Acabei de captar uma opinião interessante sobre o último relatório de empregos não agrícolas que vale a pena prestar atenção. Mark Luschini, da Janney Montgomery Scott, estava analisando os números, e aqui está o ponto—enquanto os dados de empregos não agrícolas vieram mistos, com algumas revisões para baixo que tiraram o brilho das cifras principais, a história real é na verdade mais sutil do que as pessoas pensam.

A desaceleração do mercado de trabalho é real—o crescimento salarial está desacelerando, o que indica que há uma certa folga acontecendo por baixo. Mas aqui está o que chamou minha atenção: a taxa de desemprego não aumentou. Esse é o sinal-chave que ninguém deve ignorar. Em um ambiente macro onde todos estão de olho na próxima jogada do Fed, esse tipo de detalhe importa.

O que Luschini estava basicamente dizendo é que o relatório de empregos não agrícolas, apesar das manchetes misturadas, é suficientemente sólido para manter o Fed confortável com sua postura de política atual. Os dados não estão gritando recessão, mas também não estão exatamente em alta. É aquela zona "ouro e prata" onde o Fed pode se permitir manter a estabilidade sem se sentir pressionado a cortar agressivamente.

Então, se você está tentando interpretar as pistas sobre para onde a política vai a partir daqui, a estabilidade da taxa de desemprego enquanto o crescimento salarial se moderou é provavelmente o sinal mais importante dessa rodada de dados de empregos não agrícolas. O mercado provavelmente verá isso como uma confirmação de que o Fed tem espaço para respirar e permanecer paciente.