Yuanhe Houwang: Um Ano de Grande IPO

Este ano, ocorreram IPOs de grande destaque.

Recentemente, a Shenghe Jingwei Semiconductor Co., Ltd. (abreviada como “Shenghe Jingwei”) passou com sucesso na revisão do Comitê de Listagem da SSE, tornando-se o primeiro projeto aprovado na STAR Market no ano do cavalo. Este foi um projeto altamente competitivo na esfera de venture capital, com muitos VC/PE por trás.

Uma figura chamou a atenção — Yuanhe Houwang. Desde 2021, Yuanhe Houwang investiu um total de 1,2 bilhão de yuans na Shenghe Jingwei. Com investimentos contínuos, finalmente chegou o momento de retorno.

Esta é apenas uma pequena parte. Nos últimos anos, Yuanhe Houwang conquistou várias IPOs de grande porte — Anlu Technology, Rongbai Technology, JD Logistics, SenseTime, Jitu Express, Yitang Shares, Hengkun New Materials… E várias outras IPOs estão a caminho. A marca mais marcante desta equipe é: uma equipe enxuta e discreta, mas que continuamente investe em projetos estrela na cadeia industrial.

Atualmente, Yuanhe Houwang está acelerando a captação do seu terceiro fundo. Com a recuperação do mercado, mais janelas de financiamento para empresas de alta qualidade se abrem, e o sócio-gerente Zeng Zhijie avalia: “Este é o momento estratégico para investir em ativos de alta qualidade.”

De Yitang a Shenghe Jingwei

Uma rede de negócios emergente

“Conectar o passado ao futuro.” Assim Zeng Zhijie resume o último ano.

O público não é estranho a Yuanhe Houwang. Voltando ao final de 2017, Yuanhe Holdings e Houwang Investment fundaram conjuntamente Yuanhe Houwang — liderada pelo veterano do setor Zeng Zhijie, formando uma equipe diversificada com experiência em investimento, empreendedorismo e indústria, que desde então tem atuado ativamente no palco de venture capital na China.

Zeng Zhijie, sócio-gerente de Yuanhe Houwang

Após oito anos, Yuanhe Houwang apresenta um balanço de sua trajetória. A saída de investimentos sempre foi um critério importante para avaliar a força de uma instituição. Zeng Zhijie revela: “Até 2025, o volume e o ritmo de saídas do nosso time atingirão recordes desde a fundação do fundo.” Assim como o sucesso das IPOs no último ano foi evidente, Yuanhe Houwang também vive uma temporada de colheita.

Lembrando de julho do ano passado, quando a Yitang Shares entrou com sucesso na STAR Market, uma fornecedora de equipamentos de fabricação de circuitos integrados, que oferece soluções completas incluindo equipamentos de remoção de resina seca, tratamento térmico rápido, gravação seca, entre outros, com valor de mercado superior a 65 bilhões de yuans.

Já em setembro de 2020, antecipando a onda de desenvolvimento de semicondutores domésticos, Yuanhe Houwang participou da rodada B de financiamento da Yitang Shares, acompanhando sua IPO.

No final do ano, Yuanhe Houwang conquistou outra IPO na STAR Market — Hengkun New Materials. Também ligada à cadeia de semicondutores, a Hengkun produz materiais de litografia e precursores, sendo uma “campeã invisível” no setor. No primeiro dia de negociação, seu valor de mercado ultrapassou 28 bilhões de yuans, tornando-se o maior IPO de Xiamen naquele ano.

A última novidade foi a aprovação do IPO na STAR Market da Shenghe Jingwei, líder em encapsulamento avançado de chips doméstico, além de IPOs na STAR de Yeyan Refractory Materials e Zhenbao Technology, e a listagem na Bolsa de Valores de Zhuhai Jieli, todos já aprovados, prontos para decolar. Isso indica que, como investidores por trás dessas empresas, 2026 será o grande ano de IPO para Yuanhe Houwang.

