Tenho estado a pensar numa coisa que me chamou a atenção recentemente no mercado de renda fixa. A história do rendimento dos Títulos do Tesouro dos EUA deste início de ano é bastante instrutiva se estiveres a tentar perceber para onde podem caminhar as taxas.

Então, aqui está o que aconteceu - quando as tensões aumentaram no Médio Oriente e os preços do petróleo dispararam, o rendimento dos Títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA subiu para 4,44%. Uma subida bastante acentuada. Muitas pessoas começaram a prestar atenção novamente nesses títulos de longo prazo porque, bem, os rendimentos realmente passaram a valer a pena garantir pela primeira vez.

Mas aqui está o que me parece interessante. Todos falavam sobre se iríamos ver esse nível de 4,5% ser ultrapassado. O pensamento convencional era que os receios de inflação continuariam a empurrar os rendimentos para cima indefinidamente. Exceto que, na prática, não funciona exatamente assim, pois não?

Um analista que vi fez um bom ponto - sim, as preocupações com a inflação poderiam teoricamente empurrar o rendimento dos Títulos do Tesouro dos EUA acima de 4,5%, mas essas mesmas preocupações inflacionárias também deixam os investidores nervosos quanto ao crescimento. E as preocupações com o crescimento geralmente puxam os rendimentos na direção oposta. É como se fossem duas forças a lutar entre si.

Além disso, há outra dinâmica em jogo. Quando os rendimentos ficam tão atrativos, na realidade, acontece uma rotação de carteiras. As pessoas começam a vender ações para comprar obrigações. E essa mudança por si só pode limitar o quanto o rendimento dos Títulos do Tesouro dos EUA pode realmente subir. É uma espécie de limite autoimposto.

Portanto, a minha conclusão não é que os rendimentos vão necessariamente ultrapassar os 4,5% - é que existem limites estruturais reais para o quanto podem mover-se numa direção. O mercado tem travões incorporados. É algo a ter em mente se estiveres a posicionar-te em algo relacionado com renda fixa neste momento.