Acabei de atualizar a análise mais recente de futuros de commodities, e há bastante movimento nos mercados agrícolas neste momento. Deixe-me explicar o que está chamando minha atenção.

Começando pelo lado energético—o petróleo Brent sofreu uma queda, caindo 4% para $98/barril após as negociações EUA-Irã. Isso está puxando todo o complexo ligado à energia para baixo, e isso está afetando bastante os óleos comestíveis. O que é interessante é como o óleo de palma lidera essa retração, já que possui a maior attribute energético entre os óleos. Enquanto isso, a colza tem se mantido melhor, o que indica algo sobre a dinâmica fundamental de oferta.

Na frente das políticas na Indonésia, eles acabaram revertendo a implementação do B50 de 1º de julho que esperávamos. Em vez disso, estão fazendo um lançamento faseado—B50 na ponta do subsídio primeiro, depois expandindo gradualmente até 2027-2028. O problema é que o aumento de demanda com isso não realmente move a agulha—estamos falando de menos de 1 milhão de toneladas entrando no mercado até 2026. Portanto, a pressão sobre os estoques de óleo de palma não vai desaparecer rapidamente. Os preços à vista já refletem essa fraqueza: o óleo de palma de Guangdong a 24° caiu 180 RMB para 9.370, e você vê fraqueza semelhante em toda parte.

Para a farinha de soja, a história é bastante direta—o aumento dos custos do petróleo impulsionou os preços de importação de soja, comprimindo as margens da farinha. Mas o que importa é: as importações domésticas de soja estão ganhando ritmo após abril. Os cronogramas de navios sugerem que poderemos ver 11,5 milhões de toneladas chegando em maio e mais 11 milhões em junho. Isso representa uma pressão séria de oferta se formando. Minha opinião? Vá vendido em qualquer rally na farinha.

O milho é um pouco mais complexo. Os preços se mantêm firmes porque os estoques nos portos do norte permanecem apertados ano a ano, mas os lançamentos de grãos por política estão aumentando—trigo e arroz estão entrando no mercado, o que limita o potencial de alta. A demanda por ração está realmente enfraquecendo à medida que os preços do gado caem, então as fazendas não estão estocando agressivamente. No entanto, o processamento profundo ainda está sólido. Por enquanto, estou de fora aqui—os ganhos parecem limitados mesmo se ocorrerem volatilidade de curto prazo.

Os porcos vivos estão sob pressão real. Os preços à vista continuam caindo, e amanhã não parece muito melhor. A lógica é simples: excesso de oferta. Temos porcos com excesso de peso de antes do início do ano finalmente entrando no mercado, a eficiência de abate está atrasada, e a demanda terminal simplesmente não está presente. Olhando para frente, a reprodução secundária está começando a entrar no mercado após o Ano Novo, então, mesmo que as entregas teóricas em abril-maio estejam ligeiramente menores mês a mês, os pesos reais ainda estão pesados. Os preços dos porcos em abril-maio não parecem promissores. A jogada é vender em rallies.

Os ovos são o único lugar onde estou realmente otimista. O mercado está passando por uma transição agora—os custos de ração estão subindo ( milho e farinha de soja ambos estão em alta), o que está comprimindo diretamente as margens das galinhas poedeiras. Estamos vendo os custos de ração por jin de ovos se aproximando de 3,5 RMB por jin. Mas aqui está o lado oposto: enquanto o estoque de galinhas poedeiras ainda está elevado, o pior da superabundância de oferta pode já estar passando. Em quedas, os ovos parecem uma configuração de compra decente.