Até agora, Yuanhe Houwang conquistou 12 IPOs, com forte presença na STAR Market. Ao revisar a lista, encontramos várias empresas conhecidas: Rongbai Technology, Anlu Technology, Juxin, SenseTime… formando uma rede de empresas investidas de peso.

Além disso, no último ano, Yuanhe Houwang também realizou múltiplas saídas por meio de transferências de ações antigas, fusões e aquisições, garantindo boa liquidez para o fundo. “O valor total de saídas no ano foi o maior da história, aumentando significativamente o DPI do fundo”, resume Zeng Zhijie.

Falando sobre investimentos, Zeng Zhijie compartilha uma visão comum com muitos investidores: “Com a estabilização do ambiente macro e o impulso de novas tecnologias como inteligência artificial, até 2025, a atividade de mercado deve aumentar significativamente, criando um ambiente de crescimento favorável para empresas de tecnologia.”

Essas mudanças também se refletem nas ações internas de investimento — enquanto nos anos anteriores investiam em cerca de dez empresas por ano, em 2025, Yuanhe Houwang investiu em mais de vinte, focando em semicondutores, novos materiais, infraestrutura de IA e outros setores estratégicos. Zeng Zhijie explica: “Com a recuperação do sentimento de mercado, mais janelas de financiamento para empresas de alta qualidade se abrem, e as avaliações se tornam mais razoáveis, permitindo que invistamos com maior vantagem nos elos centrais.”

Um exemplo marcante foi o investimento realizado no final de janeiro, quando a Jiéyuè Starry completou uma rodada B+ de mais de 5 bilhões de yuans, a maior captação de recursos na China em um ano para o setor de grandes modelos de IA. Como um dos investidores, Yuanhe Houwang fez mais uma jogada importante na infraestrutura de IA. Segundo fontes de mercado, a Jiéyuè Starry planeja listar na Hong Kong ainda neste ano, sinalizando mais um IPO de grande porte.

Seguindo uma estratégia estável, Yuanhe Houwang está entrando na próxima fase — a criação do Fundo de Crescimento de Inovação e Expansão. Fontes do setor indicam que o Fundo de Segunda Fase já concluiu seus investimentos e entrou na fase de gestão e saída; o Fundo de Crescimento de Nantong, também gerido pelo mercado, encerrará seus investimentos ainda neste ano, entrando na fase de desinvestimento. Além disso, a equipe estabeleceu vários fundos regionais e fundos temáticos, com uma gestão total de quase 80 bilhões de yuans.

A recuperação do mercado de captação de recursos é um sinal de esperança. Zeng Zhijie explica que o Fundo de Terceiro de Yuanhe Houwang já iniciou sua captação, com meta de 1 a 1,5 bilhão de yuans, com progresso positivo. A equipe está focada em “tecnologias duras em fase de crescimento”, especialmente em áreas de ponta e na fusão de IA com aplicações verticais.

Por outro lado, Yuanhe Houwang já fez algumas apostas antecipadas e acumulou um banco de projetos. Zeng Zhijie revela: “Já realizamos alguns investimentos prospectivos com fundos anteriores, e criamos um repositório com mais de cem projetos de alta qualidade.”

Como se forma um caçador de indústrias

Nos últimos anos, a impressão de Yuanhe Houwang entre os pares tem se tornado mais clara.

Focada na indústria, Yuanhe Houwang acompanha de perto oportunidades de investimento em pontos-chave da cadeia industrial. “De cima para baixo, filtrando camada por camada.” Assim resume Yu Wei, sócio executivo. Essa estratégia vem de uma visão de alto nível, que combina estratégias nacionais e capacidades internas, aprofundando-se em semicondutores, manufatura inteligente, novas energias e novos materiais, garantindo uma vantagem cognitiva em setores de alta barreira e alta necessidade industrial, formando a principal direção de investimento do time.

