Acabei de revisar uma análise interessante da CITIC Securities sobre por que o ouro entra numa janela de oportunidade para investir agora mesmo. O que mais me chama a atenção é como explicam a relação entre os choques energéticos e o comportamento do metal precioso.

Olha, o contexto atual é bastante particular. Trump tem sugerido que o próximo presidente do Fed pode trabalhar a partir da Casa Branca, o que implica políticas monetárias mais flexíveis do que o mercado espera. Isso enfraque as expectativas de uma Fed hawkish e abre a porta a riscos de estagflação nos Estados Unidos. Após a correção que vimos em março, o ouro agora apresenta margens de segurança realmente interessantes para alocação.

O que me parece fundamental é entender o ciclo histórico. Quando há choques energéticos fortes, como o que estamos vendo com a crise iraniana destes dias, os preços do petróleo disparam, mas o ouro nem sempre acompanha de imediato. De fato, desde o final de fevereiro, quando a tensão escalou, o WTI subiu de 67 dólares para quase 97 dólares por barril, mas o ouro COMEX caiu de 5278 para 4747 dólares a onça. Parece contraditório, não é?

Mas aqui está o interessante: uma vez que o mercado assimila o aumento sustentado de energia e começa a priorizar fatores como inflação estrutural, enfraquecimento do crédito e riscos de estagflação, o ouro recupera seu papel como refúgio anti-inflacionário. Os dados históricos são eloquentes. Durante as crises petrolíferas de 1973-1975 e 1978-1980, o preço do ouro se multiplicou: subiu 173% e 168% respectivamente. Enquanto isso, o S&P 500 caiu 29% e subiu apenas 12%, mas as ações de ouro como a Newmont caíram 27% na primeira crise e subiram 61% na segunda. Ou seja, quando o ouro entra em tendência de alta, os selecionadores de metais preciosos costumam destronar o mercado geral.

Em períodos mais recentes que poderíamos chamar de de quase-estagflação, como entre 2007-2008 e 2022-2023, os índices de metais preciosos ganharam 4,37% e 22,28% respectivamente, superando médias.

A situação fiscal dos EUA também não ajuda. O Tesouro já gastou 425 bilhões em juros só nos primeiros meses de 2026, com uma taxa média de 3,32%. Se o Fed mantiver taxas altas para combater a inflação, a pressão sobre o déficit se intensifica. E com eleições de meio de mandato no horizonte, há incentivos políticos para pressionar o novo presidente do Fed a baixar as taxas.

Resumindo, temos energia cara, risco de estagflação, pressões fiscais e provavelmente uma Fed mais dovish do que muitos esperavam. Para mim, isso pinta um cenário onde o ouro tem bastante espaço para subir e a margem de segurança atual é realmente atraente para quem quer se posicionar.