Acabei de perceber que o mercado está a reavaliar menos cortes do Fed para 2026 agora que o desemprego atingiu 4,3% em março—abaixo das expectativas e praticamente inalterado desde fevereiro. Isto altera bastante as perspetivas para as criptomoedas. O mercado de trabalho a manter-se resiliente significa que o Fed tem menos pressão para aliviar de forma agressiva, o que impacta diretamente a narrativa de liquidez na qual temos vindo a apostar para o Bitcoin e Ethereum. Menos cortes de taxa em cima da mesa significa custos de financiamento mais elevados para posições alavancadas e uma normalização do rendimento real mais lenta. Não é exatamente um sinal de capitulação, mas certamente uma resistência em comparação com o que vimos em ciclos de alta anteriores. O que é interessante, no entanto, é que ainda não parece um choque macroeconómico completo. Se o desemprego permanecer na faixa de 4-4,5% e evitarmos uma aterragem difícil, a atividade na cadeia ainda pode subir lentamente. A verdadeira questão para os traders de criptomoedas é se estamos a assistir a um 2026 mais lento e instável—onde cada dado de emprego e mudança nas probabilidades de cortes do Fed se tornam eventos negociáveis para a volatilidade do BTC e ETH. Menos uma liquidez a subir rapidamente, mais uma consolidação sensível ao macro. É essa configuração que estou a acompanhar.