Yu Wei, sócio executivo da Yuanhe Houwang

Em segundo lugar, dentro dos setores escolhidos, Yuanhe Houwang foca em pontos críticos. Yu explica: ao decompor toda a cadeia industrial, a equipe busca identificar aqueles pontos com maior barreira tecnológica, menor taxa de nacionalização e que tenham papel estratégico. A inovação nesses pontos pode impulsionar toda a cadeia de forma autônoma e controlada.

Porém, isso não significa uma abordagem de “rede larga”, mas sim de “tiro certeiro”, investindo apenas nos melhores. Para cada segmento, a equipe realiza análises aprofundadas considerando tecnologia, equipe, mercado, estágio de desenvolvimento e potencial de valor agregado. Uma regra clara é: “Normalmente, investimos em apenas uma ou duas empresas campeãs em cada segmento”, uma estratégia de “atirador de elite” que Yuanhe Houwang mantém.

Essa metodologia é refletida na prática de investimentos anteriores. Tomando a cadeia de semicondutores como exemplo, após duas décadas de experiência, a equipe identificou cedo que FPGA era um espaço em branco crucial. Em 2015, Zeng Zhijie liderou a descoberta e o investimento na Anlu Information, então em dificuldades, tornando-se seu primeiro investidor institucional. Com a fundação da Yuanhe Houwang, a equipe voltou a apostar na empresa em 2019, acompanhando sua ascensão até a IPO.

Após dez anos, a previsão de Zeng Zhijie foi confirmada. Conhecido como o “chip universal”, o FPGA hoje tem ampla aplicação em semicondutores, comunicações, transporte, finanças, indústria, saúde, robótica, drones, data centers e aeroespacial. Segundo o site oficial, a Anlu Technology já entregou mais de 200 milhões de chips SALFPGA®.

O mercado primário sempre oferece oportunidades tentadoras. Mas, para uma instituição de investimento, o mais valioso é manter uma postura consistente, independentemente das mudanças no setor.

Após a Anlu, Yuanhe Houwang continuou a expandir sua presença em pontos estratégicos da cadeia de semicondutores, levando ao investimento na Shenghe Jingwei — em junho de 2021, quando a Shenghe Jingwei começou a operar de forma independente, Yuanhe Houwang e outros investidores renomados se tornaram acionistas.

Naquela época, a avaliação de Yuanhe era que as tecnologias de encapsulamento avançado, como os blocos intermediários de 12 polegadas e a integração de múltiplos chips 3DIC, eram essenciais para superar gargalos de processamento e atender às altas demandas de chips para a era de IA, com alta barreira tecnológica e vantagem inicial. A Shenghe Jingwei já tinha conquistado vários “primeiros” tecnológicos, levando a investimentos adicionais. Yu Wei revela que, até o momento, Yuanhe Houwang investiu cerca de 1,2 bilhão de yuans na Shenghe Jingwei através de diferentes fundos.

Além disso, na cadeia de semicondutores, a equipe investiu na Yitang Shares, uma das poucas fabricantes de equipamentos de gravação que podem ser produzidos em massa na China; na Hengkun New Materials, que lidera as vendas domésticas de produtos SOC e BARC em 2023… Hoje, todas essas empresas estão listadas na STAR Market.

Assim, formou-se uma rede industrial forte e coesa. Em conversas, Zeng Zhijie repete uma palavra — aprofundamento. A lógica é simples: quanto mais se aprofunda na indústria, melhor se consegue identificar e estruturar oportunidades, além de oferecer maior suporte às empresas investidas. Hoje, sob a liderança de oito sócios, os investimentos e recursos de Yuanhe Houwang cobrem sistematicamente regiões industriais-chave como o Delta do Yangtze e a região de Beijing-Tianjin-Hebei.

Evolução na indústria

Enfrentando oportunidades históricas em IA

Ao refletir sobre os oito anos de Yuanhe Houwang, Zeng Zhijie destaca: “Na mudança, manter o núcleo; na evolução, focar na capacidade.”

