. A UE acabou de reforçar os laços com o Vietname em janeiro e comprometeu-se a apoiar o desenvolvimento sustentável da mineração. Os EUA têm promovido cooperação técnica desde a visita de Biden em 2023, e a Austrália tem recebido missões de levantamento de informações. Todos veem a mesma oportunidade.

O que tem impedido o Vietname historicamente tem sido a complexidade regulatória, licenças opacas e ceticismo dos investidores. Mas uma nova Lei de Geologia e Mineral em 2024 começou a abrir portas, e a emenda de dezembro que restringe as exportações de terras raras não processadas sinaliza uma mudança real em direção a um processamento doméstico de maior valor. Isso alinha-se com o impulso do Vietname para um crescimento de 10% e para subir na cadeia de valor.

A Masan já teve sucesso com este modelo—venderam a sua participação no negócio global de tungsténio da H.C. Starck à Mitsubishi Materials do Japão no ano passado e usaram os lucros para reduzir dívidas. Agora, querem expandir: 28 milhões de toneladas de reservas subterrâneas adicionais, além de mais 20-21 milhões de toneladas na mina oeste, com licenças de exploração já submetidas.

O peso geopolítico aqui é difícil de subestimar. Os preços do tungsténio estão a subir, a segurança de abastecimento importa mais do que nunca, e o Vietname de repente detém uma das poucas fontes principais fora da China. Quem garantir essa participação estratégica não estará apenas a fazer um investimento financeiro—está a posicionar-se para a próxima década de manufatura global e tecnologia de defesa.