Então aqui está algo que vale a pena prestar atenção se estiver a acompanhar metais preciosos - a história do preço do ouro a caminho de 2025 estava a começar a parecer bastante interessante do ponto de vista técnico. Segundo analistas de mercado que monitorizam os gráficos, estávamos a olhar para um cenário em que o ouro poderia recuar mais uma vez antes de fazer outro avanço sério para cima.

O padrão a que eles apontavam era na verdade bastante convincente. O ouro tinha subido aproximadamente $500 por onça desde outubro de 2023 (quando estava pouco abaixo de $2.000) até cerca de $2.535. Depois recuou, encontrou suporte por volta de $2.380, e disparou novamente $500 para atingir $2.800. A tese era que, se este padrão se mantivesse e víssemos outra queda para $2.600, seguida de uma $400 recuperação semelhante ao ciclo anterior, poderíamos estar a olhar para metas de preço do ouro na faixa de $2.900 a $3.000 até ao final de 2025 ou início de 2026.

O que está a impulsionar esta visão otimista? Vários fatores estão a convergir. Primeiro, há a situação tarifária. Se a nova administração seguir em frente com as tarifas propostas - 25% no México e Canadá, 10% na China - isso cria uma pressão inflacionária séria. E historicamente, os movimentos do preço do ouro têm estado intimamente ligados às expectativas de inflação. Analistas estavam a destacar isto como uma grande variável imprevisível.

Depois, há o risco geopolítico a pairar no ar. Ucrânia, tensões no Médio Oriente, estes não vão desaparecer tão cedo. O Fórum Económico Mundial até destacou o conflito armado como o principal risco para 2025, com quase um quarto dos inquiridos a citá-lo. Este tipo de incerteza normalmente apoia os preços do ouro.

A política monetária do Fed é outro elemento do puzzle. As reduções das taxas de juro estão a desacelerar, e ninguém tem certeza de quantas cortes vamos realmente ver. Essa incerteza em relação à inflação, crescimento e défices orçamentais influencia diretamente a forma como os bancos centrais abordam a política - e isso impacta diretamente as avaliações do preço do ouro.

Há também este fator imprevisível que não recebeu atenção suficiente: o que acontece se as tarifas de repente se aplicarem às importações de metais preciosos? Historicamente, eles têm sido isentos, mas isso pode mudar. Se as tarifas atingirem os metais físicos que entram nos EUA, isso poderia criar uma volatilidade bastante extrema e potencialmente reformular significativamente a dinâmica do preço do ouro.

O Goldman Sachs também reviu a sua previsão - estavam a elevar a meta de preço do ouro para $3.000 em 2025 para meados de 2026, mas ainda esperavam cerca de $2.910 até ao final de 2025. Portanto, até os grandes players institucionais estavam otimistas, apenas com um timing ligeiramente diferente.

A grande conclusão: o momentum do preço do ouro parecia ter mais espaço para crescer, assumindo que estes fatores macroeconómicos se desenrolassem como esperado. Quer estejas a proteger-te contra o risco de inflação ou apenas a acompanhar o panorama macro, os metais preciosos pareciam merecer um lugar na conversa.