O mercado de venture capital na China é dinâmico, com ciclos de alta e baixa. A constante evolução é uma marca do time. Como na era dos dividendos da internet, eles investiram em ByteDance, JD Logistics, Jitu Express, SenseTime, aproveitando oportunidades de upgrade industrial e de consumo impulsionadas pela tecnologia. Dez anos atrás, em um cenário de desaceleração econômica devido à reforma do lado da oferta, conflitos geopolíticos e pandemia, eles começaram a focar em cadeias industriais baseadas em tecnologia original e autônoma, captando oportunidades estruturais em diferentes fases da economia chinesa.

Hoje, a onda de IA está em plena ebulição. Yu Wei acredita que as oportunidades estruturais atuais vêm de uma revolução tecnológica sistêmica centrada na inteligência artificial, que atravessa toda a cadeia industrial.

De forma específica, Yuanhe Houwang divide a indústria de IA em cinco camadas: núcleo de computação (chips e hardware), infraestrutura de computação (energia, resfriamento, conectividade), modelos e algoritmos (software), ferramentas e plataformas (empoderamento) e aplicações setoriais (valor prático).

À primeira vista, parece difícil relacionar a IA com os setores tradicionais de semicondutores e novos materiais, nos quais Yuanhe Houwang se concentrou anteriormente. Yu explica: “Não estamos perseguindo uma moda passageira, mas definindo claramente nossos limites de capacidade.” Com base na experiência e habilidades do time, a equipe está sistematicamente investindo em materiais e componentes essenciais para infraestrutura de computação, além de focar em líderes de mercado que integrem profundamente a IA a cenários específicos, construindo barreiras de entrada.

De certa forma, a experiência acumulada nos últimos oito anos em tecnologias duras, sua rede de recursos e a estratégia de “atirador de elite” conferem uma vantagem única. Primeiro, por aprofundar na cadeia de semicondutores, a equipe consegue identificar com precisão os elos críticos de suporte à IA, como módulos ópticos de alta velocidade e materiais avançados de resfriamento, que o mercado subestima.

Segundo, Yuanhe Houwang construiu uma ecologia industrial sólida em manufatura inteligente e serviços corporativos, permitindo avaliar não só a tecnologia, mas também sua aplicação prática. Assim, ajudam as empresas de IA investidas a conectar-se rapidamente com clientes e implementar soluções. Atualmente, a equipe investiu em projetos como Jiéyuè Starry, Magic Atom e Little Genius Tech, exemplificando essa estratégia.

“O mercado passou por um período de baixa.” Yu Wei acredita que a disrupção da IA nos setores tradicionais está apenas começando, e que novas oportunidades de negócios e investimentos surgirão em grande escala. A infraestrutura de IA deve experimentar uma explosão.

Porém, com a experiência de atravessar ciclos, Yuanhe Houwang mantém cautela: “A inovação tecnológica precisa ser aplicada em cenários reais para gerar valor. É preciso paciência de capital e um mercado de aplicações vibrante para nutrir esse crescimento.” Um desafio atual é a pressão sobre demanda e capital.

Felizmente, mudanças estão ocorrendo. Um marco é a assinatura do Fundo de Orientação para Investimento em Empreendedorismo Nacional, focado em tecnologias duras, com duração de 20 anos e potencial para mobilizar trilhões de capital social. Como conectar-se de forma eficaz a essa estratégia nacional é uma questão crucial para todos os GP.

Para Yuanhe Houwang, focar em tecnologias duras, com estratégia clara e capacidade de agregar valor industrial, ainda permite obter reconhecimento em nichos específicos. Atualmente, gerenciam vários fundos temáticos e continuam ativos, com os LPs preferindo “oportunidades temáticas com alta certeza e forte alinhamento com suas estratégias industriais”, que é uma das forças de Yuanhe Houwang.

Hoje, Yuanhe Houwang está prestes a completar sua primeira década. Sobre as maiores lições, Zeng Zhijie afirma: “Investimento é a concretização do conhecimento, e o conhecimento mais valioso vem do respeito e aprofundamento na indústria.” O verdadeiro longo prazo se revela em cada ciclo de mudança industrial. E o amigo do tempo, no fundo, é o amigo da indústria.