Acabei de revisar os resultados do JPMorgan Chase do primeiro trimestre de 2026 e, na verdade, os números são bastante sólidos. Os lucros líquidos chegaram a 16,5 mil milhões de dólares, crescendo 13% ano a ano, superando claramente as expectativas do mercado. O EPS diluído de 5,94 dólares também superou as projeções de consenso que rondavam os 5,50 dólares, portanto estamos a falar de um desempenho que ultrapassou as expectativas.

O que é interessante é que isso não foi um crescimento concentrado num único negócio. Os lucros líquidos geridos totalizaram 50,5 mil milhões, um aumento de 10% ano a ano, e todos os departamentos contribuíram. O Banco Comercial & de Investimento foi especialmente forte, com um crescimento de 19% nos seus lucros, impulsionado por uma atividade muito ativa em banca de investimento e mercados. As comissões de banca de investimento cresceram 28%, algo que reflete a recuperação da atividade corporativa.

No segmento de consumidores, também observaram um desempenho robusto. Os lucros líquidos em Consumer & Community Banking atingiram 5 mil milhões, com um crescimento de 12% e um ROE de 32%. O que me chamou a atenção foi que captaram mais de 450.000 novas contas de cheques, incluindo um recorde em fluxos líquidos de investimentos de autoatendimento. Isto sugere que o banco continua a ganhar quota de mercado na banca de retalho.

O segmento de gestão de ativos também mostrou força. Os ativos sob gestão chegaram a 4,8 biliões de dólares, crescendo 16% ano a ano, com fluxos líquidos positivos de 54 mil milhões em ativos a longo prazo. O ROE neste segmento foi de 44%, o que indica margens operacionais muito saudáveis.

Um dado que reflete confiança é como geriram os custos de crédito. As provisões para perdas de crédito baixaram para 2,5 mil milhões, contra 3,3 mil milhões no ano anterior. Isto, combinado com um capital CET1 de 14,3% e um rácio de alavancagem suplementar de 5,6%, mostra que o banco mantém uma posição sólida perante possíveis turbulências.

Relativamente ao retorno aos acionistas, recompraram 27,5 milhões de ações no trimestre por um total de 8,328 mil milhões, além de manter dividendos de 1,50 dólares por ação. Nos últimos doze meses, a taxa de distribuição foi de 82%, o que indica que estão a devolver valor de forma consistente.

Agora, nem tudo é otimismo. Jamie Dimon, o CEO, foi bastante cauteloso nos seus comentários. Reconheceu a resiliência da economia norte-americana, mas apontou riscos geopolíticos crescentes, volatilidade nos preços de energia e incerteza comercial. Além disso, embora os lucros não ligados a juros tenham crescido 11%, isto depende muito da volatilidade nos mercados. Se olharmos apenas para os lucros líquidos por juros, excluindo Markets, o crescimento desacelerou para apenas 3%, refletindo o impacto do ambiente atual de taxas de juro.

Em termos de contexto, os preços dos ativos continuam elevados e há preocupação com a normalização da qualidade de crédito. O JPM tem uma clara vantagem de escala comparada com bancos mais pequenos, mas todos enfrentam este mesmo ambiente desafiante.

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