Então a Índia acabou de divulgar os seus últimos dados do IPC e há algo que vale a pena prestar atenção aqui. A inflação de março foi de 3,40% em relação ao ano anterior, acima dos 3,21% do mês anterior. Isso pode não parecer dramático, mas é a primeira leitura mensal real desde que as tensões no Oriente Médio aumentaram, e já se pode ver os custos de energia começando a impactar.

O que chamou minha atenção é que os preços dos alimentos subiram 3,87% no mesmo período. Aqui está o porquê de isso importar - os alimentos representam aproximadamente 37% da cesta de preços ao consumidor na Índia, então quando a inflação dos alimentos se move, o IPC geral acompanha. E a situação pode piorar. Os agricultores já estão lidando com custos de insumos mais altos devido aos preços elevados do petróleo, e agora há rumores de chuvas abaixo do normal na monção deste ano. Isso é uma dupla pressão.

A dependência da Índia de energia é na verdade bastante extrema quando se pensa nisso. Cerca de 90% das importações de petróleo bruto e mais da metade do GLP vêm do Oriente Médio. Então, quando Trump anunciou que bloquearia o Estreito de Hormuz no fim de semana, os preços do petróleo imediatamente voltaram a subir acima de $100 um barril. O risco de interrupção na cadeia de abastecimento é real.

Aqui está a parte interessante, no entanto - o governo e as empresas têm absorvido muitos desses custos até agora, mantendo os preços do combustível no varejo estáveis. Mas Sakshi Gupta, economista do HDFC Bank, fez um ponto sólido: se isso continuar e a energia permanecer elevada, os produtores eventualmente terão que repassar esses custos aos consumidores. No momento, a transmissão para a inflação no varejo ainda é limitada, mas isso pode mudar rapidamente.

O Banco de Reserva manteve as taxas estáveis na semana passada e claramente está em modo de esperar e ver. Segundo analistas, o banco central ainda tem espaço de política antes de precisar apertar, mas tudo depende de se as cadeias de abastecimento do Oriente Médio se normalizarem. Se não, as expectativas de inflação continuarão a subir e o RBI pode enfrentar pressão para agir mais cedo do que o esperado. A trajetória do IPC nos próximos meses será crucial de acompanhar.