A Zhifei Biotech, que detém uma grande quantidade de inventário, deixou de adquirir grandes volumes de vacinas HPV

Pergunta à IA · Como o novo acordo de aquisição pode ajudar a ZhiFei Biotech a enfrentar os obstáculos do mercado?

Jornalista do Jiemian News | Li Kewen

Editor do Jiemian News | Xie Xin

Na noite de 2 de abril, a ZhiFei Biotech anunciou que assinou novamente um acordo de promoção de vacinas, incluindo a vacina HPV, com a Merck. O novo acordo não estipula mais o valor de aquisição básico da vacina; ZhiFei Biotech e Merck irão negociar e confirmar o plano de aquisição e fornecimento esperado com base na demanda de mercado prevista e na situação real de vacinação, e, com isso, estabelecerão um acordo de aquisição contínua de vacinas.

Em 3 de abril, a Merck China afirmou ao Jiemian News que o plano de entrega baseado na demanda de mercado prevista proporcionará maior flexibilidade às duas partes, garantindo conjuntamente a estabilidade do fornecimento de vacinas e respondendo de forma ágil e eficiente. Atualmente, a vacina HPV da Merck mantém um fornecimento estável no mercado chinês. A China continua sendo o mercado principal para a vacina HPV da Merck. Ainda há uma ampla demanda imunológica entre mulheres e homens chineses em idade adequada.

A Merck China afirmou que, desde a parceria em 2011, a Merck China e a ZhiFei Biotech têm aproveitado ao máximo suas vantagens, continuamente melhorando a acessibilidade às vacinas inovadoras, incluindo a vacina HPV e a vacina contra o rotavírus na China. As duas partes irão aprofundar ainda mais a cooperação e a comunicação, trabalhando juntos com parceiros do ecossistema.

No mesmo dia, o Jiemian News entrou em contato com a ZhiFei Biotech, mas até o momento da publicação não recebeu resposta.

Entre os itens de maior valor de aquisição, destaca-se a vacina HPV de nove valências, Gardasil 9, cujo volume chega a centenas de bilhões de yuans; as vacinas contra o rotavírus de cinco valências, EruDe, e a vacina pneumocócica de 23 valências, NumoFa, têm valores de aquisição na casa de bilhões de yuans.

Valor de aquisição básico inicialmente acordado para as vacinas

De acordo com o acordo inicial, de 2023 a 2026, a ZhiFei Biotech teria valores de aquisição básicos de 21,406 bilhões, 32,626 bilhões, 26,033 bilhões e 17,892 bilhões de yuans, respectivamente, para a vacina HPV.

No entanto, a demanda real de aquisição logo diminuiu. De 2023 a 2024, a ZhiFei Biotech adquiriu efetivamente 34,814 bilhões e 26,377 bilhões de yuans, respectivamente. Mas, em 2025, a empresa ficou realmente receosa de fazer compras em grande quantidade, e o valor de aquisição caiu para 2,179 bilhões de yuans.

Valores de aquisição efetivos da ZhiFei Biotech nos últimos três anos

A pressão veio do estoque e do recebimento de pagamentos pelos canais. A ZhiFei Biotech ainda possui uma quantidade considerável de produtos em estoque, e muitos desses produtos podem estar retidos nos canais, sem terem sido convertidos em vendas reais. Até o terceiro trimestre de 2025, as contas a receber e o estoque total da ZhiFei Biotech representavam 91,55% do ativo circulante. Dentre eles, o estoque de 20,25 bilhões de yuans correspondia a 56% do ativo circulante; as contas a receber de 12,814 bilhões de yuans representavam 35,48%.

A vacina HPV na China já passou pela fase de rápida expansão. O Jiemian News relatou que, em menos de dez anos, a vacina HPV, inicialmente difícil de obter, passou de uma vacina popular a uma vacina com vendas estagnadas. A causa fundamental é que a taxa de vacinação atingiu um gargalo de fase.

De 2022 a 2023, foi um período de mudança na relação entre oferta e demanda do mercado de vacinas HPV na China. Um profissional do setor de vacinas afirmou ao Jiemian News que, nos últimos anos, o mercado foi bastante sobrecarregado, e agora atingiu um gargalo: “quase todas as pessoas que podem se vacinar já se vacinaram”, enquanto as mulheres em idade adequada que ainda não receberam a vacina enfrentam restrições econômicas, e tanto o mercado de crescimento quanto o de estoque estão encolhendo rapidamente.

O preço sempre foi uma barreira para a continuação da redução na taxa de vacinação. Um estudo transversal realizado em 21 cidades e áreas rurais revelou que 68% das mulheres entrevistadas estavam dispostas a pagar cerca de 500 yuans pela vacina HPV, enquanto apenas 6% estavam dispostas a pagar mais de 2000 yuans por uma vacina importada.

A inclusão da vacina HPV no plano nacional de imunização em 2025 também mudou as expectativas do mercado. O Jiemian News relatou que, em setembro de 2025, a vacina HPV foi incluída no plano nacional de imunização, marcando uma virada de vinte anos para a vacina HPV. Com base na experiência anterior, a inclusão no plano nacional de imunização costuma elevar significativamente as taxas de vacinação. Portanto, para a ZhiFei Biotech, continuar comprando em grande escala no ritmo do passado se tornou cada vez mais arriscado.

Para a Merck, a situação do mercado é semelhante. A vacina HPV não é um produto de consumo comum; uma vez que passe do mercado de auto-pagamento para o plano de imunização, a lógica de vendas baseada em altos preços, auto-pagamento e rápida expansão se torna difícil de manter. Em 2025, as vendas da série Gardasil da Merck totalizaram 5,233 bilhões de dólares, uma queda de quase 40% em relação ao ano anterior; enquanto em 2023 e 2024, as vendas dessa linha de produtos ultrapassaram 8,5 bilhões de dólares.

Com a demanda enfraquecendo, a Merck também começou a ajustar sua capacidade de produção. Em 5 de março, o Jiemian News soube que, devido à queda global na demanda por vacinas HPV, a empresa decidiu otimizar sua capacidade, e a linha de produção de vacinas HPV na base de Durham será desativada, afetando cerca de 150 funcionários.

Na ocasião, a Merck afirmou ao Jiemian News que a empresa avalia continuamente sua operação e mudanças de negócios, realizando ajustes quando necessário, para garantir que sua rede de produção possa fornecer medicamentos e vacinas de forma estável e em conformidade. Além disso, a vacina HPV da Merck ainda mantém um fornecimento estável no mercado chinês.