Recentemente, notei um fenómeno bastante interessante, a atitude dos bancos centrais em relação ao ouro está a tornar-se cada vez mais divergente.

As compras de ouro pelos bancos centrais em fevereiro tiveram uma recuperação, com um total de 19 toneladas líquidas adquiridas, embora não igualando o nível médio de 26 toneladas por mês deste ano, mas mostrando uma melhoria clara em relação à baixa de janeiro. No entanto, se olharmos para o acumulado desde o início do ano até agora, são apenas 25 toneladas, menos da metade das 50 toneladas do mesmo período do ano passado, o que indica que os bancos centrais de vários países estão a ser mais cautelosos com os preços.

A Reserva Federal da Polónia foi a que mais se destacou, comprando 20 toneladas de uma só vez em fevereiro, elevando as suas reservas de ouro para 570 toneladas, com o ouro a representar 31% das reservas totais. O objetivo deles é atingir 700 toneladas, e a esse ritmo não deve estar longe de alcançar essa meta. Curiosamente, o governador do banco central da Polónia também mencionou uma ideia de vender temporariamente parte do ouro para financiar despesas de defesa, podendo arrecadar cerca de 1,3 mil milhões de dólares, e depois recomprar o ouro com os lucros, embora os detalhes ainda não estejam muito claros.

O Banco Central da China também está a avançar de forma constante, com 16 meses consecutivos de compras de ouro, tendo agora reservas de 2.308 toneladas, representando 10% do total de reservas. O Uzbequistão é ainda mais extremo, com o ouro a constituir 88% das reservas totais, tendo adicionado mais 8 toneladas este mês, sendo já cinco meses consecutivos de compras.

Por outro lado, enquanto os bancos centrais estão a comprar ouro, a Rússia está a vender. Em fevereiro, a Rússia vendeu 6 toneladas de ouro, e desde o início do ano já se tornou um dos maiores vendedores oficiais de ouro. A Turquia também reduziu as suas reservas em 8 toneladas em fevereiro, mas isso foi principalmente devido a ajustes do Ministério das Finanças, não uma venda direta do banco central. No entanto, em março, o banco central turco realizou uma operação significativa, usando cerca de 50 toneladas de ouro para operações de liquidez e câmbio, com o governador a enfatizar que essas transações eram principalmente trocas de ouro por moeda, e que o ouro voltaria às reservas no vencimento.

Recentemente, também se viu que os bancos centrais africanos começaram a levar o ouro a sério. O Banco Central de Uganda iniciou há dois anos um plano de aquisição de ouro local, e em março começou a compras formais, com o objetivo de adquirir pelo menos 100 quilos de ouro de produtores locais entre março e junho, para reforçar as reservas e fazer hedge contra riscos financeiros internacionais. O Banco Central do Quénia também está nesta direção, tendo o seu governador sugerido em fevereiro que aumentaria a alocação de ouro.

No geral, embora a velocidade de compras de ouro pelos bancos centrais este ano seja mais lenta do que no ano passado, essa tendência não mudou. As compras agressivas da Polónia, a acumulação contínua da China e do Uzbequistão, e a entrada de bancos centrais do Sudeste Asiático e de África indicam que os bancos centrais de mercados emergentes estão a valorizar cada vez mais o ouro. A Rússia é uma exceção clara, mas isso não afeta o panorama geral do mercado. Parece que a posição estratégica do ouro nos bancos centrais globais continuará a crescer.