Sobre o impacto da expansão dos conflitos no Médio Oriente no preço do ouro, muitas vezes pensa-se que ele sobe imediatamente, mas na realidade, não é tão simples assim.

O principal fator que influencia a tendência do preço do ouro é, na verdade, a política de taxas de juros do Federal Reserve dos EUA (FRB) e as taxas de juros reais. O risco geopolítico é considerado pelo mercado como um ruído temporário. No entanto, se a propagação atingir o Irã ou resultar no bloqueio do Estreito de Hormuz, a combinação de避险 e proteção contra a inflação atuará simultaneamente, elevando certamente o preço do ouro.

O que é interessante é o padrão típico do preço do ouro de "expectativa de alta e realização de queda". Olhando para a história, na Guerra do Golfo de 1991, o preço do ouro subiu 17% antes do início do conflito, mas caiu 12% após o início. Na Guerra do Iraque de 2003, a lógica foi a mesma: aumento de 35% antes do conflito e queda de 13% após o início. Se os EUA controlarem militarmente a situação, o mercado venderá ouro com tranquilidade.

Como está a situação atual? A curto prazo, a expectativa de adiamento de cortes de juros pressiona o preço do ouro, tornando-o vulnerável a uma leve fraqueza. De abril a maio, é provável que o mercado permaneça em uma faixa de oscilações devido às condições no Médio Oriente e ao processo de negociações, sendo necessário estar preparado para alta volatilidade.

No entanto, a médio prazo, mesmo que o conflito se espalhe, se os EUA não perderem o controle, a alta do petróleo pressionará a inflação, atrasando os cortes de juros do FRB. Nesse cenário, as taxas de juros reais e a valorização do dólar americano pressionarão o preço do ouro. Segundo padrões históricos, é provável que o preço do ouro retorne aos níveis pré-guerra dentro de 60 a 180 dias após o início do conflito.

Por outro lado, a longo prazo, a situação será diferente. Se o conflito se espalhar de forma abrangente e a ordem econômica for perdida, o preço do ouro aumentará de forma retaliatória. O aumento das compras de ouro pelos bancos centrais e o movimento de "desdolarização" acelerarão, sustentando a tendência de alta do preço do ouro.

No final das contas, a direção do preço do ouro é determinada por três condições principais. Primeiramente, a política monetária do FRB. Se o FRB liderado por Powell mantiver uma postura hawkish, o dólar se fortalecerá, limitando a alta do ouro. Em segundo lugar, a relação entre o preço do petróleo e a inflação. Em terceiro lugar, o grau de propagação do conflito no Médio Oriente e as expectativas do mercado.

Com base na resposta dos EUA nos últimos 40 dias, a capacidade de controlar o conflito é extremamente importante. Se perderem o controle, isso poderá levar à escassez crônica de energia, perda de controle da inflação, queda na credibilidade do dólar e, potencialmente, uma transição para um mercado de alta de longo prazo do ouro, superando as restrições das taxas de juros.

No momento, uma preocupação é que os EUA tenham perdido a imagem de potência intimidante que tinham antes. A ordem mundial está sendo reconstruída e, enquanto a fragmentação geopolítica e o movimento de "desdolarização" continuarem, o valor de portfólio do ouro a longo prazo continuará a aumentar.