Nos últimos meses, poucas pessoas podem ter percebido que fenômenos estranhos estão a acontecer no mercado de criptomoedas. Solana, XRP, DOGE, LTC, HEDERA, entre outros, altcoins outrora desprezadas por investidores institucionais como "ativos especulativos", estão a ser convertidas em ETFs, com mais de 700 milhões de dólares de fluxo de capitais em menos de um mês, enquanto os preços dessas moedas caem mais de 20% de forma generalizada, criando uma contradição.

Isto é uma cena que normalmente não deveria acontecer. Geralmente, quando há uma grande entrada de fundos, o preço tende a subir, mas o mercado de altcoins está a mover-se na direção oposta. Só o ETF de Solana já registou 20 dias consecutivos de fluxo líquido positivo desde a sua listagem, atingindo um total de 568 milhões de dólares, mas o preço do SOL permanece fraco. O ETF de XRP também apresenta o mesmo padrão, com o ETF de XRP da Bitway a cair cerca de 7,6% poucos dias após a listagem, tendo registado uma queda superior a 18% em determinado momento.

No âmbito regulatório, estamos claramente numa encruzilhada. Enquanto o ETF de Bitcoin físico levou quase 10 anos a ser aprovado, estes altcoins tiveram o processo de candidatura a listagem concluído em menos de seis meses. A aprovação do projeto de revisão dos critérios de listagem geral pela SEC em 17 de setembro de 2025 foi o gatilho, abrindo uma via rápida para listagem, desde que os requisitos fossem cumpridos. Se houver um histórico de pelo menos seis meses de negociação no mercado de futuros sob regulamentação da CFTC, com mais de 40% do ativo detido no mercado, a listagem é quase automaticamente aprovada.

Então, por que razão os preços das altcoins não sobem? A principal causa é a manifestação extrema do padrão de "expectativa de compra, venda de facto" no mercado de criptomoedas. Os especuladores, ao antecipar a aprovação de ETFs, constroem posições antecipadamente e, assim que as boas notícias se concretizam, realizam lucros e escapam, criando uma pressão de venda de curto prazo de forma abrupta.

O ambiente macroeconómico também está a pressionar o mercado. Dados de emprego sólidos reduzem as expectativas de cortes de juros, o que por sua vez limita o desempenho dos ativos de risco em geral. Bitcoin (atualmente a $76.28K) e Ethereum (a $2.34K) também enfrentaram períodos de saída líquida significativa em novembro, afetando diretamente o mercado de altcoins.

Contudo, há problemas estruturais que não podem ser ignorados. A liquidez das altcoins é fundamentalmente limitada. Enquanto o mercado de Bitcoin