Acabei de captar esta opinião interessante de um banco de investimento que vale a pena prestar atenção. A UBS está bastante otimista em relação às commodities neste momento, e a sua análise mais recente sugere que o ouro pode estar a caminho de atingir entre 5.900 e 6.200 dólares por onça até 2026. Isso representa mais de 20% de potencial de valorização em relação ao que estamos agora.

O que está a impulsionar isto? As notícias do banco de investimento apontam para fundamentos sólidos. Mesmo que as tensões geopolíticas diminuam, os desequilíbrios entre oferta e procura em tudo, desde petróleo bruto até metais industriais como cobre e alumínio, estão a criar um suporte estrutural real para os preços das commodities. Estamos a ver o petróleo subir de cerca de $72 para $102 por barril, e as commodities no geral estão a subir cerca de 17% este ano.

Aqui está o ponto, porém—o ouro tem vindo a comportar-se de forma estranha ultimamente. Está preso abaixo de 5.200 dólares, mesmo com todo o caos, o que parece contraintuitivo para um ativo de refúgio seguro. Os analistas da UBS explicam que isto é na verdade bastante normal. Durante conflitos passados, como Rússia-Ucrânia, o ouro inicialmente disparou 15%, mas depois recuou entre 15% e 18% quando as taxas subiram. A notícia do banco de investimento aqui é que o ouro responde mais a riscos macroeconómicos, como inflação e depreciação cambial, do que apenas a eventos geopolíticos isolados.

No curto prazo, um dólar mais forte e a inflação impulsionada pelo petróleo representam obstáculos. Mas, assim que as expectativas de taxas começarem a diminuir, a UBS acredita que poderemos ver uma valorização significativa. O banco também observa que os bancos centrais continuam a acumular reservas, a procura asiática por joias de ouro permanece sólida, e as saídas de ETFs estabilizaram—todos sinais positivos por baixo.

O que é interessante, do ponto de vista de estratégia de investimento, é que a UBS não está apenas a dizer "comprar ouro". Eles sugerem que investidores que já obtiveram grandes ganhos com ouro devem considerar diversificar para cobre, alumínio e produtos agrícolas. A notícia geral do banco de investimento aponta para uma alocação mais ampla de commodities, em vez de apostar tudo numa única classe de ativos.

A história estrutural é convincente: dívida global elevada, tendências de desdolarização e restrições persistentes na oferta de várias commodities. Certamente algo que vale a pena monitorizar se estiver a pensar em proteção de carteira.