Acabei de revisar algo bastante interessante sobre o que aconteceu com o ouro em março e acho que há um detalhe que muitos investidores perdem ao analisar isso. Todos esperavam que o ouro fosse o refúgio perfeito quando as tensões no Oriente Médio se intensificaram, mas aconteceu exatamente o contrário.

Os números são claros: o ouro chegou quase a 5.600 dólares em janeiro, e depois despencou quase 25% em março, atingindo os 4.100 dólares. A maioria das pessoas pensou que era uma contradição total, mas na verdade há uma lógica por trás. Quando os mercados viram o conflito no Oriente Médio, não o interpretaram como um evento geopolítico isolado, mas como o início de um choque inflacionário sério. Isso mudou completamente as expectativas.

O que aconteceu foi que os investidores apostaram que os bancos centrais manteriam as taxas altas por mais tempo. Com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos em alta e o dólar se fortalecendo, as pessoas se moveram para ativos mais líquidos como títulos de curto prazo e dólares. O ouro, por outro lado, tornou-se o ativo a vender quando precisavam garantir lucros após os fortes movimentos de 2025 e janeiro de 2026.

Além disso, parece que alguns bancos centrais venderam parte de suas reservas de ouro para sustentar suas moedas locais e pagar importações energéticas. Isso intensificou a pressão de baixa. Um analista da Freedom24 explicou bem: o ouro não é a ferramenta perfeita para se proteger contra choques de petróleo ou inflação súbita. No início de uma crise energética, o petróleo e o dólar podem dominar o ouro.

O que é interessante é que isso não significa que o ouro tenha perdido seu atrativo como refúgio. A queda de março foi mais uma prova de estresse, uma redução de posições especulativas. Quando o cenário começou a se acalmar em abril, com o acordo entre Estados Unidos e Irã, o petróleo caiu abaixo de 100 dólares e o ouro se recuperou rapidamente para 4.800 dólares. Mesmo durante a correção mais severa, o Banco Popular da China continuou comprando ouro pelo décimo sétimo mês consecutivo. Isso diz muito sobre a confiança a longo prazo no metal.

Agora, após essa queda de 20-25%, a avaliação do ouro parece muito mais razoável do que em janeiro. Não está barato, mas também não está sobrevalorizado. Os riscos permanecem: conflitos geopolíticos, preços energéticos elevados, risco de estagflação, tendências de desdolarização. Os bancos centrais continuam comprando de forma agressiva. Muitos veem a venda de março como um reinício do mercado, não o fim da tendência de alta.

Se tenho que ser honesto, apostar tudo em uma compra agressiva agora parece arriscado considerando a volatilidade. Uma estratégia de acumulação gradual faz mais sentido. Se o Oriente Médio se aquecer novamente, o petróleo voltar a 100 dólares e o medo de uma desaceleração aumentar, o ouro poderia testar os 5.200-5.400 dólares. Mas se tudo continuar se acalmando, provavelmente se estabilizará na faixa de 4.500-5.000 dólares, apoiado pela fraqueza do dólar e expectativas de cortes de taxas. O ouro continua relevante, mas é preciso ser seletivo no timing.